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Investmentfonds.de 29.10.2019:
M&G Investments: Auch im Jahr vor den US-Wahlen kein Ende für historischen Bullenmarkt in Sicht

Köln, den 29.10.2019 (Investmentfonds.de) - 



Ritu Vohora, Investmentdirektor bei M&G Investments

 
Das Jahr vor den amerikanischen Präsidentschaftswahlen im November 2020 wird auch 
für die US-Aktienmärkte ein besonderes. Welche Themen jetzt eine Rolle spielen, 
beleuchtet Ritu Vohora, Investmentdirektor bei M&G Investments:


"Der längste Bullenmarkt der Geschichte stirbt nicht nur deshalb, weil er alt ist.
Wir sehen zwar Anzeichen für die Spätphase des Zyklus, aber es wirken auch etliche 
Faktoren stimulierend auf die Aktienmärkte. So wächst die US-Wirtschaft immer noch 
stark, die Arbeitslosenquote ist niedrig, die Geldpolitik bleibt expansiv und vor 
allem bleibt die Verbrauchernachfrage stabil.


Bisher konnten US-Unternehmen in diesem Jahr ihre Erträge durch Wachstum in vielen
Bereichen steigern. Auf der anderen Seite aber hat der Druck, Gewinne zu machen, 
bei den Unternehmen die Bereitschaft gesenkt, Geld auszugeben oder zu investieren.
Sollte diese Zurückhaltung zu einer Welle von Herabstufungen führen, könnte das die 
ohnehin schon vorsichtige Stimmung der Anleger noch weiter trüben. Allerdings wurde 
auch schon vor den letzten beiden Berichtszeiträumen ein Gewinnrückgang erwartet und 
am Ende waren die Ergebnisse doch besser.


Auf politisch sensible Branchen achten
Der US-Aktienmarkt bietet auch im Wahljahr Chancen, aber bestimmte Sektoren sind jetzt 
politisch besonders sensibel. Dazu gehört das Gesundheitswesen: In Amerika sind die 
Gesundheitskosten viel höher als in anderen Ländern. Daher werden Politiker dazu neigen, 
in der Hoffnung auf Wählerstimmen eine stärkere Regulierung zu versprechen. Davon wären 
dann Branchen wie etwa die Pharmaindustrie betroffen. Aber jeder Ausverkauf auf der 
einen Seite des Sektors würde auf der anderen Seite Möglichkeiten eröffnen - zum 
Beispiel für den Bereich "Managed Healthcare".


Politisch relevante Themen wie Kartellrecht oder Datenschutz könnten auch für die großen 
Technologienamen ein gewisses Risiko tragen. Die kurz FAANG genannten Unternehmen 
Facebook, Amazon, Apple, Netflix und Alphabet (Google) führten in den letzten Jahren 
die Entwicklung des S&P 500 an, ihre aktuellen Bewertungen spiegeln jedoch schon die 
Bedenken hinsichtlich des regulatorischen und politischen Klimas wider. Trotz solider 
Fundamentaldaten dürfte die Stimmung hier durchwachsen bleiben.


Wir denken, dass US-Aktien die sogenannte "Wall of Worry" überwinden werden, aber die 
Renditen dürften nicht mehr so üppig ausfallen wie bisher.


Inverse Zinskurve muss nicht auf Rezession hindeuten
Historisch gesehen ging den letzten sieben Rezessionen zwar eine umgekehrte Zinskurve 
voraus, aber für sich alleine ist das noch kein Indikator für einen Konjunkturrückgang. 
Die Zinsstrukturkurve sagt uns etwas über den Zustand der Wirtschaft und gibt Aufschluss 
darüber, ob die Zentralbank den Fuß auf der Bremse oder auf dem Gaspedal hat. Die 
Umkehrung, die wir dieses Mal sehen, hat andere Gründe: Normalerweise dreht sich die 
Zinskurve, wenn Zentralbanken bei langsamem Wachstum die kurzfristigen Zinssätze anheben. 
Aktuell senken die Zentralbanken die kurzfristigen Zinsen jedoch, obwohl das Wachstum in 
Ordnung ist. Das Signal wird verzerrt durch eine expansive Geldpolitik, Nervosität der 
Anleger und den konzentrierten Aktienbesitz großer institutioneller Anleger wie 
Pensionsfonds oder Versicherungen. Statt sich auf die Interpretation von Zinskurven zu 
konzentrieren, halten wir es daher für sinnvoller, stärker die Stimmung von Unternehmen 
und Verbrauchern zu beobachten.


Die USA bleiben die dynamischste Volkswirtschaft der Welt mit einem günstigeren 
gesamtwirtschaftlichen Umfeld als andere Industrienationen, wie zum Beispiel Europa. 
Für Investoren, die sich Sorgen über eine Verlangsamung des globalen Wachstums und 
geopolitische Risiken machen, bietet der US-Markt eine Reihe defensiverer Möglichkeiten. 


Darüber hinaus sind die Chancen, in den USA besonders gut Unternehmen zu finden, die 
zusätzlich zu angemessenen Erträgen auch ihre Dividenden nachhaltig über die Jahre 
steigern können - in Zeiten knapper Renditen in allen Anlageklassen ist das eine 
überzeugende Eigenschaft."