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Investmentfonds.de 29.03.2021:
Quant.Capital: Risiko eines Inflationssprungs steigt

Köln, den 29.03.2021 (Investmentfonds.de) - 



Ivan Mlinaric, Geschäftsführer der 
Quant.Capital Management GmbH


Risiko eines Inflationssprungs steigt


Das zweite Halbjahr 2021 könnte einen sprunghaften 
Anstieg der Inflation sehen. Das zeigen die Daten 
aus den weltweiten Einkaufsmanagerindizes. 
"Während die Lage derzeit den Notenbanken noch 
keinen Anlass zur Sorge zu geben scheint, laufen in 
den Lieferketten die Preise bereits hoch", sagt 
Ivan Mlinaric, Geschäftsführer der Quant.Capital 
Management GmbH. 


"Eine Inflationsrate von zwei bis drei Prozent 
bereitet keinem Notenbanker schlaflose Nächte", sagt 
Mlinaric. "Der Druck, die Zinsen niedrig zu halten, 
ist für die meisten Notenbanker so hoch, dass sowohl 
die Fed als auch die EZB kurzfristig erhöhte 
Inflationsraten tolerieren werden." Auch für 
Investoren wären solche Raten noch kein Grund zur 
Sorge, sofern der Effekt tatsächlich zeitlich begrenzt 
bliebe. "Was sich aber in den Nebenbetrachtungen zu 
den Einkaufsmanagerindizes zeigt, könnte zu weit 
höheren Inflationsraten führen", so Mlinaric. Und ein 
unerwarteter Inflationsschock könnte die Notenbanken 
dann doch zu einer Reaktion zwingen, mit entsprechenden 
Auswirkungen für die Märkte.




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Drei Faktoren sorgen aktuell dafür, dass ein 
Inflationsschock im Laufe dieses Jahres möglich 
wird: Ein Nachfragestau, der sich mit zunehmender 
Durchimpfung und einem Abflauen der Pandemie auflösen 
sollte und zu schnell steigender Nachfrage führen wird. 
Dann ein Cash-Überhang, denn sowohl im privaten Bereich 
wie bei den Unternehmen konnten Ausgaben in den 
vergangenen Monaten nicht oder nur begrenzt getätigt 
werden. Zudem sind die Sparquoten im historischen 
Vergleich hoch. "In den USA kommen noch die geradezu 
absurd hoch anmutenden, nachfragefördernden Konjunktur-
programme hinzu", so Mlinaric. Diese Punkte dürften aber 
weitgehend in den Überlegungen der Notenbanker und 
Volkswirte eingepreist sein.




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Was noch zu wenig berücksichtigt wird, sind die 
preistreibenden Effekte, die derzeit in den Liefer-
ketten bereits zu sehen sind. "Unternehmen, die ihre 
Produktion wieder hochfahren, treffen dabei oft auf 
fast leergelaufene Lager und gestörte Lieferketten", 
so Mlinaric. So heißt es im Bericht von IHS Markit 
zum EU-Einkaufsmanagerindex: "Die Lieferzeiten 
verlängerten sich im Februar mit der zweithöchsten 
Rate seit Umfragebeginn vor knapp 24 Jahren. 
Verzögerungen und Nachschubprobleme infolge der 
weltweit anziehenden Nachfrage und anhaltenden 
Corona-bedingten Transportprobleme sorgten dafür, 
dass die Einkaufspreise so rasant zulegten wie seit 
nahezu zehn Jahren nicht mehr."




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Weltweit sind diese Effekte zu sehen: Das ISM, das 
den Einkaufsmanagerindex für die USA erstellt, zitiert 
aus Antworten der Befragten, hier aus der Chemiebranche: 
"Lieferketten sind ausgetrocknet, Lager leer. 
Lieferzeiten steigen genau wie die Nachfrage und die 
Preise. (Supply chains are depleted; inventories up and 
down the supply chain are empty. Lead times increasing, 
prices increasing, [and] demand increasing. Chemical 
Products)." Bei Computerchips haben die Lieferengpässe 
für Produktionsausfälle von Mobiltelefonen bis hin zu 
Automobilen geführt - mit noch offenem Ausgang. "Als ob 
das alles nicht herausfordernd genug wäre, ist aktuell 
auch noch die wichtigste Handelsroute zwischen Asien 
und Europa blockiert", so Mlinaric. Wann der Suezkanal 
wieder befahrbar sein wird, ist heute noch nicht 
abzuschätzen.




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"Hier zeigt sich deutlich, dass aus den globalen 
Lieferketten ein schwer kalkulierbares, aber 
potenziell explosives Gemisch an Inflation auf 
uns zurollt", sagt Mlinaric. "Die Wahrscheinlichkeit, 
dass die wichtigsten Zentralbanken in den kommenden 
Monaten kurzfristig die Zinsen erhöhen müssen, steigt 
aktuell deutlich an und sollte von Investoren 
entsprechend berücksichtigt werden“, so Mlinaric. 
Vor allem Assets, die in den vergangenen Monaten heiß 
gelaufen sind und auf einen Rückgang der Liquidität 
an den Märkten sensibel reagieren würden, stünden 
dann im Feuer.

 

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