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Investmentfonds.de 09.12.2013:
ACMBernstein: 2014 - Aktien und Hochzinsanleihen bleiben auf Renditekurs

Köln, den 09.12.2013 (Investmentfonds.de) - 



Patrick Rudden, Fondsmanager des ACMBernstein Dynamic Diversified Portfolios


2013 war ein gutes Aktienjahr. Einige Indizes markierten neue Rekordstände. 
Der Trend könnte sich fortsetzen. Eine weiterhin lockere Geldpolitik der 
Notenbanken sowie ein relativ schwaches, aber anziehendes weltweites Wirt-
schaftswachstum dürften die Aktienmärkte auch 2014 unterstützen. Auf der 
Anleiheseite bieten vor allem Hochzinsanleihen einen attraktiven Risikoauf-
schlag, der die Nachfrage nach der Anlageklasse hochhalten wird. 
„Ertragsstarke Anlagen wie Hochzinsanleihen sind im aktuellen Niedrigzins-
umfeld bei Investoren sehr beliebt“, sagt Patrick Rudden, Fondsmanager 
des ACMBernstein Dynamic Diversified Portfolios.


Die Gesamtbedingungen waren 2013 äußerst vorteilhaft für die Aktienmärkte: 
Bewertungen auf Durchschnittsniveau, gute Fundamentaldaten der Unternehmen, 
niedrige Zinsen und eine relativ geringe Volatilität bestimmten das Bild. 
„Auch wenn Aktien bereits stark gestiegen sind, liegen die Bewertungen 
weltweit immer noch auf einem vernünftigen Niveau. Wir haben Aktien daher 
weiter übergewichtet“, sagt Patrick Rudden, Fondsmanager des ACMBernstein 
Dynamic Diversified Portfolios. Auf der Anleiheseite überzeugten 2013 vor 
allem hochverzinsliche Anleihen. Der Bloomberg Global High Yield Corporate 
Bond Index legte bis Ende November um 6,5 Prozent zu.


Ein einschneidendes Ereignis für die Kapitalmärkte war im Juni 2013 die 
Ankündigung der US-Notenbank Federal Reserve (Fed), die regelmäßigen An-
käufe von Anleihen zu reduzieren. In der Folge zogen die Renditen von US-
Anleihen stark an. Diese Kursverluste griffen auf die globalen Anleihemärkte 
über. Die Volatilität an den Aktienmärkten nahm ebenfalls kurzzeitig zu. Im 
Laufe des Sommers hat sich die Lage etwas normalisiert. Seitdem sind 
Investoren äußerst wachsam und warten auf weitere Anzeichen, dass die Fed 
ihren geldpolitischen Kurs ändert. 


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Der starke Renditeanstieg in den USA im Mai und Juni scheint sich zudem 
nicht negativ auf die wirtschaftlichen Aussichten ausgewirkt zu haben. 
Die Einkaufmanager-Indizes zeigen sowohl in den USA als auch in China, 
Japan und Europa Werte über 50 und signalisieren somit eine anziehende 
Konjunktur. Die makroökonomische Lage hat sich auf breiter Ebene ver-
bessert. In den USA beispielsweise ist der Absatz von Lkws und Pkws 
stabil, und Einfamilienhäuser verkaufen sich wieder gut. 


2014: Notenbanken bleiben auf Lockerungskurs


ACMBernstein rechnet für 2014 mit einem leichten Aufschwung. Nach geschätzten 
2,8 Prozent im Jahr 2013 soll die weltweite Wirtschaftsleistung 2014 um 
3,2 Prozent zulegen. Die Geldpolitik der Notenbanken wird auch im kommenden 
Jahr von zentralem Interesse für Investoren sein. „Die großen Notenbanken 
werden ihre lockere Geldpolitik fortsetzen, die Zinsen niedrig halten und 
weiterhin Anleihen kaufen, bis sich die Umlaufgeschwindigkeit des Geldes 
deutlich erhöht hat“, ist Rudden überzeugt. Bislang konnte trotz gestiegener 
Geldbasis kein bedeutsames Wirtschaftswachstum erzeugt werden. Insbesondere 
in der Europäischen Union ist weiterhin mit einem sehr trägen Wachstum zu 
rechnen. Die Banken müssen ihre Eigenkapitalquoten erhöhen und sind daher 
nicht in der Lage, das Kreditvolumen auszuweiten. 


In einem Umfeld mit niedrigen Zinsen sind Anlagen, die Wachstum versprechen, 
hoch geschätzt. Im Markt gibt es Bedenken, dass die Gewinnmargen der Unter-
nehmen sinken. Diese Sorge teilt das Research von ACMBernstein nur für einige 
Regionen und Sektoren, beispielweise für Australien und Kanada sowie für 
Energie- und Rohstoffwerte. Außerhalb dieser Bereiche sind die Gewinnmargen 
im Allgemeinen jedoch nachhaltig. 


Investoren werden weiterhin ertragsstarke Anlagen suchen


„Neben wachstumsstarken Werten werden vor allem ertragsorientierte Anlagen 
im Fokus der Investoren stehen. Wir erwarten eine anhaltend hohe Nachfrage 
nach Hochzinsanleihen, Aktien aber auch Multi-Asset-Strategien“, sagt Rudden. 
In einigen Marktsegmenten besteht die Gefahr eines Liquiditätsengpasses, 
sollte die Volatilität steigen und zu viele Investoren verkaufen wollen. 
Bei einer Kaufen-und-Halten-Strategie bieten Hochzinsanleihen mit höherer 
Qualität jedoch attraktive Risikoaufschläge. Die Unternehmensgewinne 
befinden sich im Großen und Ganzen auf einem guten Niveau und die Bilanzen 
sind solide. 


Die Fundamentaldaten der Unternehmen sind überzeugend und viel besser als 
noch vor sechs Jahren. Ihr Verschuldungsgrad ist geringer und ein hoher Cash-
Anteil in den Bilanzen verleiht ihnen finanzielle Flexibilität. Im Gegensatz 
zu Aktien und Hochzinsanleihen liefern Staatsanleihen eine weniger gute Per-
spektive. Seit der Krise ist in Staatsanleihen, die als sicherer Hafen wahrge-
nommen werden, viel Geld geflossen. Der Trend zu so genannten risikoparitätischen 
Strategien, bei denen nicht die Renditechancen sondern die Risiken ausschlag-
gebend sind, hat die Nachfrage noch weiter angeheizt. „Wir sehen Safe-Haven-
Staatsanleihen als bereits zu stark nachgefragt und werden die Assetklasse 
weiterhin untergewichten“, sagt Rudden.