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Investmentfonds.de 05.01.2021:
Euroswitch: Jahresausblick 2021

Köln, den 05.01.2021 (Investmentfonds.de) - 



Thomas Böckelmann, leitender Portfoliomanager der 
Vermögensmanagement Euroswitch


Jahresausblick 2021: Viel Licht wirft auch Schatten
 

"Die in Folge der Pandemie bereitgestellten Gelder 
betragen bereits heute ein Mehrfaches der Gesamthilfen 
nach der Finanzkrise in 2008. Am politischen Willen 
mangelt es also nicht - dennoch steht der echte 
Stresstest für die reale Wirtschaft in 2021 erst noch 
bevor", so Thomas Böckelmann, leitender Portfoliomanager 
der Vermögensmanagement Euroswitch. Im Gegensatz zum 
Eindruck, den die Aktienmärkte vermitteln, sei die 
Weltwirtschaft von einer V-förmigen schnellen Erholung 
weit entfernt. Die zweite Pandemie-Welle treffe erneut 
vor allem viele Dienstleistungssektoren, für deren Umgang 
mit Rezessionen historische Vergleiche fehlen. 


"Trotz jüngster Erholung in den industriellen Sektoren 
und trotz Konjunkturlokomotive Asien wird immer 
deutlicher, dass die Einbrüche der Weltwirtschaftsleistung 
in 2020 nicht allein in 2021 kompensiert werden können", 
sagt Böckelmann.
 

Kalter Krieg um globale Technologieführerschaft 
Asien sieht Böckelmann als treibende Kraft für die Welt: 
"Der Umgang mit der Pandemie war ebenso bemerkenswert wie 
das jüngst beschlossene asiatische Freihandelsabkommen als 
größtes der Welt. Projekte wie China 2025 und Neue 
Seidenstraße werden China und die gesamte Region in einem 
nie dagewesenen Maße an die Technologiespitze katapultieren." 
Die Auswirkungen auf langfristige Perspektiven westlicher 
Unternehmen müsse allerdings differenziert betrachtet werden. 
Es ist wahrscheinlich, dass der unter Donald Trump 
offensichtlich gewordene Handelskonflikt mit China zu einem 
langjährigen kalten Krieg um die globale Technologie-
führerschaft führen wird. Europa stehe mit seiner inneren 
Zerstrittenheit und einer gewissen Technologiefeindlichkeit 
nur als Beobachter am Rand, wird aber zunehmend selber aktiv 
werden müssen, sei es innovationsfreundlicher nach innen 
oder entschiedener nach außen. "Der sich in den Pandemie-
Hilfen zeigende starke politische Wille muss dazu führen, 
die drei hartnäckigen Vor-Pandemie-Phänomene PPP, also 
Protektionismus, Populismus und zunehmende Paralyse 
nachhaltig zu überwinden. Hier sehen wir die größten 
Herausforderungen der Nach-Trump-Ära von politischen 
Entscheidungsprozessen bis hin zu gesellschaftlichen 
Entwicklungen", erklärt Böckelmann.

 
Aktuelle Geld- und Fiskalpolitik bildet Super-Tandem 
für neuen konjunkturellen Super-Zyklus 
 

Die vor der Pandemie von den Notenbanken angekündigten 
Strategic Reviews scheinen mittlerweile obsolet und die 
Modern Monetary Theory wird zunehmend hemmungslos ins 
Schaufenster gestellt. "Wo früher Erwirtschaften 
zwingende Bedingung für politische Umverteilung war, wächst 
das politische Verlangen, zähes und mühsames Erwirtschaften 
durch Kreditaufnahme zu ersetzen. Gleichzeitig wird schon 
über Schuldenerlass diskutiert, da es immer unwahrscheinlicher 
wird, die öffentlichen Schuldenberge jemals abtragen zu können", 
fasst Böckelmann zusammen. Durch die enge Verstrickung von Geld- 
und Fiskalpolitik steige damit kurzfristig die Gefahr 
zunehmender Abhängigkeiten der Notenbanken von der Politik und 
langfristig die Gefahr von Vertrauensverlusten in das Finanz-
system generell. So könnten genannte Inflationsziele irgendwann 
nur vorgeschoben erscheinen, wenn faktisch Staatsfinanzierung 
betrieben wird. "Um es hier nicht zu einem von vielen Experten 
befürchteten Endgame um das Finanzsystem kommen zu lassen, ist 
es wichtig, jederzeit transparent zu handeln und es den 
Politikern nicht zu erlauben, die während der Pandemie erfahrenen 
erfolgreichen Krisenmaßnahmen als Dauerzustand zu etablieren", so 
der Investmentexperte. 
 

Reine Fokussierung auf Value oder Growth nicht zielführend 
Die Rotation der letzten zwei bis drei Monate von Wachstumstiteln 
(Growth) in eher günstigere zyklischere Werte (Value) begründet 
die Frage, ob das Jahr 2021 wieder eine Outperformance von Growth 
erlebt oder das über Jahre zurückgebliebene Value Segment 
nachhaltig aufholen kann. "Die Rallye in Wachstumswerten vor allem 
der Technologiebranche hat teils für Bewertungen gesorgt, deren 
Rechtfertigung schon einen perfekten mehrjährigen Wirtschaftsverlauf 
verlangt, während manche Branchen wie Energie oder Autos unter ihrem 
heutigen bilanziellen Eigenkapital notieren", sagt Böckelmann. So 
offenkundig die Frage nach Growth oder Value scheinbar ist, so wenig 
zielführend ist sie, da die Frage allein jeweils nur auf wenige 
betriebswirtschaftliche Kennzahlen und Merkmale abstellt. Eine 
Aktienanlage ist aber weitaus komplexer. "Wir sehen eine Aktien-
selektion thematisch und ganzheitlich, das heißt neben klassischen 
Kennzahlen ist für uns die Einordnung der Qualität als verbindendes 
Element entscheidend. Dabei bedarf es nicht allein der Sicht auf die 
nächsten Monate, sondern der intensiven Fragestellung, ob eine 
langfristige Wertschöpfung mit der Anlage generiert werden kann", 
erklärt der Investmentexperte seine Strategie. Digitalisierung und 
Cybersicherheit, Demographie und Infrastruktur sind nur wenige Themen, 
in denen sich laut Böckelmann Titel hoher Qualität bei akzeptabler 
Bewertung und ansprechenden Perspektiven - also einer überzeugenden 
Equity Story - finden lassen. Neben den genannten Multithemen sieht 
der Investmentexperte regionale Wachstumsvorteile in Asien und 
regionale Bewertungsvorteile in Europa. 
 

2021 von Marktrotationen bestimmt
Die Geldflut und deren voraussichtliche Ausweitung machen weiter 
steigende Aktienkurse zumindest wahrscheinlicher, solange die 
langfristigen Konsequenzen ausgeblendet werden. Irritationen und 
damit Volatilität drohen im Falle ausbleibender Impferfolge und der 
nahezu unvermeidlichen Insolvenzwelle, die das Thema Bankenkrise erneut 
auf die Agenda setzen könnte. "Die Unsicherheit um die Stabilität eines 
neuen konjunkturellen Zyklus und die Konsequenzen geopolitischer 
Ereignisse wie des Brexits werden wohl immer wieder zu heftigen 
Rotationen zwischen ganzen Märkten und vor allem Branchen führen", so 
das Fazit von Böckelmann.  

 
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