Investmentfonds - News

Investmentfonds.de 20.09.2019:
Donner & Reuschel: Mumm kompakt Spezial - Zum Zinsentscheid der Fed

Köln, den 20.09.2019 (Investmentfonds.de) -



Carsten Mumm, Chefvolkswirt bei der Privatbank Donner & Reuschel


Die US-Notenbank Fed hat eine schwierige Gratwanderung vorerst erfolgreich bewältigt. 
Einerseits wurden den Erwartungen des Marktes mit der Leitzinssenkung um 25 Basispunkte 
auf 1,75 - 2,0 Prozent entsprochen. Andererseits vermied Fed-Präsident Jerome Powell 
eine weitere geldpolitische Lockerung, wie sie von US-Präsident Donald Trump vermehrt 
eingefordert wurde - zuletzt sogar bis auf null. Die Notenbank unterstreicht dadurch 
ihre unabhängige Stellung mit dem ausschließlichen Fokus auf die Geldwertstabilität 
und eine gute Beschäftigungslage. Begründet wurde der Zinsschritt mit der Sicherung der 
bisher weiterhin hohen wirtschaftlichen Dynamik. Powell deutete wie bei der letzten 
Sitzung an, dass es sich um eine vorsorgliche geldpolitische Lockerung als Versicherung 
gegen offensichtliche Risiken, v.a. den globalen wirtschaftlichen Abschwung, den 
Handelskonflikt und den anstehenden Brexit, handelt. Die Erwartungen an das Wachstum 
der US-Volkswirtschaft in 2019 wurden von den Währungshütern von 2,1 auf 2,2 Prozent 
angehoben. Unverändert hingegen blieben die Projektionen für die maßgebliche 
PCE-Inflationsrate in Höhe von 1,5 Prozent bzw. 1,8 Prozent für die Kernrate. 
Dabei verweist die Fed auf die nach wie vor niedrigen Inflationserwartungen der 
Marktteilnehmer. Powell betont, dass sich die Fed nicht auf einem kein vorgezeichneten 
Weg weiterer Zinssenkungen befindet, sondern die weitere geldpolitische Ausrichtung 
anhand der kommenden wirtschaftlichen Entwicklung ausrichtet. Einen besonderen Fokus 
legte Powell auf die außerordentliche Intervention der Notenbank am Geldmarkt am Anfang 
dieser Woche. Ursache des zwischenzeitlichen Engpasses an Interbankenliquidität waren 
technische Aspekte, wie Käufe neu emittierten US-Staatsanleihen und fällige 
Quartals-Steuerzahlungen. Es gibt daraus keine Rückwirkungen auf die aktuelle 
geldpolitische Ausrichtung.


Bemerkenswert war, dass zwei Mitglieder des Open-Market-Committees gegen eine Zinssenkung 
gestimmt haben. Ein Mitglied sprach sich hingegen für eine Senkung des Leitzinses um 50 
Basispunkte auf 1,5 - 1,75 Prozent aus. Dadurch zeigt sich die besonders schwierige 
Situation der Notenbank in der aktuellen Situation. Angesichts der jüngsten wirtschaftlichen 
Datenveröffentlichungen mit einem Wachstum der US-Industrieproduktion um 0,6 Prozent, 
einer um 0,5 Prozent zulegenden Produktion im Verarbeitenden Gewerbe und einer steigenden 
Kapazitätsauslastung im August wäre unter rein fundamentalen Gesichtspunkten auch eine 
Verschiebung einer weiteren Zinssenkung auf die nächste Sitzung nachvollziehbar gewesen. 
Eine weitere Zinssenkung in diesem Jahr ist auf jedem Fall noch nicht sicher.