Investmentfonds - News

Investmentfonds.de 12.09.2018:
Comgest: Marktausblick für Europa bleibt positiv

Köln, den 12.09.2018 (Investmentfonds.de) - 

Franz Weis, Portfoliomanager des Comgest Growth Europe 

Franz Weis, Portfoliomanager des Comgest Growth Europe bei 
der internationalen Fondsgesellschaft Comgest, ist der Ansicht, 
dass die EZB ihre expansive Geldpolitik voraussichtlich fortsetzen 
und die Zinsen niedrig halten wird: 

Weltweit bleiben die politischen und wirtschaftlichen Unsicherheiten 
vorherrschend, sei es die Gefahr eines von den USA entfachten globalen 
Handelskriegs, der Brexit, populistische Erhebungen oder die 
geldpolitische Straffung der Notenbanken. Obgleich Europas Wirtschaft 
nach wie vor gesund ist, gibt es doch Anzeichen für eine Verlangsamung 
des wirtschaftlichen Wachstums.

So hat sich die Wirtschaft der Eurozone im zweiten Quartal nach den 
vorläufigen Daten auf ein Jahreswachstum von +2,1 % abgebremst. Dabei 
spielte die Stärke des Euro in Kombination mit einer schwächeren 
Exportnachfrage eine Rolle, jedoch haben vor allem die anhaltenden 
Handelsspannungen zwischen den USA, Europa und China Unsicherheit 
geschaffen und das Vertrauen von Unternehmen sowie Verbrauchern 
beeinträchtigt. Das Geschäftsklima in der Eurozone verschlechterte 
sich im Juli weiter und setzte den seit Dezember bestehenden negativen 
Trend fort. Trotz eines Anziehens der Inflation aufgrund höherer 
Energiepreise wird die EZB - anders als die Fed in den USA - ihre 
expansive Geldpolitik voraussichtlich fortsetzen und die Zinsen niedrig 
halten. Unterdessen ist die Berichtssaison in vollem Gange und etwa 60 % 
der Unternehmen haben bisher ihre Ergebnisse veröffentlicht. Erwartungen 
eines Gewinnwachstums für 2018 von rund 10 % scheinen sich zu bestätigen.

In diesem Umfeld bleiben wir entschlossen darauf fokussiert, was wir in 
den letzten 30 Jahren konsequent getan haben: qualitätshaltige 
Wachstumsunternehmen zu identifizieren, die aufgrund ihrer 
Geschäftsmodelle externe Schocks aushalten können. Deswegen wählen wir 
beispielsweise Unternehmen aus, die überwiegend in demselben Markt 
produzieren, in dem sie auch verkaufen, um Transaktionswährungsrisiken 
und Störungen durch Zölle zu vermeiden. Und deswegen wählen wir 
Unternehmen mit soliden Bilanzen, die nicht von externen Finanzierungen 
abhängig sind. Ein Umfeld steigender Zinsen und knapper werdender 
Liquidität sollte diesen Unternehmen eher helfen, ihre Wettbewerbsgräben 
noch zu vertiefen, da die Konkurrenz steigenden Finanzierungskosten 
gegenübersteht. 

Im Hinblick auf das Wachstum suchen wir weiter nach 
Unternehmen, deren Wachstum langfristig und nicht mit der Konjunktur 
korreliert ist, sei es dank des strukturellen Wachstums der Märkte, in 
denen sie tätig sind (wie die Online-Marktdurchdringung bei ASOS) oder 
dank ihrer Fähigkeit, Marktanteile in einem Markt ohne Wachstum zu 
gewinnen (wie die Lebensmittelkette Jerónimo Martins).

Mit dieser Strategie konnte das Portfolio im zurückliegenden Jahreszeitraum 
(07/2017 bis 07/2018) zuverlässig und konsistent zweistellige 
Gewinnwachstumsraten erzielen – trotz aller Schwankungen im globalen Umfeld. 
Und die Aktienkurse der Portfoliobeteiligungen sind diesem Wachstum 
tendenziell gefolgt. So gab beispielsweise Wirecard vorläufige Ergebnisse 
bekannt, die eine Umsatz- und Gewinnsteigerung von +40 % auswiesen. 
Im Gesundheitsbereich erzielte Lonza mit einem Wachstum des vergleichbaren 
Umsatzes von +8,2 % und einem um +12,4 % höheren operativen Gewinn 
erfreuliche Zahlen für die ersten sechs Monate und erhöhte seine Vorgabe für 
das Gesamtjahr. In der Optikbranche meldete Essilor Zwischenergebnisse, die 
den Erwartungen entsprachen, und die chinesischen Wettbewerbshüter machten 
den Weg für die Fusion mit Luxottica frei.
 
Unter den negativen Faktoren erzielte Ryanair im letzten Quartal zwar das 
erwartete Verkehrswachstum von +7 % und eine hohe Auslastung, jedoch lagen 
die Preise mit -4 % unerwartet niedrig. Darüber hinaus überraschten die 
Kosten von Flugausfällen und höhere Anlaufverluste bei Laudamotion in 
Österreich negativ. Assa Abloy, Weltmarktführer bei Schließlösungen, 
wurde für eine anhaltende Schwäche in China abgestraft. Das übrige Geschäft 
des Unternehmens ist jedoch in guter Verfassung.