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Investmentfonds.de 28.02.2018:
Vontobel: Auf welchem Fuß wird der politische Stiefel der Italiener landen?

Köln, den 28.02.2018 (Investmentfonds.de) - 



Luca Beldi, Portfoliomanager bei TwentyFour Asset Management


Luca Beldi, Portfoliomanager bei TwentyFour Asset Management, 
erläutert seine Einschätzung zu den anstehenden Wahlen in Italien:


Am vergangenen Freitag wurde die letzte Umfrage vor den italienischen 
Parlamentswahlen veröffentlicht, die am 4. März stattfinden werden. Das 
Bild, das sie malt, ist eines von mehreren offenen Szenarien, bei denen 
30 bis 40% der Wähler noch unentschieden sind.


Die derzeit an der Macht befindliche Mitte-Links-Koalition unter der 
Führung des ehemaligen Premierministers Matteo Renzi scheint dazu verdammt 
zu sein, in die Fußstapfen der sozialistischen Parteien Frankreichs und 
Deutschlands zu treten. Ihr Stimmanteil wird dabei auf nur 29% geschätzt 
und ist damit weit von den 40% entfernt, die für die Bildung einer Regierung 
erforderlich sind. 



*Von 617 Sitzen im Unterhaus pro Koalition ohne Sitze, 
die Minderheiten und Expats vorbehalten sind.


Wer wird also das vierte und bald (nach Brexit) das drittgrößte Land 
nach BIP in der EU anführen?


Es besteht eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass keine der Koalitionen, 
die derzeit um die Macht ringen, genügend Sitze für eine stabile Regierung 
gewinnen wird, so dass eine Pattsituation im Parlament höchstwahrscheinlich 
ist. In diesem Fall könnte entweder eine Übergangsregierung wie die der-
zeitige gebildet werden oder es könnten zwei sehr unterschiedliche Parteien 
einen Mittelweg finden. Theoretisch könnte sich die Mitte-Linksbewegung mit 
der Rechten zusammenschließen, oder, noch radikaler, die Fünf-Sterne-Bewegung 
könnte Unterstützung bei den rechtsextremen Parteien finden.


Es ist schwierig zu sagen, ob diese Ergebnisse realistische Möglichkeiten 
darstellen, da die Wähler auf beiden Seiten mit keiner dieser beiden Optionen 
übermäßig zufrieden sein dürften.


Ein weiteres Szenario, das von den meisten unterschätzt worden sein dürfte, 
ist ein glatter Sieg der Mitte-Rechts-Parteien. In den Umfragen sind sie nur 
noch wenige Prozentpunkte davon entfernt, die absolute Mehrheit der Sitze zu 
erreichen. Die kombinierte Anziehungskraft des ehemaligen Premierministers 
Silvio Berlusconi und der Partei der immigrationsfeindlichen Lega Nord könnte 
sie angesichts der Zahl der noch unentschlossenen Wähler, vor allem im Süden 
des Landes, an die Spitze bringen. Darüber hinaus könnte der enge Wettbewerb 
innerhalb der rechten Koalition die größte Überraschung bei diesen Wahlen 
sein. Berlusconis Partei und Salvinis fremdenfeindliche Lega sind in den 
Umfragen gleichauf, und sollte sich bei der Wahl letztere als die größte 
Partei der Koalition herausstellen, könnte sich Italien als das größte, 
moderne westliche Land erweisen, das einen rechtsextremen Premierminister 
wählt.


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Auch wenn es nach Bekanntgabe der Wahlergebnisse zu einer gewissen Vola-
tilität kommen könnte, insbesondere im Falle eines Triumphes der Lega Nord, 
so ist es doch am wahrscheinlichsten, dass es in diesem Wahlgang wirklich 
nicht viel geben sollte, worüber man sich übermäßig freuen könnte. Unser 
Basiszenario geht von einer Regierung der Großen Koalition ohne eine große 
Persönlichkeit im Fahrersitz aus, die die gleiche grundsätzliche politische 
Haltung der letzten Jahre beibehält und die Wahrscheinlichkeit von ver-
fassungsmäßigen, sinnvollen Wirtschafts- oder Arbeitsreformen verringert. 
Damit hätten die Wahlen nur geringe kurzfristige Auswirkungen auf die 
Kreditmärkte, aber möglicherweise könnte sich hierdurch langfristig die 
Produktivität von Italien verschlechtern.