Investmentfonds - News

Investmentfonds.de 15.03.2010:
Fortis: Zukauf von hochverzinslichen Anleihen und Schwellenländer-Anleihen in Landeswährung

Köln, den 15.03.2010 (Investmentfonds.de) - 


• Abschwungrisiko weniger bedrohlich
• Aktien haben weltweit weiterhin mit Herausforderungen zu kämpfen


Nach den durchwachsenen Daten der letzten Woche brachte diese Woche 
mehr ermutigende Anzeichen. Der Arbeitsmarkt in den USA scheint sich 
stabilisieren und der deutsche Industriesektor bewies Stärke. Unserer 
Ansicht nach ist das Risiko einer gravierenden weltweiten Konjunktur-
flaute heute weniger bedrohlich, obwohl ein langsameres Wirtschafts-
wachstum in der zweiten Jahreshälfte weiterhin wahrscheinlich bleibt. 
Wir erwarben hochverzinsliche Unternehmensanleihen und 
Schwellenländer-Anleihen in Landeswährung und erhöhten so unsere 
Allokation in riskantere Anlagen.



--- Anzeige ---

 >>Jetzt die 6.000 besten Fonds mit 100% Rabatt kaufen >>


--- Ende Anzeige ---



Wir halten es für günstiger, Carry-Effekte bei hochverzinslichen 
Anleihen und Anleihen auszunutzen, als in Aktien zu investieren, 
deren Aussichten wir trotz der hohen Kursgewinne in der letzten 
Woche für unsicher halten. Die Kursgewinne im Februar und Anfang 
März hatten es den Aktienmärkten ermöglicht, den Einbruch im Januar 
nahezu vollständig aufholen. Eine der Triebfedern für diese 
positive Entwicklung war die Verbesserung der Aussichten für den 
griechischen Staatshaushalt. EU-Vertreter begrüßten den von 
Griechenland vorgeschlagenen Sanierungsplan. Die offizielle 
Zustimmung auf der Sitzung der Euro-Gruppe am 16. März scheint 
damit so gut wie sicher zu sein.


Die Weltwirtschaft ist mit einer Reihe von Herausforderungen 
konfrontiert, darunter unter anderem die Sparmassnahmen
der Industriestaaten und die strafferen Geldpolitik der 
Schwellenländer. Was die Verbraucherausgaben anbelangt, so 
rechnen wir nur mit einem geringen Anstieg von Löhnen und 
Gehältern, wobei zu befürchten ist, dass dieser Zuwachs in 
erster Linie gespart oder für Rückzahlung von Krediten 
eingesetzt wird. Wir erwarten ein taktisches Rangetrading 
Umfeld und sind bereit, Aktien zu verkaufen, sobald die 
Kurse angestiegen sind.


Was Schwellenländer-Anleihen in Landeswährung anbelangt, 
so liegt der Währungskorb der 14 Länder, in dem von uns 
verwendeten Index circa 15% unter dem Rekordniveau von 2007. 
Renditen von circa 7,5% (auf den Index) erscheinen attraktiv. 
Was hochverzinsliche Anleihen anbelangt, so müsste der durch 
die bevorstehende Lösung der Griechenlandkrise bedingte 
Rückgang des mit Staatsanleihen verbundenen Risikos, Bonds 
zugute kommen. Unserer Ansicht nach sind Carry-Effekte bei 
High Yields wahrscheinlicher als Dividendenrenditen bei 
Aktien. Wir verkauften Staatsanleihen und bauten damit 
unsere Untergewichtung dieses Sektors weiter aus.


