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Investmentfonds.de 06.03.2018:
Vontobel: Fünf-Sterne-Bewegung triumphiert bei den italienischen Parlamentswahlen

Köln, den 06.03.2018 (Investmentfonds.de) - 



Luca Beldi, Portfoliomanager bei TwentyFour Asset Management


Luca Beldi, Portfoliomanager bei TwentyFour Asset Management, schreibt 
in einer aktuellen Einschätzung zum Ausgang der Wahl in Italien:
 

"Bei den Parlamentswahlen in Italien am vergangenen Wochenende sind, nach 
einem erbitterten Wahlkampf, zwei Parteien gestärkt hervorgegangen: Während 
die Fünf-Sterne-Bewegung nach aktuellen Prognosen rund 32% der Stimmen für 
sich gewinnen konnte, gelang es der immigrationsfeindlichen Lega Nord etwa 
18% der Wähler zu überzeugen. Damit kann keine Koalition einen Sieg für sich 
beanspruchen, was zu einer Ungewissheit führt, wohin Italien nun politisch 
steuern wird.


Die in den Tagen vor der Wahl von uns für möglich gehaltene Lösung – eine 
Mitte-Links- und Mitte-Rechts-Koalition – ist nun nicht mehr tragfähig. Die 
beiden Persönlichkeiten der letzten Jahre, Matteo Renzi und Silvio Berlusconi, 
haben in der Kombination kaum ein Drittel der Sitze im Unterhaus erreicht, so 
dass sie nicht die primären Kräfte der nächsten Exekutive sein werden. Zudem 
hat Matteo Renzi Konsequenzen aus der Wahl gezogen und seinen Rücktritt ange-
kündigt. Demgegenüber erhielt die Fünf-Sterne-Bewegung jede dritte Stimme und 
dominiert sogar in den südlichen Regionen des Landes fast vollständig. Ein 
solches Ergebnis kann der Präsident, dessen Aufgabe es ist, den Premierminister 
zu nominieren, bei der Wahl der nächsten Regierung Ende März nicht ignorieren. 
Die Anti-Establishment-Partei muss im Mittelpunkt jeder Verhandlung stehen, um 
eine Mehrheit zu bilden."


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"Die zwei wahrscheinlichsten Szenarien, die wir aktuell sehen können, sind 
entweder eine Koalition zwischen der Fünf-Sterne-Bewegung, der extremen Linken 
und der Partei von Matteo Renzi oder einer Koalition zwischen der Fünf-Sterne-
Bewegung und der Lega Nord. Das zweite Szenario ist zum gegenwärtigen Zeitpunkt 
das wahrscheinlichere angesichts der Tatsache, dass die linke Koalition zuletzt 
eine Reihe von internen Kämpfen zu überwinden hatte. Ein drittes Szenario würde 
den linken Flügel zusammen mit der Mitte-Rechts-Koalition sehen, aber eine Ehe 
zwischen PD und Lega Nord ist sehr unwahrscheinlich.


Inzwischen ist die Reaktion des Marktes auf das Wahlergebnis in Italien ver-
halten ausgefallen. Während die MIB-Futures zunächst um 2% zurückgingen, erholten 
sie sich jedoch nach der Markteröffnung und verloren nur etwa 75 Basispunkte. Bei 
Staatsanleihen ist der 10-jährige BTP um etwa 20 Cent gesunken, so dass der Spread 
zwischen BTP und Bundesanleihen bei 135 Basispunkte liegt, während der Euro 
gegenüber dem US-Dollar insgesamt stabil blieb.


Doch wie geht es nun weiter? Auf die Frage, wie die zukünftige Regierung des 
Landes aussehen könnte, sollte man sich besonders auf die Rolle des Finanz-
ministeriums konzentrieren: die Fünf-Sterne-Bewegung bezeichnet Andrea Roventini 
als ihren Favoriten für das Ministerium. Die Akademikerin ist entschieden gegen 
den Austritt aus dem Euro, sieht aber die Sparmaßnahmen als schädlich für die 
Wirtschaft an. Ein noch düstereres Szenario ist, wenn die Lega Nord um diesen 
Sitz im Rahmen einer Koalitionsverhandlung bittet; ihre Kandidaten Claudio Borghi 
und Alberto Bagnai sind die stärksten Anti-Euro-Kämpfer des Landes. Mittelfristig 
ist das Bild sehr ungewiss und es ist schwierig, das endgültige Ergebnis vorher-
zusagen, aber im Moment erwarten wir eine relativ ereignislose Woche für die 
Märkte, bis die Parteien mehr Licht ins Dunkel bringen.


Einige Marktteilnehmer hatten auf ein Wahlergebnis gehofft, das zu einer Neu-
bewertung italienischer Papiere führen würde. Dies war allerdings nicht der Fall 
und es wird Zeit oder einen Katalysator brauchen, um dies auszulösen. BTP-Renditen, 
die sich auf dem Niveau portugiesischer Papiere befinden, machen fundamental keinen 
Sinn. Aber im Moment liegen sie dort und werden in der nächsten Zeit auch dort 
bleiben."