Investmentfonds.de
14.01.2021:
PGIM Fixed Income: Der Spielraum für die Demokraten ist begrenzt
Köln, den 14.01.2021 (Investmentfonds.de) -
Team, PGIM Fixed Income
USA: Der Spielraum für die Demokraten ist begrenzt
"Die Auswirkungen der Ereignisse der letzten Woche im
US-Kapitol können sich bis zu den Zwischenwahlen 2022
oder sogar bis zur Präsidentschaftswahl 2024 hinziehen.
Es reduziert die Wahrscheinlichkeit, dass Präsident
Trump der republikanische Kandidat im Jahr 2024 werden
könnte und kann auch den Werdegang einiger seiner
glühenden Unterstützer beeinflussen. Auch wenn die
Demokraten den Senat knapp kontrollieren werden, wird
der Spielraum für eine kühne progressive Agenda
wahrscheinlich begrenzt bleiben. Die gesetzgeberischen
Prioritäten werden sich wahrscheinlich auf zusätzliche
fiskalische Anreize (einschließlich zusätzlicher
Zahlungen an Haushalte und finanzieller Unterstützung
für die Regierungen der Bundesstaaten und Kommunen),
ein Infrastrukturpaket und Anpassungen des Steuerrechts.
Wir setzen eine 75%ige Wahrscheinlichkeit auf eine
Konjunkturinitiative von weniger als eine Billion
US-Dollar, die im Frühjahr über die Haushaltsüberleitung
kommen könnte, und eine 50%ige Wahrscheinlichkeit auf
ein Infrastrukturpaket von mehr als einer Billion, das
ebenfalls im Frühjahr über die Überleitung kommen könnte.
Der Zeitplan für diese beiden Prioritäten könnte flexibel
sein, wenn 60 Stimmen für die Verabschiedung im Senat
vorhanden sind. Wir sehen eine 30-prozentige
Wahrscheinlichkeit, dass eine Initiative zur Anhebung
der Steuersätze im Herbst über die Versöhnung zustande
kommt. Unsere aktuelle Basisprognose für das US-BIP im
Jahr 2021 ohne zusätzliche fiskalische Impulse liegt bei
4,5 %, und unsere Basisprognose steigt auf 5,4 % in
einem Szenario mit zusätzlichen Impulsen unter der
Biden-Regierung. Unser Aufwärtsszenario liegt bei 6,1 %
und unser Abwärtsszenario bei 3,3 %.
An der Steuerfront könnte ein Vorstoß zur Anhebung des
Körperschaftssteuersatzes von 21% auf 25% und die
Wiedereinführung des Spitzensteuersatzes von 39,6%
auftauchen. Allerdings könnte es auch Bestrebungen
geben, den Abzug für staatliche und lokale Steuern wieder
einzuführen, was die Verabschiedung erschweren und den
Einnahmeeffekt der Steuererhöhungen abschwächen könnte.
Insgesamt gehen wir davon aus, dass die Agenda der
Biden-Administration angesichts der knappen Mehrheits-
verhältnisse im Parlament vor allem durch Durchführungs-
bestimmungen und Verwaltungsmaßnahmen umgesetzt werden
muss. Angesichts der knappen Mehrheiten im Repräsentanten-
haus und im Senat wird die Umsetzung der Agenda der
Biden-Administration vor allem durch Durchführungs-
bestimmungen und Verwaltungsmaßnahmen erfolgen müssen.
Eine Schlüsselinitiative der Biden-Administration stieß
bereits vor ihrem Amtsantritt auf Gegenwind. Das kürzlich
vereinbarte Handelsabkommen zwischen der EU und China -
das Comprehensive Agreement on Investment - bedeutet,
dass Deutschland sich wahrscheinlich keiner
Gegeninitiative Chinas anschließen wird, die seine
Exporte in das Land gefährdet. Daher könnte das
Schlimmste der Handelsspannungen zwischen China und dem
Westen der Vergangenheit angehören.
Angesichts der Impfstoffeinführungen und des Sieges der
Demokraten in Georgia ist es unserer Meinung nach nicht
allzu überraschend, dass die 10-jährige US-Rendite
kürzlich die Marke von 1,0 % überschritten hat. Mit
Blick auf die Zukunft sehen wir Szenarien, in denen das
obere Ende der Spanne bei 1,25 % liegen könnte, eine
geringere Wahrscheinlichkeit von 1,50 % in einem
Szenario mit einem Fiskalpaket, das über das derzeit
diskutierte hinausgeht, und eine geringe
Wahrscheinlichkeit, in der das obere Ende der Spanne
bei 2,0 % in einem Szenario mit einem mehrjährigen
Infrastruktur-/Erneuerbare-Energien-Paket in Höhe von
4 Billionen US-Dollar liegen könnte.
Bis zum Ende des Jahres wird jedoch wahrscheinlich eine
erhebliche Flaute auf dem US-Arbeitsmarkt bestehen
bleiben und die Inflation wird wahrscheinlich unter
2 % bleiben.“
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Quelle: Investmentfonds.de
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