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Investmentfonds.de 06.04.2018:
Eyb & Wallwitz: Drei Gefahren für den Aktienmarkt

Köln, den 06.04.2018 (Investmentfonds.de) - 



Dr. Ernst Konrad, Geschäftsführer der Eyb & Wallwitz Vermögensmanagement GmbH


In den letzten Wochen ist so manchem Anleger wieder schmerzlich bewusst 
geworden, dass die Aktienkurse trotz des vermeintlich idealen Umfelds auch 
fallen können. "Lange Zeit haben vor allem die Notenbanken für sehr geringe 
Ausschläge an den Finanzmärkten gesorgt. Eine Rückkehr zu ‚normalen Verhältnissen‘ 
wie vor der Finanzkrise wird daher schon als Vorzeichen eines neuen Bärenmarktes 
gedeutet", sagt Dr. Ernst Konrad, Geschäftsführer der Eyb & Wallwitz Vermögens-
management GmbH und Fondsmanager der Phaidros Funds.

 
Aktuell stehen für Dr. Konrad mit der Rückkehr der Inflation, dem Wieder-
erstarken des Protektionismus und der drohenden Regulierung von Geschäftsmodellen 
im Technologiebereich jedoch drei Themen im Vordergrund, die für sich betrachtet 
vermutlich kaum für Unruhe gesorgt hätten, deren Kombination allerdings die 
aktuelle Korrektur an den Aktienmärkten ausgelöst hat. Warum, das erläutert 
Dr. Konrad in der aktuellen Ausgabe seiner Makroperspektiven:

 
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"Nachdem konventionelle und unkonventionelle geldpolitische Maßnahmen die 
Preissteigerungsraten in den USA und der Eurozone in Richtung des angepeilten 
Niveaus von 2 Prozent gehoben haben, wird den Notenbanken nunmehr vorgehalten, 
sie seien "behind the curve" und hätten das Inflationspotential unterschätzt. 
Um "den Geist wieder in die Flasche" zu bekommen, sei ein radikales Umsteuern 
nötig, das der seit 2009 andauernde Aktienmarkthausse den Todesstoß versetzen 
könnte. Im Gegensatz zu Anleihen ist eine moderate Preissteigerungsrate für 
Aktien nicht zwangsläufig von Nachteil. Wie in der Medizin, ist es eher eine 
Frage der Dosis und der Dynamik. Deshalb sollte man gegenüber pauschalen Urteilen, 
wie beispielsweise "Inflation ist immer schlecht für Aktien", misstrauisch sein.

 
Während die Wirkung höherer Inflationsraten auf den Aktienmarkt relativ gut 
zu quantifizieren ist, sind wir bei den Themen Protektionismus und Regulierung 
stärker auf qualitative Aussagen angewiesen. In der Handelspolitik wird meist 
das Mantra "Wer Zölle erhebt, schädigt sein Land am meisten" vertreten. Allerdings 
kennt die volkswirtschaftliche Theorie sehr wohl das Argument, dass ein Land 
durch die Erhebung von Zöllen seinen Wohlstand zu Lasten der Handelspartner 
mehren kann. Tendenziell haben in diesem Machtspiel große Wirtschaftsnationen 
die besten Karten, ihre Interessen auf Kosten anderer durchzusetzen. Gleiches 
gilt übrigens auch für Unternehmen, die über "Preissetzungsmacht" verfügen.

 
Ganz anders bei vielen Technologiekonzernen. Deren schier unaufhaltsames 
Gewinnwachstum und die Verstärkung monopolistischer Tendenzen ruft zunehmend 
die Politik auf den Plan. Gefährlich ist auch, dass die öffentliche Meinung, 
die jahrelang gerade in den USA dem Technologiesektor sehr wohlwollend gegen-
überstand, zu drehen beginnt. Pessimisten sehen bereits die Geschäftsmodelle 
vieler Technologiekonzerne gefährdet. Soweit sind wir allerdings bei weitem 
noch nicht: Der größte Trumpf der meisten US-Technologieunternehmen ist, dass 
ihre Produkte nach wie vor sehr gefragt sind. So werden auch in Zukunft 
Konsumenten, aber auch viele Nicht-Technologie-Unternehmen, auf Facebook, 
Google & Co. nicht verzichten wollen bzw. können."