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Investmentfonds.de 16.05.2019:
T. Rowe Price - Südafrika steht an einem Wendepunkt

Köln, den 16.05.2019 (Investmentfonds.de) - 



Oliver Bell, Portfolio Manager, Middle East & Africa 
Equity Strategy bei T. Rowe Price


Seit 2009 sind die Wachstumsaussichten für Südafrika in einer Abwärtsspirale und 
eine Reihe struktureller Herausforderungen scheinen die mittelfristigen Aussichten 
zu belasten. "Dazu gehören eine erodierende Produktionsbasis, Korruption in 
staatlichen Unternehmen (SOEs), verschlechterte Bildungsstandards und ein hohes Maß 
an wirtschaftlicher Ungleichheit", sagt Oliver Bell, Portfolio Manager, Middle East 
& Africa Equity Strategy bei T. Rowe Price. Da die negative Stimmung überwiegend in 
die Märkte eingepreist wurde, sei die Möglichkeit eines wirtschaftlichen Aufschwungs 
allerdings so stark wie schon lange nicht mehr. Das reale jährliche BIP-Wachstum 
Südafrikas lag in den vergangenen zehn Jahren durchschnittlich bei nur 1,5 Prozent, 
wohingegen der weltweite Durchschnitt 3,4 Prozent betrug. In den kommenden Monaten 
könnte das Wachstum allerdings vor allem von Reformen und der institutionellen Stärke 
getrieben werden. "Fortschritte wurden bereits in der Bekämpfung von Korruption, dem 
Führungswechsel in wichtigen Institutionen und der Anpassung falsch verwendeter 
Staatsmittel erzielt. Die Wirtschaftsreformen reichen von der Gewährleistung 
politischer Sicherheit für Bergbauunternehmen und der Wettbewerbssteigerung im 
Hafenterminalsektor über die Strukturüberprüfung der Stromnetze des Landes bis hin zur 
Erweiterung der Finanzierungsmöglichkeiten für kleinere Unternehmen", sagt Bell.


Während das Sentiment bezüglich Südafrika in hohem Maße von breiteren globalen 
Bewegungen und Entwicklungen in den Schwellenländern abhänge, gebe es dennoch genügend 
"Selbsthilfepotenzial", um die schwerwiegendsten Probleme abzufedern. Deutliche 
Fortschritte bei der Korruptionsbekämpfung auf Regierungs- und SOE-Ebene bedeuteten, 
dass zum ersten Mal seit Jahren neue Führungskräfte potenzielle Verbesserungen bewirken 
könnten.


Fokus auf inländisch orientierte Unternehmen
Ein Trend, der sich für Beteiligungen als förderlich erwiesen habe, sei die 
Formalisierung von Arzneimittel-Einzelhändler. Die Penetration bleibe mit 45 Prozent 
zwar relativ niedrig, aber die dominanten Player gewönnen zunehmend mehr Marktanteile 
- und das in einer Branche, die hohe Eintrittsbarrieren habe. "Zwei Beispiele sind 
Clicks und Dis-Chem, die in diesem defensiv ausgerichteten Sektor weitere Marktanteile 
gewinnen könnten, während sie gleichzeitig vom diskretionären Segment profitieren 
könnten, welches vielfältige Einkommensmöglichkeiten besitzt - beispielsweise Kosmetik", 
meint Bell. Clicks beispielsweise habe sich auf die Steigerung des Kundenkomforts, der 
Differenzierung und der Personalisierung konzentriert. Da sich in den kommenden Jahren 
Verbesserungen in der Rendite und dem freien Cash-flow einstellen könnten, böte Clicks 
eine interessante Anlagemöglichkeit.


