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Investmentfonds.de 09.06.2010:
NESTOR Afrika: investieren in unterschätzte Wachstumsmärkte

Köln, den 09.06.2010 (Investmentfonds.de) - 


Die Volkswirtschaften Afrikas wachsen derzeit jährlich im Schnitt um 4,7 Prozent 
und viele junge Demokratien sind weitgehend schuldenfrei. Das sind nur zwei Gründe, 
warum der Fondsberater des NESTOR Afrika, Hartmut Sieper, afrikanischen Firmen 
mindestens ebenso viel Potenzial attestiert wie den Fußballern des Kontinents.



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Niger, Ghana, Elfenbeinküste, Kamerun, Algerien und natürlich das Gastgeberland 
Südafrika: Vor allem die Fans der Teilnehmerländer fiebern der Fußball-WM in 
Südafrika entgegen. Einige Spieler und Mannschaften schafften bereits zum 
wiederholten Mal die Qualifikation. Und auch wenn sie noch nicht zu den Favoriten 
für das Finale zählen: Experten raten, die Teams auf keinen Fall zu unterschätzen.
 

Auch wirtschaftlich meldet Afrika sich zurück. So errechneten Volkswirte des 
Internationalen Währungsfonds IWF schon vor der Finanzkrise für afrikanische 
Volkswirtschaften seit 2002 ein durchschnittliches Wachstum des Bruttoinlands-
produkts von 5,2 bis 6,7 Prozent pro Jahr. 2009 legte das Bruttoinlandsprodukt 
im Zuge der Finanzkrise nur um 1,9 Prozent zu, 2010 soll der Kontinent aber 
wieder 4,7 Prozent Wachstum erzielen und damit gleich hinter den asiatischen 
Wachstumsmärkten rangieren. Auch die Staatshaushalte geben in vielen Ländern 
ein besseres Bild als die derzeit tiefroten Bilanzen vieler Industrieländer 
ab. So betragen die Auslandsschulden von 13 Ländern der Sub-Sahara-Zone weniger
als 50 Prozent des jährlichen Bruttoinlandsprodukts.

 
„Afrika ist das nächste große Ding“, sagt Hartmut Sieper, Berater des 
Aktienfonds NESTOR Afrika: „Der Aufwärtstrend bei Rohstoffen wird weitergehen 
und das Wachstum beflügeln. Zudem sind in vielen aufstrebenden Volkswirtschaften 
Marktnischen noch unbesetzt. Die erzielbaren unternehmerischen Renditen sind 
höher als in den meisten Industrieländern.“


Sieper weiß, wovon er spricht. Er ist seit Jahrzehnten im Finanzgeschäft und 
arbeitete in den 1990er-Jahren für eine Beteiligungsgesellschaft, die auf den 
wachsenden Märkten Osteuropas tätig war. Er beurteilte dort mögliche Investments 
und tätigte mit seinem Team zahlreiche Börsentransaktionen. So hat er gelernt, 
Netzwerke zu nutzen und sich in Märkten zurechtzufinden, die keinem westlichen 
Standard entsprechen.

 
Spätestens seit Beginn der Rohstoff-Hausse anno 2004 begeistert sich Sieper 
für den Kontinent. Er schrieb ein Buch und gründete die Gesellschaft Trans 
Africa Invest. Sein Credo: Afrika braucht nicht noch mehr Entwicklungshilfe,
sondern vor allem echtes Geschäft. Er bringt mit seiner Gesellschaft westliche 
Investoren und afrikanische Geschäftsleute zusammen. Ein Team von 20 Experten 
aus 17 afrikanischen Ländern unterstützt ihn bei der Arbeit. Vom Wirtschafts-
prüfer aus Botswana über einen IT-Unternehmer aus Simbabwe bis zu einem 
Ökonomie-Professor aus Angola reichen seine Kontakte.

 
Der Aufwand ist hoch, doch der Erfolg gibt ihm bisher Recht: Der Anfang 2009 
aufgelegte Fonds erzielte bisher 59 Prozent Wertzuwachs. Der Aktienindex 
DJ Africa Global Titans stieg im selben Zeitraum lediglich von 600 auf 800 
Punkte. Doch der Fonds ist mit Indizes kaum zu vergleichen. Der Manager arbeitet 
mit einer ethischen Negativliste und schließt Unternehmen aus, die Waffen oder 
Tabak produzieren.

 
Alle gängigen Börsenbarometer konzentrieren sich vor allem auf die Börse 
Johannesburg. Im Gastgeberland der WM notieren Titel im Wert von 792 Milliarden 
US-Dollar. Sie stellen 72 Prozent des handelbaren Aktienkapitals des gesamten 
Kontinents. Dennoch sind nur 18 Prozent der Mittel des NESTOR Afrika hier 
investiert. Sieper will die einseitige Fokussierung auf Länder vermeiden. Zudem 
fehle es der Volkswirtschaft am Kap an Wachstum. Und der Leitindex JSE bewegt 
sich seit Längerem auf hohem Niveau: Seit 2003 stieg das Börsenbarometer von 
rund 6.000 auf etwa 25.000 Punkte.

