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Investmentfonds.de 28.05.2018:
Degroof Petercam AM: Euroland-Aktien sind keine effiziente Anlageklasse

Köln, den 28.05.2018 (Investmentfonds.de) - 



Guy Lerminiaux, CIO Fundamental Equities


Damals wie heute: Erfolgsfaktor Euroland-Aktien
 

Vor etwa 20 Jahren blickten Aktienanleger in Europa gebannt auf die bevor-
stehende Einführung des Euros – Anfang 1999 wurde dieser zunächst als Buchgeld 
eingeführt. Wer vorher ein europäisches Aktienportfolio nur unter Inkaufnahme 
von diversen Währungsrisiken zusammenstellen konnte, dem standen mit dem Start 
der Gemeinschaftswährung neue Möglichkeiten zur Verfügung. Mit Euroland-Aktienfonds 
ließ sich ohne Währungsrisiko von überzeugenden Anlagethemen auf dem gesamten 
Kontinent profitieren. Zu den Euroland-Aktienfonds der ersten Stunde zählte auch 
der nach einem ‚High Conviction‘-Ansatz gemanagte DPAM Invest B Equities Euroland. 
Der im April 1998 aufgelegte Fonds entwickelte sich schnell zu einem der 
Flaggschiff-Fonds von Degroof Petercam AM.

 
Für Guy Lerminiaux, CIO Fundamental Equities, sind Aktien aus dem Euroraum 
heute wie vor 20 Jahren ein spannendes Terrain für einen aktiven Managementansatz: 
"Euroland-Aktien stellen nach wie vor keine vollkommen effiziente Anlageklasse dar, 
im Gegenteil. Sie bietet noch immer einen großen Fundus an Unternehmen, die unbekannt
sind, vom Markt nicht oder nur wenig beachtet werden und in Indizes noch nicht 
enthalten sind", sagt der Aktienexperte.


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Und ergänzt: "Genau in diesen Ineffizienzen liegt der Schlüssel zur Wertschöpfung 
durch aktives Asset-Management. Für uns als aktivem Manager gilt es, Aktien zu 
finden, die nicht jeder sieht. Wir halten nicht die üblichen Verdächtigen, die 
in vielen Indizes enthalten sind. Dies spiegelt sich auch in unseren Portfolio-
positionen wider. So sind bestimmte disruptive Geschäftsmodelle in den Indizes 
in Europa kaum enthalten, wie zum Beispiel Cellnex, ein spanischer Betreiber von 
drahtlosen Telekommunikationsinfrastrukturen. Außerdem sind die unternehmens-
spezifischen Risiken zurückgekehrt, was bedeutet, dass die Korrelationen zwischen 
den Aktienrenditen wieder abnehmen. Dies ist ein günstiges Umfeld für aktive 
Portfoliomanager wie Degroof Petercam".

 
Euroland-Mid Caps – Potenzial im Verborgenen
 

Das Ziel, Aktien zu identifizieren, die der Markt nur wenig beachtet, lässt 
sich am besten bei Unternehmen mittlerer Marktkapitalisierung realisieren. 
Dazu Koen Bosquet, Manager des DPAM Invest B Equities Euroland: "Mid-Cap-
Unternehmen werden weit weniger analyisiert als ihre großkapitalisierten Pendants. 
Sie stellen auch außerhalb der Benchmark attraktive Anlagemöglichkeiten dar. 
Zudem handelt es sich oft um Familienunternehmen mit stark engagierten Vor-
ständen und stabilen Anteilseignern. Wichtig ist auch, dass sie oft schneller 
wachsen, da sie in Nischenmärkten mit hoher Wertschöpfung tätig sind. Ihre 
Geschäftsmodelle sind oft klarer als die von Großunternehmen. Und nicht zuletzt 
können diese Unternehmen attraktive Übernahmeziele sein oder zu den Large-Caps
der Zukunft werden. Das Aufspüren von unterbewerteten Mid-Caps ist Teil unserer 
DNA und passt ideal zu unserem aktiven Managementansatz und unseren Analyse-
kapazitäten."
 

Euroland-Perlen: Tourismus und Ernährung
 

Der internationale Tourismus hat in den letzten 10 Jahren stark zugenommen – ein 
Trend, der vorerst fortbestehen sollte. Die Welttourismus-Organisation rechnet in 
den kommenden 5 Jahren mit einer jährlichen Wachstumsrate von 4 Prozent bei den 
Übernachtungen. Auch europäische Unternehmen können hiervon überproportional 
profitieren. "Wir spielen dieses Thema zum Beispiel über Accor, Inhaber mehrerer 
internationaler Hotelketten, oder Amadeus, Anbieter eines globalen Vertriebs-
systems für Flugbuchungen", sagt Koen Bosquet.

 
Überzeugt ist der Fondsmanager auch, dass Verbraucher immer mehr Wert auf die 
Rückverfolgbarkeit der in Nahrungsmitteln verwendeten Inhaltsstoffe legen und 
natürliche Zutaten bevorzugen. Dies führt unter anderem zu einer Fragmentierung 
des Bereichs der Lebensmittelproduktionsbetriebe. "Wir favorisieren derzeit 
Hersteller von Lebensmittelzutaten, wie die irische Kerry Group. Generell halten 
wir es im aktuellen Umfeld für notwendig, sich auf Unternehmen mit starker Preis-
setzungsmacht zu konzentrieren, die steigende Herstellungskosten leicht an ihre 
Kunden weitergeben können."

 
20 Jahre konstante Outperformance
 

Durch aktive Einzeltitelselektion des Fondsmanagementteams konnte der DPAM 
Invest B Equities Euroland über die vergangenen 20 Jahre einen kontinuier-
lichen Mehrwert generieren. Ziel des Fonds ist es bis heute, den breiten 
europäischen Markt langfristig bei einem hohen Active Share (aktuell 76 Prozent) 
und geringen Tracking Error zu übertreffen. "Der Ansatz zielt auf eine Kombi-
nation aus Top-down-Investmentthemen, einer hochselektiven Bottom-up-Aktienauswahl 
und einer Ausrichtung auf überzeugende, fundamental sehr gut analysierte Mid-Cap-
Titel. Wir gehen dabei unabhängig von einer Benchmark vor und wählen Unternehmen 
aus, die sowohl Qualität in Bezug auf das Geschäftsmodell, das Management und den 
Track Record als auch Wachstumsmerkmale aufweisen. Diese Suche nach Alpha bein-
haltet eine strenge Risikokontrolle, die vollständig in den Anlageprozess integriert 
ist", fasst Koen Bosquet die Kernpunkte anlässlich des 20-jährigen Bestehens des 
DPAM Invest B Equities Euroland zusammen.