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Investmentfonds.de 10.11.2020:
Janus Henderson Investors: Diversifiziertes Anleihenportfolio auch bei Fed-Kurswechsel sinnvoll

Köln, den 10.11.2020 (Investmentfonds.de) - 


Michael Keough und Greg Wilensky, 
Anleihen-Experten von Janus Henderson


  Umfeld für Unternehmensanleihen 
bleibt günstig
  Mit neuer geldpolitischer Strategie 
der Fed soll Inflation über 2 % steigen 
  Leitzins in den USA wird 
voraussichtlich nicht steigen


Michael Keough und Greg Wilensky, Anleihen-Experten 
von Janus Henderson, sind überzeugt, dass man mit 
einer sektorübergreifenden Anleihenstrategie 
flexibler und für die heutigen dynamischen Märkte 
besser gerüstet ist. Auch US-Treasuries seien für 
ein diversifiziertes Portfolio wertvoll. "Selbst 
bei den aktuellen Renditen sollte das lange Ende 
der Kurve immer noch der Risikodiversifizierung 
dienen - und eine Quelle für potenziellen 
Kapitalzuwachs sein, falls sich die Wirtschaft 
abschwächt und riskante Anlagen einen Ausverkauf 
erleben", so Wilensky und Keough. 


Der Präsident der US-Notenbank Jerome Powell stellte 
vor kurzem die neue geldpolitische Strategie der Fed 
vor, mit der die Inflation über 2 % steigen soll. 
Für den derzeitigen Aufschwung bedeutet dies, dass 
die Fed künftig noch mildere Töne anschlägt, und die 
Zinsen nicht präventiv aufgrund einer niedrigen 
Arbeitslosenquote oder erster Inflationsanzeichen 
erhöht, sondern abwartet, bis sich eine nachhaltige 
Inflation bestätigt - ein wichtiger geldpolitischer 
Kurswechsel. 


Wird die Inflation steigen?
Die umfangreichen geld- und fiskalpolitischen 
Maßnahmen zur Bewältigung der Auswirkungen der
Corona-Pandemie markieren historische Höchststände. 
Die Sorge vor einer steigenden Inflation und den 
Auswirkungen auf die Rendite an den Anleihenmärkten 
ist groß. Dennoch rechnen die Experten nicht mit 
einem signifikanten Inflationsanstieg. 
"Die Arbeitslosenquote ist nach wie vor hoch, die 
Ausgabenzurückhaltung ist unverändert und obwohl wieder 
positives Wachstum erzielt wird, müssen viele Bereiche 
der Wirtschaft erst saniert werden. Die kontinuierliche 
Ausbreitung von Corona verzögert ein umfassendes 
Wiederhochfahren der Wirtschaft zusätzlich", 
so Wilensky und Keough.


In den Augen der Experten strebt die US-Notenbank eine 
höhere US-Inflation an, da sie in den letzten 
Konjunkturzyklen das Ziel von 2 % nicht erreicht hat. 
"Ein Inflationsanstieg wäre ein Zeichen für einen 
Wirtschaftsaufschwung und würde die Zweifel an der 
Fähigkeit der Fed, ihre politischen Ziele zu erreichen, 
zerstreuen. Im aktuellen Klima konzentriert sich die Fed 
mehr darauf, die Erwartung mit Blick auf das letztliche 
Inflationsziel zu erhöhen. Insofern war die Politik der 
Fed effektiv, da sie die Nominalrenditen von US-Treasuries 
auf einem niedrigen Niveau verankert hat, während die 
Inflationserwartungen gestiegen sind. Die derzeit 
niedrigen Nominalrenditen und die negativen Realrenditen 
stützen Wirtschaftswachstum und Investitionen. Gleichzeitig 
untermauern sie die Anleihenpreise nach der Krise", 
analysieren Wilensky und Keough die Fed-Maßnahmen.


Was heißt das für die Renditekurve?
Am kurzen Ende der US-Treasury-Renditekurve werden die 
Zinsen auf absehbare Zeit wahrscheinlich niedrig bleiben. 
Angesichts der neuen Inflationsstrategie der Fed wird der 
Leitzins voraussichtlich für längere Zeit nicht angehoben 
werden. "Fortschritte bei der Entwicklung eines Impfstoffs 
würden unseres Erachtens eine wirtschaftliche Belebung und 
eine zyklische Inflation ausgehend von einem niedrigen 
Niveau bewirken. Das ist allerdings nicht mit einem 
deutlichen Inflationsanstieg zu verwechseln, der die Fed 
zwingen würde, ihre akkommodierende Geldpolitik zu beenden 
und die Zinsen zu erhöhen", argumentieren die Experten. 


Am langen Ende der Zinskurve hat die Fed ihre 
geldpolitische Unterstützung frühzeitig und aggressiv 
umgesetzt und könnte ihre Anleihenkäufe sogar noch 
ausweiten, um die langfristigen Zinsen unter Kontrolle zu 
halten. Angesichts des Wunschs der Anleger und der Absicht 
der Fed, die Wirtschaft durch niedrige langfristige Zinsen 
- sowohl real als auch nominal - anzukurbeln, rechnen die 
Experten allenfalls mit einem moderaten Anstieg der Renditen 
am langen Ende. Da die Zentralbanken den Aufschwung weiterhin 
proaktiv unterstützen und Extremrisiken abfedern, sollte das 
Umfeld für Unternehmensanleihen günstig bleiben. "Wir halten 
diversifizierte Anleihenportfolios nach wie vor für sinnvoll 
und investieren vorzugsweise in erstklassige Unternehmens-
anleihen, die voraussichtlich von den Zentralbankmaßnahmen, 
den Fortschritten bei der Entwicklung eines Impfstoffs und 
dem ungebrochenen Renditehunger weltweit profitieren werden", 
fassen Wilensky und Keough ihre Strategie zusammen.

 

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