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Investmentfonds.de 07.05.2018:
M&G Investments: Mit europäischen Bankaktien steigende Zinsen nutzen

Köln, den 07.05.2018 (Investmentfonds.de) - 



Juan Nevado, Fondsmanager des M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund


Die Zeit der extrem niedrigen Zinssätze neigt sich zumindest in den USA dem 
Ende zu. Juan Nevado, Fondsmanager des M&G (Lux) Dynamic Allocation Fund, 
erwartet, dass sich dadurch die Wechselbeziehungen zwischen den Anlageklassen 
verändern werden – mit deutlichen Auswirkungen für die Wirksamkeit bisheriger 
Diversifikationsstrategien. "Die historischen Korrelationen könnten bald über-
holt sein", sagt Nevado. "Bislang boten Staatsanleihen der etablierten Märkte 
einen gewissen Schutz, wenn die Aktienmärkte schwächelten. Zukünftig werden 
Anleger aber tiefer graben müssen, um ihre Portfolios gegen weitere Zins-
steigerungen abzusichern."


Nach der langen Niedrigzinsphase überrascht es den Fondsmanager nicht, dass 
Veränderungen des Marktumfeldes zu beträchtlicher Volatilität führen und die 
Korrelationsmuster verzerren. "In den letzten Monaten entwickelten sich sowohl 
US-Aktien als auch US-Anleihen schwächer. Zudem ging zum ersten Mal seit 20 
Jahren ein nennenswerter Anstieg des Volatilitätsindex VIX mit rückläufigen 
Kursen von US-Staatsanleihen einher – das heißt, dass im ersten Quartal 2018 
US-Staatsanleihen nicht mehr den Schutz boten, an den sich viele Anleger gewöhnt 
haben", erläutert Nevado.


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Hinzu kommt, dass das Auseinanderdriften der weltweiten Zinsdynamik bedeutende 
Auswirkungen für Investoren hat, die ausländische Anlagen halten. So könnten 
europäische Anleger angesichts der höheren US-Zinssätze der Versuchung erliegen, 
lieber US-Staatsanleihen zu halten als "sichere" heimische Anlagen, deren Renditen 
aber negativ sind. "Doch geschenkt bekommen die Anleger an den Märkten nie etwas", 
warnt Nevado.


Auf den aktuellen Niveaus gleichen die Kosten für die Absicherung von Währungs-
risiken etwaige Renditedifferenzen weitgehend aus. In der zurückliegenden langen 
ähnlicher geldpolitischer Strategien in den Industrieländern blieben auch die 
Wechselkurse der Hauptwährungen verhältnismäßig stabil. Mit einer divergierenden 
Zinspolitik dürfte sich dies jedoch ändern, glaubt Nevado: "Sollte die Politik 
in den großen Volkswirtschaften weiter auseinanderdriften, müssen die Anleger 
unter Umständen sehr schnell auf stärkere Wechselkursbewegungen reagieren."


Einen Blick wert: Bankaktien aus Europa


Juan Nevado plädiert deshalb dafür, Diversifikation nicht nur zwischen den 
Anlageklassen, sondern auch innerhalb der Aktien- beziehungsweise Anleihe-
segmente zu erzielen. Beispiel Banken: "Bankaktien aus ausgewählten Industrie-
ländern können sowohl auf der Kredit- als auch auf der Einlagenseite von 
steigenden Zinssätzen profitieren, während andere Bereiche des Aktienmarktes 
unter Druck geraten", sagt der Fondsmanager. In Europa sind Banken nach wie 
vor attraktiv bewertet – ein Vermächtnis der Krise in der Eurozone. Sie haben 
zudem noch beträchtlichen Spielraum, um ähnliche Eigenschaften wie ihre US-
Pendants an den Tag zu legen, falls die Geldpolitik in Europa jener in den 
USA folgen sollte, findet Nevado: "Mario Draghi hat zwar bekräftigt, dass die 
Zinsen im Euroraum frühestens Mitte 2019 steigen werden. Seine Aussagen sollte 
man dennoch nicht uneingeschränkt für bare Münze nehmen – hat die EZB doch 
schon mehrfach gezeigt, dass sie bereit ist, ihren Kurs zu ändern, wenn sie 
dies für notwendig hält."


Ob die US-Zinssätze indes die erwartete Entwicklung nehmen oder wann andere 
Industrieländer bei der wirtschaftlichen Erholung mit den USA gleichziehen 
werden, lässt sich nach Überzeugung Nevados unmöglich voraussagen. Wichtiger 
ist die Entwicklung der relativen Bewertungen, wenn die Anlegerstimmung hin-
sichtlich der Zinserwartungen umschlägt: "Eine neue Zeit der Zinsdivergenz 
eröffnet neue Möglichkeiten. Anleger sollten bei der Suche nach höheren Renditen 
aber weiterhin vorsichtig vorgehen und zugleich Anlagen meiden, die Gewinner des 
Niedrigzinsumfelds gewesen sind."