 
In Südafrika ist Sieper vor allem in Goldminen investiert. Rund 25 Prozent 
macht der Goldanteil im Portfolio aus. Trotz des hohen Goldpreises halten sich 
viele Investoren bei südafrikanischen Gesellschaften zurück. Der starke Rand 
und die Energieknappheit treiben die Kosten der Anbieter in die Höhe. Sie müssen 
immer wieder mit teuren Generatoren eigenen Strom erzeugen oder die Produktion 
ganz einstellen. Zudem sind vielfach tiefere Bohrungen nötig, um an die knapper 
werdenden Vorräte zu kommen. „Die Produktionskosten sind in Südafrika höher als 
in Kanada und Australien“, erläutert der Fondsberater. Er bevorzugt Anbieter, 
die wie Anglogold Ashanti und Randgold auch in anderen Ländern des Kontinents 
explorieren. Zudem hofft er auf einen Hebeleffekt, wenn der Goldpreis weiter 
steigt und auch Gesellschaften mit höheren Kosten satte Profite bescheren.

 
Die zweitgrößte Börse des Kontinents steht in Kairo, dann folgt Casablanca. 
Sieper investiert zwar ins wachstumsstarke Ägypten, meidet aber Marokko: „Die 
Marokkaner können ihre Ersparnisse nur in heimischen Aktien anlegen. Das macht 
die Börse unberechenbar und treibt die Kurse meist viel zu stark nach oben“, 
so Sieper. Das NESTOR-Portfolio konzentriert er auf die Länder südlich der 
Sahara. Bei Aktieninvestments braucht es jede Menge Fingerspitzengefühl. Die 
geringe Liquidität ist an allen Börsen ein Manko. Hier helfen gute Brokerkontakte,
zudem steigt der Börsenfuchs oft über mehrere Handelstage ein. Abgesehen von 
seinen Kerninvestments, die großenteils rasch liquidierbar sein müssen, verkauft 
er kleinere Titel, sobald das Kursziel erreicht ist. Er versucht stets 
auszusteigen, bevor der Kurs dreht und die Aktie fällt: „Wer zu lange investiert 
bleibt, riskiert an diesen Märkten, dass der Kurs kippt und man nicht mehr 
rechtzeitig aussteigen kann“, erklärt er seine Strategie.

 
Doch die Börse Nummer eins im Fondsportfolio bildet mit einem Anteil von 21 Prozent 
des Fondsvermögens Nigeria, denn der Ölstaat stellt den größten Binnenmarkt des 
Kontinents dar und hat nur eine geringe Staatsverschuldung. Andererseits führt das 
Land den weltweiten Korruptionsindex an. Die Regierung hat zwar Gegenmaßnahmen 
ergriffen, doch die Bemühungen greifen nur langsam. „Auf dem Kapitalmarkt spielt 
das keine Rolle“, versichert Sieper. Dort gelten angelsächsische Regeln. Firmen, 
die etwa gegen Berichtspflichten verstoßen, riskieren drakonische Strafen. Die 
Börse Lagos verlor im Vorjahr 38 Prozent an Wert, weil einige Banken zu hohe 
Kredite vergeben hatten. Die Krise scheint gebannt. Die Wirtschaft wächst mit 
hohem Tempo. Der Afrika-Kenner nahm vor allem Banken mit hohem Eigenkapitalanteil 
ins Portfolio. Er glaubt, dass der Leitindex von derzeit rund 25.000 Punkten bis 
Ende 2011 auf 37.500 Punkte steigen kann.

 

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Auch das krisengeschüttelte Simbabwe zählt zu seinen Favoriten. Die neu gebildete 
Regierung mit Exdiktator Robert Mugabe hemmt nach wie vor die Entwicklung. Doch 
immerhin wurde die hohe Inflation des Landes durch eine erfolgreiche Währungsreform 
eingedämmt. Dadurch wurden alle Unternehmen auf einen Schlag praktisch schuldenfrei,
 jedenfalls was Zim-Dollar denominierte Schulden betrifft. „Vor allem wertvolle
Immobiliengesellschaften sind jetzt stark unterbewertet und Mugabe ist immerhin 
86 Jahre alt“, erläutert Sieper. Bahnt sich in Zukunft eine bessere politische 
Lösung an, erwartet er einen Börsenhype. Der Fonds hat beim derzeit niedrigen 
Kursniveau einige Titel gekauft.

 
Keine Frage: Das politische Risiko ist bei Afrika-Investments immer noch hoch. 
In manchen Ländern besteht allerdings die Gefahr von Rückschlägen. Doch 
Nachrichten über das Terrorregime Mugabes sollten nicht vergessen lassen, dass 
Afrika auch politisch aufholt. So galten in der Sub-Sahara-Zone in den 
1980er-Jahren nur Mauritius und Botswana als demokratisch. Seit 1990 fanden 
jedoch mehr als 40 mehr oder weniger demokratische Wahlen statt, an denen Vertreter 
mehrerer Parteien teilnahmen.

 
Neben Bergbau und Minengesellschaften setzt der Fonds auf Banken, Konsumwerte, 
Energiewerte und Telekommunikation, denn in Afrika besteht fast in allen Sektoren 
hoher Aufholbedarf. Vielerorts entsteht langsam eine Mittelschicht, die konsumieren 
will. Die Zahl der Mobiltelefone wächst dabei rasch – genauso wie die Anzahl der 
Bankkonten. Geldtransfers via Telefon sind  eine echt afrikanische Erfindung, die 
den Markt beflügelt.

 
Auch der Ausbau von Internet- und Telefonnetzen treibt die Entwicklung voran und 
verbindet die Afrikaner mit dem Rest der Welt. Vor den Küsten des Kontinents werden 
derzeit Breitbandkabel und Glasfasernetze verlegt, die für neuen Schwung sorgen 
sollen – ebenso wie die WM, bei der zu hoffen bleibt, dass neben der Fußball-Euphorie 
auch die Botschaft der neuen Wachstumsdynamik des Kontinents bei Investoren ankommt.

 


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