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Investmentfonds.de 13.02.2018:
T. Rowe Price: Werden die politischen Risiken die Anleihemärkte beeinflussen?

Köln, den 13.02.2018 (Investmentfonds.de) - 



Arif Husain, Head of International Fixed Income


Die Märkte sehen sich auch 2018 wieder mit zahlreichen politischen Risiken 
konfrontiert: ein unvorhersehbares politisches Umfeld in den USA, anhaltende 
geopolitische Spannungen und Wahlen in Italien sowie in einer Vielzahl von 
Schwellenländern. Laut Arif Husain, Head of International Fixed Income und 
Lead Portfolio Manager der Dynamic Global und Global Aggregate Bond Strategie, 
stellt damit für Fixed Income-Investoren eine entscheidende Frage: Wie sollten 
diese Risiken eingepreist werden?


„2017 haben die politischen Risiken nicht entscheidend ausgewirkt“, sagt 
Husain. „Schlechte Nachrichten kamen und gingen, ohne dass sie in den Märkten 
für Aufsehen gesorgt hätten.“ Auch die Portfolioabsicherung gegenüber möglichen 
Risiken habe sich generell nicht gelohnt. Die geringe Volatilität rund um die 
politischen Ereignisse im vergangenen Jahr habe bei einigen Marktteilnehmern 
zu der Frage geführt, ob den Risiken an den Anleihemärkten entspannter begegnet 
werden sollte. Dem widerspricht Arif Husain jedoch deutlich: „Wir tendieren eher 
zur Vorsicht. In der Rückschau betrachtet würde ich beispielsweise wieder die 
gleichen Schritte zur Absicherung gegen eine mögliche geopolitische Krise un-
ternehmen, angesichts der wiederholten nordkoreanischen Raketentests im ver-
gangenen Jahr."


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„Entsprechend fokussieren wir uns auch dieses Jahr wieder auf die politischen 
Risiken“, sagt Husain.  Für die Schwellenländer seien die Wahlen der entscheidende 
Faktor:  In Russland, Kolumbien, Indonesien, Mexiko, Malaysia, Brasilien und 
Thailand fänden in diesem Jahr nationale oder regionale Wahlen statt. „Diese 
Länder gewichten mehr als 50 Prozent der JP Morgans Emerging Market Bond Indices. 
Die Wahlen sorgen oft für Preisverzerrungen und bieten daher mittelfristig-
orientierten Anleger entsprechende Möglichkeiten“, so der Portfoliomanager. 
Gerade vor den Wahlen könnten Anleihemärkte überreagieren. Dies sei beispiels-
weise in Südafrika der Fall gewesen. Solche Marktvolatilitäten böten jedoch 
die Möglichkeit, erneut in den lokalen Anleihemarkt auf einem attraktiveren 
Level einzusteigen.


Des Weiteren können auch Währungen von dem politischen Risiko beeinflusst 
werden. Ein aktuelles Beispiel sei der mexikanische Peso. Mexiko müsse sich 
nicht nur auf den Sieg des linksorientieren Präsidentschaftskandidaten Andrés 
Manuel López Obrador bei der Wahl im Juli gefasst machen, das Land habe zudem 
mit der Drohung der USA zu kämpfen, aus dem Nordamerikanischen Freihandelsab-
kommen (NAFTA) auszutreten. Vor diesem Hintergrund seien mexikanische Assets 
kurzfristig anfällig für politische Risiken.


Dennoch beschränkten sich die politischen Risiken nicht nur auf die Schwellen-
länder. Auch in den entwickelten Ländern würden sie zu einem wichtigen Thema 
werden. So bleibe weiterhin die Unsicherheit bestehen, ob Trumps Regierung ihre
Versprechen umsetzen werde und könne: Zwar sei die Steuerreformen durchgesetzt 
worden, staatliche Konjunkturmaßnahmen und die Gesundheitsreform würden aber 
weiter aufgeschoben. Im internationalen Kontext stehe die USA zudem vor neuen, 
anspruchsvollen NAFTA-Verhandlungen mit Kanada und Mexiko – eine Aussicht, die 
den US-Dollar zuletzt zu belasten schien.


In Europa hingegen seien die Bedenken hinsichtlich zunehmender populistischer 
Strömungen zurückgegangen. Risiken blieben jedoch durch die Wahl in Italien am 
4. März und die Unruhen bezüglich des Brexits weiterhin bestehen. „All diese 
Faktoren konstituieren ein hochinteressantes politisches Umfeld, das viele 
Möglichkeiten bieten, jedoch auch schnelle Reaktionen erfordern wird.