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Investmentfonds.de 27.03.2020:
BlueBay`s View: Corona-Bonds scheinen nicht mehr sehr weit entfernt

Köln, den 27.03.2020 (Investmentfonds.de) - 



Mark Dowding, Partner und Chief Investment Officer von BlueBay


Die neue Marktmacht der US-Notenbank Fed und der Europäischen Zentralbank (EZB) 
beim Kauf von Unternehmensanleihen bedeutet, dass die Zentralbanken der finale 
Käufer im Markt sind (gewissermaßen "buyer of last resort") und der Steuerzahler 
letztlich bereitsteht, um die potenziellen Verluste für die Wirtschaft aufzufangen.


Indes - den meisten Schwellenländern steht diese Möglichkeit nicht zur Verfügung,
sie sind oft auf externe Kapitalzuflüsse angewiesen. Ohne Ersparnisse oder 
ausgeglichene Bilanzen wird es spannend sein, wie einzelne Schwellenländer mit dem 
Internationalen Währungsfonds (IWF) über ein Schulden-Moratorium verhandeln. 


Dazu kommt: Wenn sich die Spreads von Unternehmensanleihen sowohl mit hoher wie 
auch mit geringer Bonität deutlich ausgeweitet haben, wird das den Drang von 
US- und europäischen Investoren reduzieren, Erträge in weit abgelegenen Ländern 
zu suchen, wenn es genügend Gelegenheiten zu Hause gibt.


Dennoch wäre es falsch, alle Schwellenländer über einen Kamm zu scheren. Es wird 
Geschichten des Erfolgs und des Scheiterns geben. Jedoch erscheint es uns 
wahrscheinlich, dass die Staaten mit höheren Ersparnissen und geringerer Verschuldung 
besser für diesen Sturm gerüstet sind.


Wir glauben, dass die Unsicherheit an den Märkten in den kommenden Wochen noch 
erheblich sein wird. Es ist unrealistisch zu glauben, dass die Märkte einfach in 
einer Rally die Verluste genauso schnell wieder aufholen. Jedoch scheint es im 
Augenblick berechtigt, die Risiken im Portfolio zu erhöhen, um von der starken 
Reaktion der Geld- und Fiskalpolitik zu profitieren. Im Gegensatz zur Finanzkrise
2008 haben die Zentralbanken dieses Mal einen viel stärkeren Auffangmechanismus 
installiert.


Eine Vereinbarung über gemeinsame "Corona-Bonds" und eine Letztsicherung des gesamten 
Euroraums durch den Europäischen Stabilitätsmechanismus (ESM) liegt vielleicht 
noch nicht vor - allerdings sieht dieser Schritt zu einer gemeinschaftlichen Haftung 
für Schulden, der die Eurozone auf eine neue Stufe heben würde, plötzlich nicht mehr 
weit entfernt aus.