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Investmentfonds.de 06.04.2018:
Degroof Petercam AM: Die Erfolgsstory europäischer Immobilienaktien ist intakt

Köln, den 06.04.2018 (Investmentfonds.de) - 



Vincent Bruyère, Senior-Portfoliomanager European Listed Real Estate 
bei Degroof Petercam AM


Damien Marichal, Immobilienaktienteam bei Degroof Petercam AM


Die Immobilienmärkte in Europa boomen. Wirtschaftswachstum, Inflations-
aussichten, Beschäftigung und Verbrauchervertrauen bewegen sich in die 
richtige Richtung und bilden den Rahmen für ein ideales Makroumfeld in 
den Immobiliensegmenten Einzelhandel, Büro, Industrie und Logistik. Zudem 
steigen die Bevölkerungszahlen in vielen europäischen Ländern und damit 
der Bedarf an Wohnraum – besonders in den Ballungsräumen. Für börsennotierte 
Immobilienunternehmen stehen die Zeichen in diesem Umfeld auf weiteres 
Gewinnwachstum.

 
Gleichzeitig verharren die Zinsen in Europa auf einem niedrigen Niveau, 
erst in 2019 muss mit ersten geringen Zinsanhebungen gerechnet werden. Die 
Finanzierungsbedingungen bleiben dadurch für Immobilienunternehmen günstig. 
Außerdem stehen der Immobilienbranche mit Bankenkrediten, freien Mitteln 
sowie den Aktien- und Anleihemärkten vielfältige Refinanzierungsquellen für 
ihr kapitalintensives Geschäft zur Verfügung.
 

"Die realen Zinsen werden vorerst negativ bleiben und die Immobilienbewer-
tungen weiterhin günstig beeinflussen. Europäische Immobilienaktien bieten 
im Niedrigzinsumfeld hohe Risikoprämien. Wir rechnen in 2018 mit einem 
durchschnittlichen Total Return von 8 Prozent. Dieser setzt sich je zur 
Hälfte aus dem Wachstum der Nettoinventarwerte und Dividendenrenditen zusammen", 
sagt Vincent Bruyère, Senior-Portfoliomanager European Listed Real Estate bei 
Degroof Petercam AM.


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Manche Anleger sorgen sich, dass langfristig höhere Zinsen die Wertentwicklung 
börsennotierter Immobilien beeinträchtigen könnten. "Auf lange Sicht besteht 
keine bedeutende Korrelation zwischen beiden Faktoren. Das fundamentale Research 
zeigt, dass selbst wenn kurzfristig eine Korrelation zwischen langfristigen 
Zinsen und der Wertentwicklung von börsennotierten Immobilien bestehen kann, 
die langfristige Korrelation gering oder sogar negativ ist", gibt der Fondsmanager 
Entwarnung. "Einer der Gründe hierfür ist der Inflationsschutz, den Immobilien 
bieten, wenn die Zinsen steigen. Außerdem sind die Auswirkungen der Niedrigzinsen 
noch gar nicht vollumfänglich in den Ergebnissen der Immobilienunternehmen ange-
kommen. Selbst wenn die Zinsen langsam steigen, werden kurzfristig die durch-
schnittlichen Finanzierungskosten weiter sinken und damit die Immobilien-
Cashflows positiv beeinflussen".

 
Qualität erkennen und gezielt investieren
 

Die meisten Immobilien-Subsektoren und europäischen Länder befinden sich 
mittlerweile in einem reiferen Stadium des Immobilienzyklus. Das heißt die 
Mieten steigen dort je nach Marktbeschaffenheit noch relativ schnell oder 
bereits etwas verlangsamt. "Dies ist die Zeit, in der aktives Portfolio-
management seine Stärken voll ausspielen kann", erklärt Damien Marichal aus 
dem Immobilienaktienteam bei Degroof Petercam AM. "Viele Immobilienunternehmen 
in Europa haben im Laufe des Zyklus ihr Management neu aufgestellt, neue 
Strategien entwickelt und ihre Immobilienportfolios bereinigt – gute Voraus-
setzungen für hohe Qualität und Potenzial für weiter steigende Gewinne. Solche 
Titel gilt es zu selektieren".

 
Mit Blick nach vorn identifiziert der Co-Manager des DPAM Invest B Real 
Estate Europe Dividend vor allem folgende Treiber für zukünftige Returns 
bei europäischen Immobilienaktien: Internes Wachstum, effiziente Plattformen, 
weitere Strategieverbesserungen sowie Exzellenz im operativen Geschäft. Bei 
anhaltend guter Konjunktur sollten überdies die Vermietungsquoten sowie das 
Potenzial für Mieterhöhungen weiter steigen.

 
Die Immobilienexperten bei Degroof Petercam AM favorisieren derzeit deutsche 
Wohnimmobilien, Logistikobjekte in Frankreich, Büroimmobilien in Madrid sowie 
Pflegeeinrichtungen in Deutschland und den Benelux-Ländern. Der Immobilien-
standort Großbritannien sei noch mit Vorsicht zu genießen, allerdings könne 
sich dies ändern, sobald mehr Klarheit über die Auswirkungen des Brexits vor-
handen ist.


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Die Aussichten fassen Bruyère und Marichal folgendermaßen zusammen: "Europäische 
Immobilienaktien entwickeln sich seit vielen Jahren stark und haben eine deutliche 
Outperformance gegenüber dem breiten Aktienmarkt in Europa gezeigt. Diese Erfolgs-
story ist noch nicht vorbei. Die Rahmendaten auf der Makro- wie auch auf der 
Sektorebene stimmen nach wie vor. Europäische Immobilienaktien können auch 
weiterhin attraktive Aktienmarktrenditen erwirtschaften bei unterdurchschnitt-
licher Volatilität und einem Risikoprofil, dass insgesamt der einer direkten 
Immobilieninvestition entspricht."