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Investmentfonds.de 17.09.2020:
BNY Mellon: Die Fed setzt auf Inflation

Köln, den 17.09.2020 (Investmentfonds.de) - 



Vincent Reinhart, Chefökonom bei Mellon, 
einer Gesellschaft von BNY Mellon Investment Management

 
Die Fed setzt auf Inflation und will sich nicht 
in die Karten schauen lassen


"Mit der gestrigen Ankündigung knüpft die US-Notenbank ihre 
Politik an längerfristige Ziele und Strategien. Da allerdings 
ihre Ziele mehrdeutig sind, ist auch die Guidance hinsichtlich 
ihrer Maßnahmen nicht ganz klar. Die Fed strebt an, längerfristig 
ein Maximum an Beschäftigung und eine Inflation von 2 Prozent zu 
erreichen. Um dies zu schaffen, will sie die Inflation für 
"einige Zeit" "moderat" über 2 Prozent halten. Dieser Mangel an 
Präzision gibt der Fed einen großen Ermessensspielraum, was dem 
Stil ihres Vorsitzenden Powell entspricht. Außerdem hat die 
Notenbank ihre Begründung für den Kauf von Vermögenswerten 
ausgeweitet: Es geht nicht mehr nur um die Unterstützung eines 
funktionierenden Marktes, sondern auch um die Bereitstellung 
von Liquidität. 


Das ist nicht nach jedermanns Geschmack, und zwei Mitglieder der 
Fed haben der Entscheidung widersprochen. Das ist ein Hinweis auf 
eine gesunde interne Debatte. Präsident Kaplan von der Fed in 
Dallas wollte mehr Flexibilität, während sich Präsident Kashkari 
von der Fed in Minneapolis verpflichten wollte, dass keine 
Zinserhöhung vorgenommen wird, bevor die Inflation dauerhaft 
bei 2 Prozent liegt. Einig waren sich alle Mitglieder darin, dass 
es wahrscheinlich angemessen sei, den Leitzins bis 2021 bei Null 
zu belassen. Fast alle sehen dies sogar zumindest bis 2023 so.


Zum jetzigen Zeitpunkt im Konjunkturzyklus will die Fed vermeiden, 
dass die Anleger eine zu frühe Straffung der Geldpolitik fürchten 
müssen. In der Pressekonferenz spielte der Fed-Chef deshalb die 
zuletzt besseren Wirtschaftsdaten herunter, betonte die 
längerfristigen Schwierigkeiten, eine Erholung zu erreichen, und 
unterstrich die Notwendigkeit zusätzlicher fiskalischer Impulse. 
Im Kern lautet die Aussage: Die Notenbank toleriert nicht nur, 
sondern erhofft geradezu für einige Zeit eine Preissteigerung von 
mehr als 2 Prozent. Hervorgehoben wurde auch, dass die Erreichung 
dieses Ziels geraume Zeit in Anspruch nehmen wird, denn die 
Inflationsprognose liegt bis 2023 darunter. 


Die Botschaft ist wichtig. Der von Jerome Powell in der 
Pressekonferenz am häufigsten wiederholte Begriff, um eine unkonkrete 
Maßnahme zu beschreiben, war "kraftvoll" (powerful). Im Wesentlichen 
war dies ein Versprechen gegenüber der Bevölkerung, dass die Fed 
ihren beträchtlichen Ermessensspielraum nutzen wird, um eine Rückkehr 
zur maximalen Beschäftigung zu fördern. Wie der Zauberer von Oz würde 
er es allerdings vorziehen, dass niemand versucht, hinter den Vorhang 
zu schauen, sondern alle darauf vertrauen, dass die Fed ihre 
Arbeit tun wird."




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