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Investmentfonds.de 11.09.2017:
AB-Kommentar: Hochzinsanleihen - Chancen durch erweiterten Horizont

Köln, den 11.09.2017 (Investmentfonds.de) - 



Gershon Distenfeld, Director of High-Yield Debt 
beim Asset Manager AllianceBernstein (AB)


Die Nachfrage der Anleger nach Unternehmensanleihen ist auf dem höchsten 
Stand seit Beginn der globalen Finanzkrise vor rund zehn Jahren. Die 
dadurch entstandene Kursexplosion bei einigen Anleihen lässt bereits die 
Alarmglocken schrillen. Angesichts der erwarteten Leitzinsanhebungen in 
den USA und des Zurückfahrens der quantitativen Lockerungsmaßnahmen in 
Europa sollten sich die Anleger jedoch in den kommenden Monaten auf Vola-
tilität gefasst machen.


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"Wir denken, dass Anleger mit einem erweiterten Anlagehorizont für 
Anleihen Renditen aus den verschiedensten Quellen weltweit anzapfen 
können. Dadurch mindern sie gleichzeitig die potenziellen Risiken, die 
mit der erwarteten geldpolitischen Straffung der kommenden Monate ein-
hergehen", erläutert Gershon Distenfeld, Director of High-Yield Debt 
beim Asset Manager AllianceBernstein (AB).


Weiter schreibt er: 


"Ein interessanter Bereich, der sowohl die Rendite steigern als auch 
das Portfolio streuen kann: Besicherte US-Anleihen, insbesondere die 
sogenannten „Credit Transfer Securities“ (CRT). Diese werden von den 
staatlichen Immobilienfinanzierern Fannie Mae und Freddie Mac emittiert. 
Mit diesen Papieren können Anleger am robusten amerikanischen Immobilien-
markt partizipieren – mit 1,96 Millionen zum Verkauf stehenden Häusern 
befindet sich der Bestand in diesem Bereich nahe des Tiefstandes der 
letzten 20 Jahre (Basis: per Haushalt). Hinzu kommt, dass die variable 
Verzinsung in einem Umfeld steigender Zinsen attraktiv ist. Anders als 
herkömmliche Anleihen der staatsnahen Institute besteht zwar auch ein 
Ausfallrisiko, doch dafür werden die Anleger mit höheren Renditen ange-
messen kompensiert. Dazu befinden sich diese Investments noch in einem 
frühen, expandierenden Stadium des Kreditzyklus. Das bedeutet, hier sind 
die Kredite weniger unter Druck und das Ausfallrisiko so überschaubar.

 
Auch im Bereich der Schwellenländer-Anleihen bieten sich zahlreiche 
attraktive Chancen, insbesondere im Subsegment der Lokalwährungsanleihen, 
das derzeit am stärksten wächst. Die Währungen vieler Schwellenländer sind 
historisch gesehen günstig und seit 2011 dramatisch gesunken. Viele 
Regierungen in den Schwellenländern schnallen zudem den Gürtel enger, 
die Inflation sinkt oder ist zumindest stabil, zum Beispiel in Mexiko oder 
Brasilien, aber auch in Indonesien. Dadurch erhalten viele Zentralbanken der
Schwellenländer Spielraum für Zinssenkungen. Die realen, also inflationsbe-
reinigten, Renditen für Schwellenländer-Anleihen liegen im Vergleich zur 
Industrieländer-Konkurrenz (USA, Eurozone, UK und Japan) bei rund 2,5 Prozent, 
das ist nahe ihren historischen Höchstständen. "