Ein weiteres interessantes Unternehmen sei der Lebensmitteleinzelhändler Shoprite. 
Gegenwind habe das Unternehmen durch Streiks, eine schwerfällige Implementierung der 
Software SAP, eine Abwertung in Angola und von negativen Währungseffekten bekommen. 
Diese Faktoren nähmen nun ab, sodass sich das Unternehmen gut im Markt positionieren 
könnte. Shoprite werde vermutlich von einer Verbesserung der wirtschaftlichen Situation 
und einem Anstieg des Verbrauchervertrauens profitieren. Die Fundamentaldaten des 
Unternehmens scheinen positiv zu sein und Gewinne könnten somit wieder generiert werden.


Glauben an den Bankensektor
"Südafrikanische Banken sind nach wie vor stark. Grund dafür ist die Einbettung in einen 
soliden institutionellen Rahmen, der von einer angesehenen Zentralbank und einem starken 
Fiskus getragen wird. Die viertgrößte südafrikanische Bank, Nedbank, liefert starke 
Gewinne pro Aktienwachstum", so Bell. Getrieben wurde dies von einem moderaten Anstieg 
der Nettozinsspanne und einem verbesserten Anlagenmix. Nedbank habe ein mittelfristiges 
Kosteneffizienzprogramm implementiert, was in den kommenden Quartalen Früchte tragen 
sollte. Die Bank scheine eine klare Strategie zu verfolgen und weise eine starke 
Marktpositionierung auf.


Die größte Retailbank des Landes, ABSA, werde vermutlich bis zur Bekanntgabe der ersten 
Halbjahresergebnisse einen neuen CEO einführen. Darüber hinaus werde eine verbesserte 
Eigenkapitalrendite für das aktuelle Jahr sowie ein Wachstum von 18 bis 20 Prozent für 
2020 erwartet. Diese Faktoren dürften die Kursgewinne stützen.


Entwicklungen, die zu einem Wendepunkt führen könnten
Die folgenden drei Schlüsselfaktoren könnten die Gewinne erhöhen.


* Der erste Faktor seien die nationalen Wahlen im Mai. Diese Wahl werde vermutlich 
die amtierende Partei des Afrikanischen Nationalkongresses (ANC) unter der Führung 
von Cyril Ramaphosa gewinnen, was den laufenden Reformen einen neuen Impuls verleihen 
könnte. Ein Sieg Ramaphosas würde für weitere Reformumsetzungen sprechen, das Vertrauen 
der Unternehmen und Verbraucher stärken und ausländische Direktinvestitionen anziehen.


* Der zweite Faktor beziehe sich auf Entscheidungen der Regierung bezüglich der 
Verschuldung, der überlasteten Netze und der Stromausfälle des staatlichen 
Stromversorgers Eskom. Bedingt durch die Größe des Unternehmens und die wirtschaftliche 
Bedeutung könnte die Entscheidung Einfluss auf die Wachstumsaussichten nehmen. Wie die 
Regierung mit diesem Thema umgehe, werde großen Einfluss auf die Stimmung der 
Gesamtwirtschaft haben.


* Der dritte Faktor hänge von der Zentralbank ab. Es bestehe die Möglichkeit, dass die 
Zentralbank die Zinsen in den kommenden zwölf Monaten senke, da die Inflation unter 
ihrem Zielwert liege. Dies könnte Wachstumsimpulse liefern, da das Vertrauen der 
Unternehmen und Verbraucher verbessert würde.


Klares Mandat für Reformen
Auch wenn die strukturellen Fragen in der Wirtschaft noch einige Zeit ungelöst bleiben 
könnten, gebe es Anzeichen für weitere Fortschritte. Zentral wichtig sei der Wahlausgang 
und die Möglichkeit Ramaphosas seine Politiken durchzusetzen. "Wenn die Staats- und 
Regierungschefs des Landes in der Lage sind, die vorgeschlagenen Reformen umzusetzen, 
würde dies einen günstigen Zeitpunkt für Investments in national ausgerichtete Unternehmen 
bieten. Diese würden von einem verbesserten wirtschaftlichen Umfeld profitieren", schließt Bell.