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Investmentfonds.de 29.06.2018:
M&G Investments: Wird es Zeit, Bundesanleihen zu verkaufen?

Köln, den 29.06.2018 (Investmentfonds.de) - 



Dr. Wolfgang Bauer, Fondsmanager im Anleiheteam von M&G Investments


Wie sich Bundesanleihen im aktuellen Umfeld weiter entwickeln werden, 
erläutert Dr. Wolfgang Bauer, Fondsmanager im Anleiheteam von M&G Investments:


"Deutsche Staatsanleihen sind in letzter Zeit immer stärker geworden. Aber 
ist die jüngste Rallye auch nachhaltig? Wohl eher nicht. Bei all den politischen 
Turbulenzen in der europäischen Peripherie steht Deutschland wie ein Leuchtturm 
der Stabilität da – doch was ist mit den politischen Risiken hierzulande? Merkels 
viertes Kabinett steht vor der bisher größten Krise. Aber selbst wenn die Bundes-
kanzlerin verdrängt würde, könnten deutsche Staatsanleihen sogar davon profitieren.


Bunds boomen noch


Normalerweise führt die politische Unsicherheit in einem Mitgliedsstaat des 
Euroraums zu einer deutlichen Underperformance seiner Staatsanleihen. Sind 
Bundesanleihen jedoch die Ausnahme, da sie den Status eines "sicheren Hafens" 
haben? Weitere Spannungen in Europa dürften die Bewertungen aufgrund des "flight 
to quality"-Reflexes der Anleger verstärken. Darüber hinaus könnten Bundesan-
leihen im Falle einer Auflösung des Euroraums in eine neue Version der D-Mark 
umgewandelt werden, die gegenüber den meisten anderen Währungen mit ziemlicher 
Sicherheit an Wert gewinnen würde. Das würde den Gesamtertrag für die Anleger 
erhöhen. Je höher also die politischen Risiken sind, desto höher ist also die 
Wahrscheinlichkeit, dass die Rendite der Bundesanleihen weiter sinkt."


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"Doch wie weit können sie das noch tun? Die Renditen sind zuletzt bereits 
deutlich gesunken. So liegt die aktuelle Fünfjahresrendite (-0,3%) näher an 
ihrem Anfang Juli 2016 erreichten Allzeittief (-0,6%) als an ihrem bisherigen 
Jahreshoch im Februar dieses Jahres (+0,1%). Ein ordentliches Maß an anhalten-
der politischer Unsicherheit und Risikoaversion ist also bereits voll einge-
preist.


Ausnahmejahr 2016 für Bunds


Natürlich könnten die Renditen theoretisch unter die Tiefststände von 2016 
fallen. Unmittelbar nach dem Brexit-Referendum stiegen die Zweifel an der 
Integrität der Eurozone und folglich profitierten Bundesanleihen. Zudem über-
schwemmten die Zentralbanken den Markt mit Liquidität. Bundesanleihen standen 
ganz oben auf der Einkaufsliste der EZB. Nach dem dramatischen Einbruch des 
Ölpreises Anfang 2016 gab es keine Inflation in Europa. Die Bedingungen für 
Bunds hätten also kaum besser sein können.


Ich bin skeptisch, dass Bundesanleihen in absehbarer Zeit, wenn überhaupt, 
das Niveau von Mitte 2016 erreichen werden. Die europäische Inflation hat sich 
mit 1,9 % im Jahresvergleich nach oben entwickelt und entspricht damit der De-
finition der EZB für Preisstabilität. Die monetären Anreize werden langsam ab-
gebaut. Bundesanleihen waren der Hauptnutznießer des öffentlichen Kaufprogramms 
der EZB – mit mehr als 485 Mrd. Euro bis Ende Mai, also fast einem Viertel 
aller Nettokäufe.


Gewinne mitnehmen


Der Markt scheint sich trotzdem über die Ankündigung, dass die EZB Zinserhöhungen 
zumindest bis zum Sommer nächsten Jahres praktisch ausgeschlossen hat, sehr zu 
freuen. Aber sobald die allgemeine Stimmung an den Märkten weniger nervös sein 
wird, werden die Renditen darauf reagieren. Jetzt könnte also ein guter Zeitpunkt 
sein, um Gewinne aus den Staatsanleihen mitzunehmen und das Bund-Exposure zu ver-
ringern."