Investmentfonds.de
19.03.2021:
Quant.Capital: Dax fair bewertet, S&P 500 teuer
Köln, den 19.03.2021 (Investmentfonds.de) -
sagt Ivan Mlinaric, Geschäftsführer
Quant.Capital Management GmbH
Inflationsgewichtet: Dax fair bewertet, S&P 500 teuer
Düsseldorf, 18. März 2021 - Gemessen an den Gewinnen der
jeweils vergangenen zwölf Monate ist der Dax derzeit rund
38 Prozent zu teuer. Betrachtet man die erwarteten Gewinne
der kommenden zwölf Monate, sinkt die Überbewertung auf
nur noch 18 Prozent.
>Aktienfonds "Deutschland" mit der Wertentwicklung der
letzten 3 Jahre finden
"Sollte die Inflationsrate in den kommenden Jahren auf
im Schnitt rund drei Prozent steigen, wäre der Dax sogar
fair bewertet", sagt Ivan Mlinaric, Geschäftsführer
Quant.Capital Management GmbH. Anders sieht das in den
USA aus.
>Aktienfonds "USA" mit der Wertentwicklung
der letzten 3 Jahre finden
Laut Datenanbieter Factset sind die Unternehmen im Dax
rund 38 Prozent höher bewertet als im Durchschnitt der
vergangenen 20 Jahre. "Nun investieren die Anleger
natürlich für die Zukunft, weshalb die meisten
Marktteilnehmer sich eher für die Schätzungen
zukünftiger Gewinne interessieren dürften", sagt Mlinaric.
Gemessen an den Gewinnerwartungen für die jeweils
kommenden zwölf Monate, sinkt das Ausmaß der Überbewertung
auf knapp 18 Prozent. „Das zeigt, dass Aktienmärkte der
Spielplatz der Optimisten sind", so Mlinaric.
>Rentenfonds "Welt" mit der Wertentwicklung
der letzten 3 Jahre finden
Andererseits kommt jetzt die Inflation ins Spiel.
Die Märkte wie die Notenbanken gehen von einem Anstieg
der Inflationsraten aus, beiderseits des Atlantiks.
"Unternehmensgewinne sind nominale Größen", sagt Mlinaric.
"Mit steigendem Preisniveau sollten auch die Gewinne
entsprechend steigen." Aktuell erwarten viele Volkswirte
für die Zeit nach der Coronakrise einen deutlichen Anstieg
der Inflation für mehrere Jahre.
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Daraus lässt sich eine faire Inflationsrate bestimmen -
oder eine faire Bewertung der Aktienkurse: "Sollte die
Inflationsrate im Durchschnitt der kommenden fünf Jahre
auf rund 3,2 Prozent steigen, dann wäre der DAX heute
allein dadurch und ohne die Berücksichtigung anderer
Effekte im historischen Vergleich durchschnittlich
bewertet", sagt Mlinaric.
"In den USA sieht die Situation deutlich schwieriger aus",
so Mlinaric. Sollte es hier nicht zu einem unerwarteten
Anstieg der Unternehmensgewinne kommen, müssten
Inflationsraten von mehr als sieben Prozent pro Jahr
unterstellt werden, um rechnerisch den S&P 500 zu einer
fairen Bewertung zu bekommen. "Nur dann ließen sich die
aktuellen Bewertungen rechtfertigen", so Mlinaric. "
Aber eine solche Inflation gab es in den USA zuletzt
vor fast 40 Jahren."
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Quelle: Investmentfonds.de
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