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Investmentfonds.de 10.09.2021:
Janus Henderson Investors Kommentar zu den anstehenden Wahlen in Deutschland

Köln, den 10.09.2021 (Investmentfonds.de) - 


Robert Schramm-Fuchs, Portfolio Manager bei 
Janus Henderson Investors


Janus Henderson Investors Kommentar 
zu den anstehenden Wahlen in Deutschland


Gestern lag die CDU in den Umfragen zum ersten Mal 
seit dem 2. Weltkrieg unter 20 %. Das ist ein 
ziemlicher Schock. Dabei darf jedoch nicht 
vergessen werden, dass der SPD-Kandidat Scholz 
weitgehend ähnlich wahrgenommen wird wie die 
Bundeskanzlerin Merkel. Und zwar so sehr, dass 
sich sogar Angela Merkel kürzlich zu einer höchst 
ungewöhnlichen Wahlkampfaussage gezwungen sah und 
darauf hinwies, dass sie in der Tat große 
Unterschiede zwischen sich und ihrem derzeitigen 
Finanzminister und Vizekanzler Scholz sieht.

 



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Angesichts der schwachen Umfragewerte der Grünen 
scheint es, dass die sich ergebene Regierung 
tatsächlich entweder eine erneute Große Koalition 
zwischen SPD und CDU oder eine sogenannte 
Ampelkoalition mit SPD, Grünen und Liberalen 
sein könnte. In beiden Fällen sind die 
Unterschiede in den politischen Zielen groß 
und die Umfragewerte schwach genug, um nicht 
zu einem bedeutenden generellen deutschen 
Politikwechsel zu führen. Ich würde eher eine 
Veränderung erwarten, die sich nur in Nuancen 
und in bestimmten Bereichen vollzieht.

 



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Es scheint eindeutig, dass der Mietmarkt noch 
strengeren Auflagen unterworfen werden könnte, 
um den Anstieg der Mietpreise zu begrenzen. 
In der Energiepolitik scheint ein früherer 
Kohleausstieg sehr wahrscheinlich. 
Die Aktienkurse von Vonovia bzw. RWE deuten 
bereits darauf hin. Für die Aktienmärkte zwar 
weniger relevant, scheint Einigkeit über 
bestimmte Elemente der Einwanderungspolitik 
und die Pflege enger Beziehungen zur EU zu 
bestehen. Hier enden die Gemeinsamkeiten, 
vor allem zwischen den Liberalen und den 
Grünen. Steuern und Steuerausgaben sind ein 
höchst umstrittenes Thema zwischen diesen 
beiden Parteien, wobei die SPD irgendwo 
dazwischen liegt. Jeder Jahreshaushaltsplan 
würde zu einem großen Streit führen. Es sei 
darauf hingewiesen, dass die strenge 
Haushaltsdisziplin der frühen 2000er Jahre 
ohnehin schon lange nicht mehr gilt. Es wurden 
viele Kompromisse geschlossen, um die EU 
zusammenzuhalten. Außerdem wurde die Aussetzung 
der Maastrichter Schuldenobergrenze für 
Deutschland erneut verlängert („Schuldenbremse“).

 


Insgesamt würde ich keine bedeutsamen, radikalen 
Änderungen in der Politik erwarten - weder in 
der Steuerpolitik, den EU-Beziehungen, den  
Russland/China/Nato/ Beziehungen, den 
erneuerbaren Energien, den Elektroautos und 
der CO2-Besteuerung, noch bei der Besteuerung 
von Privatpersonen oder Unternehmen. Unabhängig 
davon, welche Koalitionsregierung am Ende 
zustande kommt, würde ich erwarten, dass sie 
weit weniger folgenreich sein wird als der 
Wechsel von Präsident Trump zu Präsident Biden. 
Zumindest könnte sich eine Ampelkoalition als 
recht unbeständig erweisen.


 

Wenn Armin Laschet jetzt nicht schnell das Ruder 
rumreißt, ist seine politische Karriere 
wahrscheinlich beendet. Damit wäre der Weg für 
einen Neuanfang der CDU und einen radikaleren 
Bruch mit der Politik von Bundeskanzlerin Merkel 
frei. Das Thema wäre vor allem für die Wahlen 
nach 2021 relevant. Dies könnte letztlich eine 
Verschiebung von der verwässerten CDU hin zur 
leichtlinken Mitte markieren: 
wirtschaftsfreundlicher, liberaler, weniger 
bürokratisch und  niedrigerer 
Besteuerung. Die erfolglose Kandidatur von 
Friedrich Merz im Jahr 2020 kommt mir in den Sinn. 
Er ist wahrscheinlich nicht die richtige 
Persönlichkeit, um eine Mehrheit innerhalb der 
Partei zu erlangen, aber jemand Jüngeres mit 
ähnlichen Ansichten könnte es dann vielleicht 
schaffen. 




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