Die Arbeitslosenquote in den USA stagnierte bei 9,7%, da 
die im Household Survey ausgewiesene Schaffung von Arbeits-
plätzen praktisch dem Anstieg der Erwerbsbevölkerung entsprach.
Hat die Arbeitslosenquote mit 10,1% im Oktober 2009 ihren 
Höhepunkt erreicht? Wir sind diesbezüglich nicht sicher. Um 
die Arbeitslosenquote stabil zu halten, muss die amerikanische 
Wirtschaft jeden Monat 100.000 Stellen schaffen, wovon sie 
derzeit weit entfernt zu sein scheint. Die Anzahl der Zeit-
arbeitsstellen, ein Frühindikator für die Schaffung von 
Arbeitsplätzen, nimmt zwar zu, aber dies zeigt auch, dass 
Arbeitgeber noch zögern, neue Stellen zu schaffen. 
Inflationsbereinigt sind die Stundenlöhne gleich geblieben.
Alles im allen scheint sich der Arbeitsmarkt langsam zu verbessern.


Der amerikanische ISM-Index für das nicht verarbeitende Gewerbe 
stieg auf den höchsten Stand seit Oktober 2007. Da sich die wirt-
schaftliche Erholung bis jetzt auf die Industrie konzentriert 
hatte, sind Anzeichen für eine Erholung anderer Sektoren ermutigend. 
Kredite nahmen zum ersten Mal seit 11 Monaten zu, was als Anzeichen
dafür gedeutet werden kann, dass die Verbraucher wieder bereit sind, 
das Wirtschaftswachstum zu unterstützen. Kleine Unternehmen
gaben sich jedoch weiterhin pessimistisch, während die Zahl der 
noch nicht abgeschlossenen Hausverkäufe weiterhin rückläufig war.


Der Industriesektor in der Eurozone entwickelte sich weiterhin sehr 
gut. Die Industrieproduktion in Deutschland nahm zu und auch die 
Auftragsbücher des Sektors verzeichneten einen deutlichen Zuwachs. 
Gleichzeitig gingen die Ausfuhren nach vier wachstumsstarken Monaten 
überraschend zurück, während bei Einfuhren ein steiler Anstieg zu 
verzeichnen war. Aufgrund der Erholung des Industriesektors müsste 
der in den BIP-Zahlen des vierten Quartals ausgewiesene Rückgang
von Unternehmensinvestitionen demnächst ein Ende haben.


In Japan stieg das vielbeachtete Konjunkturbarometer „Economy 
Watchers’ Survey“ zum dritten Monat in Folge an. Der Aufwärtstrend 
für Maschinenaufträge, der im Februar letzten Jahres begann, wird 
unserer Ansicht nach weiter anhalten.


Das jährliche Wachstum der Gehälter vor Steuern kehrte nach einem 
scharfen mehr als einjährigen Rückgang wieder in die schwarzen Zahlen 
zurück. Japan könnte in Zukunft vom starken Wirtschaftswachstum 
anderer asiatischer Länder profitieren. Bis jetzt wird das Wirt-
schaftswachstum jedoch durch die Regierung gestützt, deren Haushalt
bis aufs Äußerste angespannt ist.


Die chinesische Regierung verkündete vor dem Nationalen Volkskongress, 
dass die angestrebte Wachstumsrate weiterhin bei 8% liegt. Da sich 
das chinesische Wirtschaftswachstum derzeit eher im zweistelligen 
Bereich bewegt, ist dies kein besonders ehrgeiziges Ziel. Der Schwerpunkt 
auf Infrastrukturausgaben wurde etwas zugunsten des heimischen Verbrauchs
verlagert. Dies müsste zu einem ausgeglicheneren Wachstum führen. Für 
2010 setzte die Regierung eine Zielvorgabe von 3 % für die Inflationsrate 
(VPI) fest. Die Zielvorgabe für 2009 hatte bei 4 % gelegen. Allgemein 
hatte man für 2010 mit einer Zielvorgabe von ca. 3,3 % gerechnet. Dies 
bedeutet, dass die Regierung ihre Geldpolitik weiter straffen muss, wovon 
auch der Wechselkurs betroffen sein könnte. Die People’s Bank of China 
gab zu verstehen, dass die Anbindung des Renminbi an den USD „früher 
oder später“ aufgehoben werden könnte.


Joost van Leenders
Investment Specialist – Investmentstrategie



--- Anzeige ---

 >>Jetzt noch Steuerrückerstattungen bis zu 10.000 EUR für 2010 sichern >>


--- Ende Anzeige ---