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Investmentfonds.de 28.01.2014:
ACMBernstein: Problemzonen bei Anleihen bieten Kaufgelegenheiten

Köln, den 28.01.2014 (Investmentfonds.de) - 


In der aktuellen Markkteinschätzung von ACM Bernstein werden die Chancen 
an den Anleihemärkten analysiert:


Die globale Wirtschaft ist auf dem Erholungskurs. Eine relative 
Verbesserung ist vor allem in den Industriestaaten zu sehen, auch wenn 
das Schwellenländerwachstum weiterhin vorne liegt. Doch nicht alle 
Regionen entwickeln sich gleich schnell. Es gibt noch zahlreiche 
potenzielle „Problemzonen“ und viele Aufgaben auf der internationalen 
politischen Agenda. Für Investoren mit einer Ertragsstrategie, die auf 
möglichst hohe Renditen zielt, eröffnet sich jedoch gerade in diesem 
Umfeld die Chance, mit verschiedenen Zeit- und Risikohorizonten gute 
Ergebnisse einzufahren. 

 
Die Experten von ACMBernstein prognostizieren für 2014 ein globales 
Wachstum von 3,2 Prozent. Gegenüber dem Vorjahr ist das eine Steigerung 
um 0,8 Prozent. Auch den Vereinigten Staaten, Asien (exklusive Japan) 
und dem Euroraum wird es nach ihren aktuellen Prognosen im Vergleich 
zum Vorjahr besser gehen. 


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Der globale Wachstumsimpuls ruht vor allem auf den Schultern der 
Industrienationen wie den Vereinigten Staaten und Europa. Das Wirt-
schaftswachstum in den USA betrug im vierten Quartal 2013 den 
aktuellen Prognosen nach beachtliche 3-3,5 Prozent und ist vor 
allem auf die steigenden Assetpreise, eine lockere Geldpolitik 
der Notenbank und die verringerte Sorge um die Steuerpolitik 
zurückzuführen. Der Markt hat ein weiteres Zurückfahren der An-
leiheaufkäufe durch die US-Notenbank (Fed), das Tapering, schon 
eingepreist. Bis zum Jahresende wird das Programm aller Voraussicht 
nach abgeschlossen sein. 


Für Europa erwarten die Experten von ACMBernstein 2014 weitere 
monetäre Lockerungsmaßnahmen, so könnte die Europäische Zentral-
bank (EZB) aufgrund der niedrigen Inflation und dem ungleich-
mäßigen Wachstum den Leitzins weiter senken. Für die Inflationsrate 
in der Euro-Zone und auch das Wachstum gehen die Ökonomen für 2014 
von jeweils einem Prozent aus. Auf Länderebene prognostizieren sie 
für Deutschland weiterhin ein stärkeres Wachstum, Spanien profitiert 
von den durchgeführten Reformen unter Ministerpräsident Mariano 
Rajoy. Die Wirtschaften in Frankreich und Italien werden wohl 
weiterhin vom Mangel an Reformen behindert werden. 


In den Emerging Markets wird China weiter ein Wachstumsmotor bleiben. 
Auch wenn sich das Tempo von Chinas Wirtschaft leicht verlangsamt, wird 
das Land immer noch seine starke Expansion fortsetzen. Die Experten 
von ACMBernstein sehen kein gestiegenes Risiko für einen Einbruch der 
Wirtschaft, eine sogenannte „Harte Landung“. Vielmehr wird das Wachstum 
etwas nachgeben, wenn in den kommenden Quartalen die Maßnahmen zum 
Rebalancing gestartet werden. Die Ökonomen gehen von einem Wachstum 
des Bruttoinlandsprodukts (BIP) in 2014 von 7,4 Prozent aus. Auch 
die konstante Währungsaufwertung ist ein deutliches Signal. So wird 
die Währung gegenüber dem US Dollar im Durchschnitt wohl zwei Prozent 
pro Jahr zulegen, gegenüber dem Euro werden es noch mehr sein.

 
Experten-Kommentar: Jeremy Cunningham, Senior Portfolio-Manager 
Fixed Income bei ACMBernstein


„Die guten Wirtschaftsdaten in den USA bieten eine Renditechance 
für die Gegenwart. Anleger, die sich für Fonds mit Investmentziel 
USA interessieren und nun jedoch Sorgen aufgrund der aktuellen 
Meldungen zum Tapering haben, sollten auf Fonds mit einem kleinen 
Sicherheitspuffer setzten. Deren Fondsmanager haben sich zum 
Beispiel zum Ziel gesetzt, auch in schwierigen Phasen noch Rendite 
zu erwirtschaften und neben ertragsstarken Anleihen beispielsweise 
auch auf ausgewählte festverzinsliche Wertpapiere im Investment-
Grade-Bereich zu setzen.


Der Aufschwung in der Eurozone läuft der Erholung in Amerika noch 
etwa 12-18 Monate hinterher. Wir sehen hier besonders bei den Hoch-
zinsanleihen von Unternehmen viel Potenzial. Der Markt für euro-
päische Hochzinsanleihen ist in den letzten Jahren dramatisch 
gewachsen und gereift, und die Fundamentaldaten wie gestärkte 
Bilanzen oder steigende Cashflows überzeugen in diesem Segment. 
2013 lag der Marktwert bereits bei über 215 Milliarden Euro, im 
Vergleich zu weniger als 70 Milliarden Euro im Jahr 2008. Auch 
wenn die größere Auswahl an Papieren mehr Chancen bietet, müssen 
Anleger jedoch wachsam sein und sich auf Emittenten fokussieren, 
die einer möglichen wirtschaftlich schwierigen Phasen standhalten 
können und gute Rendite bieten. Wir glauben, dass bei weiterhin 
soliden Fundamentaldaten und anhaltendem globalen Wachstum die 
Ausfallraten für Hochzinspapiere in den nächsten Jahren bei rund 
zwei Prozent liegen werden. Bei einer vorsichtigen Wertpapieraus-
wahl sollten Renditen von sechs bis acht Prozent für 2014 möglich 
sein. 


China bietet auf lange Sicht hervorragende Chancen für Anleihe-
investoren. Der Hongkonger Offshore-Markt, mit dem ausländische 
Investoren am Wachstum der Währung Renminbi teilhaben können, ist 
wachstumsstark – allerdings zurzeit sehr illiquide und zum Teil 
überwertet. In unseren Portfolios favorisieren wir deshalb Anleihen 
aus anderen asiatischen Märkten, zum Beispiel Südkorea oder 
Indonesien. Über ein Währungsgeschäft hedgen wir diese zum Renminbi. 
Anleger können so an der Renminbi-Aufwertung teilnehmen und gleich-
zeitig attraktive Renditen aus diversen asiatischen Anleihen erzielen.“