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Investmentfonds.de 30.07.2021:
NN IP Kommentar zur aktuellen Berichtssaison

Köln, den 30.07.2021 (Investmentfonds.de) - 



Patrick Moonen, Principial Strategist bei 
NN Investment Partners


Marktkommentar


Die aktuelle Berichtssaison ist wahrlich eine 
gute Saison. Die Unternehmen in der Eurozone 
konnten ihre Gewinne um 25 % und ihre Umsätze 
um 5 % steigern. In den USA liegen diese Zahlen 
bei 20 % bei den Gewinnen und 5 % bei den 
Umsätzen. Bemerkenswert ist auch, dass die 
Prognosen positiv sind, was sich in einer 
Anhebung der Erwartungen für das dritte Quartal 
widerspiegelt. Der Umfang dieser Korrekturen, 
gemessen als Netto-Anhebungen im Vergleich zu 
den gesamten Prognoseänderungen, bleibt ebenfalls 
für alle Regionen positiv.

 



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Gleichzeitig stellen wir fest, dass die positiven 
Auswirkungen auf die relative Kursentwicklung 
schwächer ausfallen, insbesondere wenn man die 
Höhe der Gewinnsteigerungen berücksichtigt. Dies 
war übrigens auch in den letzten vier Quartalen 
der Fall. Wie lässt sich dies erklären?


 


Erstens: Die Ergebnisse sind "wenig 
überraschend". Gute Zahlen waren immer erwartet 
worden, aber aufgrund der schieren Größe der 
absoluten Wachstumszahlen, die von Basiseffekten, 
einer hohen operativen Hebelwirkung und dem 
Unsicherheitsfaktor hinsichtlich der genauen 
Auswirkungen der Wiedereröffnung der 
Volkswirtschaften angetrieben wurden, war es 
schwierig, eine genaue Schätzung des Gewinnanstiegs 
vorzunehmen. Es herrschte Konsens darüber, dass das 
zweite Quartal hohe jährliche Wachstumszahlen 
aufweisen würde, insbesondere in den zyklischen 
Bereichen des Marktes.




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Zweitens: Das 2. Quartal wird der 
Höhepunkt des Jahreswachstums sein. Ab dem
3. Quartal wird eine rasche Normalisierung des 
Gewinnwachstums von fast dreistelligen Werten 
auf niedrige zweistellige Werte im Jahr 2022 
einsetzen. Um es klar zu sagen: Das ist immer 
noch überdurchschnittlich.




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Drittens: Es besteht ein gewisser Druck 
auf die Gewinne. Probleme in der Lieferkette 
können länger andauern und zu einer 
suboptimalen Kapazitätsauslastung führen, 
die Rohstoffpreise steigen, die Löhne könnten 
sich erhöhen und in den USA könnten die Steuern 
steigen. Wie werden die Unternehmen mit diesem 
Druck umgehen? Werden sie in der Lage sein, 
dies in höheren Verkaufspreisen zu 
berücksichtigen, oder werden ihre Gewinnspannen 
darunter leiden? Dies ist von Sektor zu Sektor 
und sogar von Unternehmen zu Unternehmen 
unterschiedlich.

 


Und schließlich gibt es immer noch eine große 
Unsicherheit, die durch die Delta-Variante des 
Virus verursacht wird. Global gesehen hat sich 
das Risiko-Ertrags-Verhältnis bei Aktien seit 
Jahresbeginn etwas verschlechtert.




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