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Investmentfonds.de 28.04.2015:
SafraSarasin: Finanzmärkte im Netz der Politik

Köln, den 28.04.2015 (Investmentfonds.de) - 



Karsten Junius, Chefvolkswirt bei der Bank J. Safra Sarasin


In einer aktuellen Markteinschätzung schreibt Karsten Junius, 
Chefvolkswirt bei der Bank J. Safra Sarasin:


Vorbei sind die Zeiten, in denen die Konjunkturentwicklung die 
hauptsächliche Antriebskraft der Börsen war, in denen die Gewinn-
entwicklung der Unternehmen über wohl und wehe der Aktienmärkte 
entschied und die Inflationstendenzen die Kursentwicklung an den 
Rentenmärkten bestimmte. Seit der Finanzkrise ist die Wirtschafts-
politik der massgebliche Treiber der Finanzmärkte geworden. Dies 
wird sich auch diese Woche wieder klar zeigen. Telefonate zwischen 
der deutschen Bundeskanzlerin und dem griechischen Premierminister 
beeinflussen die Kurse der griechischen Anleihen statt einer 
nüchternen Analyse der Schuldentragfähigkeit des Landes. Die 
Vergabe von Notfallliquidität durch die EZB an die griechischen 
Banken gibt die Richtung für den griechischen Aktienmarkt vor. 


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Dass wirtschaftspolitische Entscheidungen mehr als zuvor die 
Finanzmärkte antreiben, gilt aber nicht nur für Griechenland: 
Das vielfach zuerst zu hörende Hauptargument für den Europäischen 
Aktienmarkt ist das Anleiheankaufprogramm der EZB, das Monat für 
Monat rund 60 Mrd. Euro in die Märkte pumpt und so den Anlagenot-
stand der Marktteilnehmer verstärkt und sie in risikoreichere 
Anlagen hereintreibt. Davon können sich auch die Schweizer 
Kapitalmärkte kaum abkoppeln. Klar ist, dass die Entscheidung 
der Schweizer Nationalbank, die Untergrenze des Franken nicht 
mehr zu verteidigen, einen enormen Einfluss auf die Schweizer 
Inflations-, Wachstums- und Finanzmarktentwicklung in diesem 
Jahr haben wird. 


Ohne die Aussicht auf eine quantitative Lockerung der EZB wäre 
die Entscheidung der SNB wahrscheinlich auch anders ausgefallen. 
Und ohne diese Entscheidung der SNB wäre die finanzielle Lage 
vieler osteuropaeischer Eigenheiminvestoren und der sie finan-
zierenden Banken deutlich besser. In der Erwartung eines zumindest 
nicht aufwertenden Franken wurden in einigen Ländern Hypothekar-
kredite auf Frankenbasis statt in heimischer Währung ausgegeben. 
Der ursprüngliche Zinsvorteil wird durch den stärken Frankenkurs 
nun mehr als ausgeglichen. 


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Am Mittwoch sind dann die Augen wieder auf das Fed gerichtet. 
Bislang glauben die Finanzmärkte noch nicht ganz, dass die ameri-
kanische Notenbank, schon bald auf einen längeren Zinserhöhungskurs
einschwenken könnte. Das könnte sich mit dem Fed-Statement schnell 
ändern. Betroffen wären davon aber nicht nur amerikanische Werte, 
sondern auch einige Schwellenländer, die sich über US-Dollaranleihen 
finanziert haben und unter höheren US-Zinsen und einem stärkeren 
US-Dollar leiden würden. Immerhin lässt sich sagen, dass das Fed 
datenabhängig über den optimalen Zeitpunkt einer ersten Zinserhöhung 
entscheidet. Daran ändert aber nichts, dass derzeit Entscheidungen 
der Wirtschaftspolitik einen so starken Einfluss auf die Finanzmärkte 
haben wie selten zuvor. Ob dies gut oder schlecht ist, wird sich wohl 
erst in ein paar Jahren zeigen und davon abhängen, ob auch die 
richtigen Entscheidungen gefällt wurden.