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Investmentfonds.de 31.10.2019:
Targobank: Weg für abermalige Zinswende geebnet

Köln, den 31.10.2019 (Investmentfonds.de) - 



Otmar Lang, Chefvolkswirt der TARGOBANK


"Weg für abermalige Zinswende geebnet"


War das wirklich notwendig? Die FED hat heute erwartungsgemäß noch einmal die 
Zinsen gesenkt. Und das obwohl sich bereits seit geraumer Zeit interner Widerstand
gegen die geldpolitische Richtung regt. Möglicherweise haben Amerikas Währungshüter 
die bereits fest eingepreiste Zinssenkung aber auch nur "durchgewunken", um 
unliebsame Marktreaktionen zu vermeiden. 


Doch viel wichtiger ist die Frage: Was kommt jetzt noch? Wird die amerikanische 
Notenbank im Dezember noch einmal die Zinsen senken - trotz der vielen fundamentalen 
Argumente, die gegen eine weitere Lockerung der Geldpolitik sprechen?

 
 Ein unter Ökonomen und Notenbankern gefürchteter Indikator für eine bevorstehende 
Rezession ist, wenn die Zinsstrukturkurve invers wird - also die Rendite der 2-jährigen 
Staatsanleihen höher ist als die der 10-jährigen. Das ist seit kurzem nicht mehr der Fall.

 
 Das von der FED bevorzugte Inflationsmaß - die Kernrate für die persönlichen 
Verbraucherausgaben - ist zuletzt wieder gestiegen.

 
 Die US-Arbeitslosigkeit ist weiter gesunken.

 
 Der Außenwert des US-Dollars hat nachgegeben, was letztendlich höhere Inflationsraten 
begünstigt und den Warenexport unterstützt.

 
 Auch die Entspannung im Handelskonflikt mit China sollte sich auf die amerikanischen 
Unternehmen übertragen und ihnen helfen, den Investitionsstau abzubauen. 
Vor diesem Hintergrund erwarten wir, dass die zuletzt noch gesunkenen 
US-Stimmungsindikatoren in den kommenden Monaten wieder nach oben zeigen. 
Das gilt nicht nur in den USA, sondern - auch aufgrund der Fortschritte beim Brexit - 
in der Euro-Zone. 


Mag sein, dass all diese Argumente noch nicht solide genug sind, um für eine Kehrtwende 
in der Zinspolitik zu sprechen - zumindest aber sollte es kein "Weiter so" geben. 
Geduldiges Abwarten lautet das Gebot der Stunde. Das hat auch den Vorteil, dass die FED 
nicht wie ein Dackel dem US-Präsidenten hinterher hecheln muss.

 
Als abschreckendes Beispiel fungiert hier die Europäische Zentralbank: Bei einem Leitzins 
von -0,5% kann die EZB im Falle eines Konjunktureinbruchs nicht mehr wirklich nachlegen. 
Ganz so eng sieht es für die FED zwar noch nicht aus; doch eine alte Faustregel besagt, 
dass für eine erfolgreiche Rezessionsbekämpfung Luft für Zinssenkungen von mindestens 
3 Prozentpunkten vorhanden sein sollten. So sind auch die Ausführungen von 
US-Notenbank-Präsident Powell zu verstehen. Er könnte heute ganz vorsichtig einer 
abermaligen Zinswende den Weg geebnet haben.