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Investmentfonds.de 31.03.2020:
Fidelity Marktkommentar: Corona-Rettungspakete haben weitreichende Folgen - und ihren Preis

Köln, den 31.03.2020 (Investmentfonds.de) - 



Carsten Roemheld, Kapitalmarktstratege bei Fidelity International


 Corona-Rettungspakete haben die Kapitalmärkte leicht 
stabilisiert - weitreichende Nebenwirkungen zu erwarten


 Druck auf durch Steuersenkungen in die Höhe getriebene 
Aktienrückkauf- und Dividendenprogramme


Strengere Regulierung von Online-Geschäftsmodellen


Kronberg im Taunus, 30. März 2020 - Die Gesundheitsbranche, 
Notenbanken und Regierungen kämpfen gemeinsam gegen die 
Ausbreitung des Coronavirus und die Auswirkungen von 
Covid-19 an. Die Maßnahmen können langfristig weitreichende 
Konsequenzen haben - von höheren Steuern und einer strengeren 
Regulierung für Unternehmen bis hin zu unerwarteten 
Veränderungen auf dem Arbeitsmarkt. 

 
Drei Faktoren sorgten während der letzten Handelstage für 
etwas Stabilität an den Märkten. Erstens treten global 
immer restriktivere Regeln in Kraft, um die Ausbreitung 
des Virus zu verlangsamen. Zweitens ergreifen die Notenbanken 
Maßnahmen, um die Liquidität in wichtigen Bereichen des 
Kreditmarkts sicherzustellen. Und drittens bringen in den USA 
und Europa Regierungen rekordhohe Hilfspakete auf den Weg. 
Außerdem macht es Marktteilnehmern Hoffnung, dass in China 
bereits erste Anzeichen einer Erholung zu beobachten sind. 
Allerdings es gibt auch diverse Belastungsfaktoren: 

 
Trendumkehr bei Steuern und Aktienrückkäufen
In den vergangenen Jahrzehnten sind die effektiven Steuersätze 
für Unternehmen weltweit tendenziell gefallen - vor allem in 
den USA und Europa. Durch die immensen Konjunkturprogramme 
dürfte dieser Trend zu einem Ende kommen oder sich sogar 
umkehren. Die Politik wird immer sensibler dafür, welche 
Bereiche der Wirtschaft besonders von staatlichen Maßnahmen 
profitieren und welche Maßnahmen damit finanziert werden. 
In den USA etwa wurden mit den 2017 verkündeten Steuersenkungen 
vor allem große Aktienrückkaufprogramme finanziert. Solche 
Szenarien dürfte man künftig kritischer sehen. 


Strengere Regulierung 
Bisher kaum regulierte Branchen müssen in Zukunft damit rechnen, 
dass sie häufiger Rechenschaft gegenüber Kunden und der 
Gesellschaft ablegen müssen. Beispielsweise sind einige 
Online-Geschäftsmodelle so schnell gewachsen, dass die 
Regulationsbehörden kaum Schritt halten konnten. Jetzt können 
sie durch ein langsameres Wirtschaftswachstum und eine strengere 
Regulierung doppelt belastet werden. Datenschutz, die Qualität 
von Inhalten und die Verantwortung und Fairness zugrundeliegender 
Algorithmen könnten Themen neuer Regulierungsansätze sein.


Höhere Löhne in Corona-relevanten Sektoren
Trotz einer langen Wachstumsphase und extrem niedrigen 
Arbeitslosenzahlen sind die Preise in der Realwirtschaft 
und die Reallöhne zuletzt kaum gestiegen. Investieren 
Staaten tatsächlich mehr Geld in Branchen wie Gesundheit, 
Infrastruktur und andere Kernbereiche, wo die Corona-Pandemie 
ungenügenden Investitionen der vergangenen Jahre verdeutlicht, 
könnten dies die Nachfrage nach Arbeitskräften stimulieren und 
den Löhnen Aufwind verleihen. Insgesamt wäre das ein Gewinn für 
die Wirtschaft, doch viele Unternehmen wurden schon lange nicht 
mehr mit Lohnsteigerungen konfrontiert. Trotz einer mäßigen 
Konjunktur konnten viele Unternehmen dadurch eine sehr hohe 
Profitabilität erzielen. Auch das könnte sich in Zukunft ändern.

 
Fazit
Veränderungen in der Besteuerung, der Regulierung und der Lohnpolitik 
werden sich bei US-Unternehmen besonders bemerkbar machen. Doch 
überall dort, wo höhere Staatsausgaben zur wichtigsten wirtschaftlichen 
Strategie werden, dürften diese Effekte spürbar werden. Zwar wird die 
Haushaltspolitik als Reaktion auf die Corona-Pandemie die Wirtschaft 
kurz- bis mittelfristig entlasten. Langfristig hat sie jedoch ihren Preis.