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Investmentfonds.de 07.02.2019:
Marktkommentar Comgest: Chinesisches Neujahrsfest 2019 - China besinnt sich im Jahr des Erd-Schweins weiter auf eigene Stärken

Köln, den 07.02.2019 (Investmentfonds.de) -





David Raper, Fondsmanager des Comgest Growth China


China ist in das Jahr des Erd-Schweins gestartet. Nach dem Überschwang an den
chinesischen Aktienmärkten im Jahr 2017 schärfte die Baisse im zurückliegenden
Jahr die Sinne für Risiken, wie sie aus dem schwelenden Handelskonflikt mit den
USA resultieren können. Trotzdem ist der Sozialismus mit chinesischem Antlitz
aus Sicht von David Raper, Fondsmanager des Comgest Growth China, auch 40 Jahre
nach den Reformen von Deng Xiaoping kein Auslaufmodell. Vor allem in den
Bereichen Gesundheit, Versicherungen, Software und Internet sieht er Potenziale
für Stock-Picker.


Viele Jahre erlebte China eine wirtschaftliche Blüte. Doch immer lauter fordern
seine Handelspartner fairere Wettbewerbsbedingungen sowie einem besseren Schutz
ihres geistigen Eigentums. Durch den Erfolg der Volksrepublik sehen die USA ihre
mehr als 100-jährige Hegemonie herausgefordert und zettelten einen Handelskrieg
noch unbekannten Ausmaßes an.


Derweil reformiert die kommunistische Partei Chinas die Wirtschaft des Landes
weiter. Zwar schwächen Schuldenabbau und die Kontrolle und Eindämmung des
Schattenbankensektors das Wirtschaftswachstum ab, doch sind die Maßnahmen aus
Gründen der Nachhaltigkeit zu begrüßen. Gleichzeitig öffnet sich der Kapitalmarkt
weiter, sodass sich im Jahr des Erd-Schweins das Gewicht von A-Aktien in den
MSCI Indizes vervierfachen wird. Wir sind bereits seit 2012 im chinesischen
Aktienmarkt unterwegs und befürworten die seit 2014 durch das Stock Connect
Programm erreichten, deutlich verbesserten Rahmenbedingungen zum Handel von
Aktien.


Im Zuge des fortschreitenden Wandels vom kredit- und infrastrukturgetriebenen
hin zum innovations- und konsumorientierten Wachstum werden Forschung und
Entwicklung (F&E) sowie der Dienstleistungssektor ausgeweitet, gleichzeitig
steigen die Realeinkommen stetig und eine immer stärkere Mittelklasse bildet
sich heraus. Durch den Dämpfer am Aktienmarkt im vergangenen Jahr sind auch die
Kurse wieder attraktiver. Wir sehen in vielen Bereichen wie zum Beispiel
Gesundheit, Versicherungen, Software und Internet Unternehmen, in die ein
langfristiges Investment lohnt.


Comgest reflektiert diese Veränderungen in seiner Anlageallokation. Konsum,
Informationstechnologie, Lebensversicherung und Gesundheit dominieren unser
Portfolio. Wir suchen Unternehmen, die mit hoher Vorhersehbarkeit langfristig
ein dynamisches Gewinnwachstum von mindestens zehn Prozent im Jahr über einen
Zeitraum von mindestens fünf Jahren liefern. Die Unternehmen, in die wir
investieren, zeichnen sich durch starke Innenfinanzierungskraft aus, sie
verfügen über hohe Markteintrittsbarrieren und Preissetzungsmacht. Aus diesen
Gründen fehlen in unserem konzentrierten Portfolio Energie-, Rohstoff-,
Immobilienunternehmen sowie Banken.


Mehr noch als durch den Handelskonflikt mit den USA war Chinas Technologiesektor
im vergangenen Jahr durch regulatorische Eingriffe belastet. Dämpfend auf das
Wachstum wirkten sich vor allem ein neues E-Commerce-Gesetz, eine verstärkte
Überwachung digitaler Medieninhalte und schleppende Zulassungen im
Gaming-Bereich aus. Zum Ende des Jahres haben wir durch Aufnahme von Tencent,
Alibaba und 58.com in das Portfolio den Anteil an digitalen Serviceanbietern
erhöht. Nach der Euphorie der Vorjahre spiegeln die reduzierten Bewertungen nun
die Herausforderungen dieser Wachstumsunternehmen besser wider.


Zunehmender Wohlstand und eine alternde Bevölkerung lassen auch in China die
Nachfrage nach Gesundheitsdienstleistungen und -produkten ansteigen. Wuchs der
chinesische Pharmasektor in der Vergangenheit vor allem durch starke
Vertriebskanäle, wurden die F&E-Kapazitäten eher für Generika, also das Kopieren
ausgelaufener Patente aus Europa oder den USA, eingesetzt. Gleichzeitig gehört
ein bezahlbares Gesundheitssystem zu den politischen Zielen der chinesischen
Führung. Die damit einhergehenden politisch motivierten Interventionen führten
zu einer entsprechend hohen Volatilität des Sektors. In den Segmenten Pharma und
Medizintechnik fanden wir mit Waigao oder 3SBio Qualitätswachstumsunternehmen,
die hohe Markteintrittsbarrieren und Profitabilität mit erkennbarem Wachstum
verbinden. Zudem gibt es Krankenversicherer wie Ping An, die von der steigenden
Nachfrage nach Versicherungsdienstleistungen profitieren, weil die Chinesen noch
für einen erheblichen Anteil ihrer Gesundheitskosten selbst vorsorgen müssen.


Mit der erklärten Förderung des Binnenkonsums und der Innovationsfähigkeit
seiner Wirtschaft besinnt sich China im Jahr 2019 weiter auf seine eigenen
Stärken. Die chinesische Mittelschicht vergrößert sich dynamisch und hat stetig
wachsende Bedürfnisse. Der Handelskonflikt mit den USA ist auch Folge der
enormen wirtschaftlichen Fortschritte Chinas in den vergangenen Jahrzehnten. Der
Sozialismus mit chinesischem Antlitz ist also kein Auslaufmodel. Die Baisse des
Jahres 2018 hat aber wieder den Sinn für Risiken geschärft. Trotz der abflauenden
Konjunktur und der im Handelskonflikt lauernden Gefahren bieten die attraktiven
Bewertungen Stock-Picking-Potenziale. Im Jahr des Erd-Schweins kann China feiern,
was in 40 Jahren seit den großen Reformen Deng Xiaopings gewachsen ist.