Investmentfonds.de
16.09.2021:
PGIM Fixed Income: EZB-Anpassungen sind kein Tapering
Köln, den 16.09.2021 (Investmentfonds.de) -
PGIM Fixed Income-Team
EZB-Anpassungen sind kein Tapering,
sondern ein Zeichen funktionierender Märkte
"In der vergangenen Woche hat die EZB das Pandemie-
Anleihekaufprogramm geringfügig reduziert und, wenn
man die ausbleibende Marktreaktion nach der
Ankündigung betrachtet, den Markt recht erfolgreich
davon überzeugt, dass es sich dabei nicht um ein
Tapering handelt. Es ist nicht klar, dass die
Anleger diesen Schritt als ein Signal hinsichtlich
des geldpolitischen Kurses interpretieren sollten;
wir sind vielmehr der Meinung, dass die Senkung
als Ergebnis eines besseren Funktionierens der
Märkte seit dem Ausbruch der Pandemie zu sehen ist.
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Das leicht verlangsamte Tempo zeigt, dass sich
der Markt auf die Zukunft der allgemeinen
Stimulierungsmaßnahmen der EZB konzentriert, wenn
die Zentralbank im März 2022 das PEPP im März 2022
ablöst. Unserer Ansicht nach wird es für die
Mitglieder des EZB-Ratsmitglieder zunehmend
schwierig angesichts ihrer Meinungsverschiedenheiten
zur Entwicklung von Wachstum und Inflation sowie zu
Schlüsselfragen wie die Anhebung des
Emittentenlimits für Anleihekäufe.
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Die jüngste Erholung der Inflation und des
Wachstums in Europa erscheint uns vorübergehend
und deutet darauf hin, dass im Euroraum weitere
Anreize erforderlich sind. Unsere Wirtschafts-
prognosen stimmen weitgehend mit den Schätzungen
der EZB überein, wonach sich die Inflation von
2,2 % in diesem Jahr auf 1,7 % bzw. 1,5 % in den
Jahren 2022 und 2023 abschwächen wird. Die EZB
wird ihre Projektionen für 2024 im Dezember
veröffentlichen, was eine gewisse Klarheit über
die politischen Ansichten der Beamten nach März
2022 schaffen wird. Das Risiko besteht darin,
dass sich die kurzfristige Inflation als
anhaltend hoch erweisen wird, was die Argumente
der konservativen Ratsmitglieder für eine
deutliche Aufstockung des regulären
APP-Konjunkturprogramms nach dem Auslaufen des
Pandemic-Programms schwächen würde.
Die EZB besteht zwar darauf, dass es sich bei der
Anpassung nicht um ein "Tapering" handelt, doch
unterstreicht dies den Trend, dass die Zentralbanken
ihre geldpolitische Unterstützung reduzieren oder
eine Verringerung ankündigen. Dazu gehören die
Zentralbanken in Kanada, Australien und Polen.
Wir gehen davon aus, dass die Fed im vierten Quartal
mit dem Tapering in Höhe von etwa 15 Mrd. USD/Monat
beginnen wird, aber in der Zwischenzeit könnten auch
Bedenken aufkommen, dass die Fed hinter die
Inflationskurve zurückfällt."
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Quelle: Investmentfonds.de
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