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Investmentfonds.de 14.01.2022:
Franklin Templeton | Regulatorik führt zur Underperformance chinesischer Aktien

Köln, den 14.01.2022 (Investmentfonds.de) - 



 Marcus Weyerer, Senior ETF Investment Strategist bei 
Franklin Templeton Investments


China - der verkannte Riese


 

"Chinesische Aktien haben ein schwieriges Jahr hinter sich. 
Dabei fing erst alles gut an. Zu Beginn des Jahres 2021 war 
die Stimmung bei Chinas wichtigsten Handelspartnern dank 
einer unerwartet schnellen wirtschaftlichen Erholung im 
Inland und der Vorfreude auf die Einführung des 
Covid-Impfstoffs von Optimismus geprägt. Bis Mitte Februar 
stiegen die chinesischen Aktien um etwa 20 % und übertrafen 
damit die globalen Märkte in weniger als zwei Monaten um 
14 %. Im November kehrte sich die Situation um. Der 
chinesische Index liegt jetzt 11 % im Minus, während die 
globalen Aktien um fast ein Fünftel gestiegen sind.





	 
	  
 
	    



 


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Es gibt eine Reihe von Faktoren, die zur Underperformance 
chinesischer Aktien beigetragen haben. Die meisten dieser 
Faktoren sind auf die weitreichenden regulatorischen 
Maßnahmen zurückzuführen, die sich derzeit auf die 
chinesische Wirtschaft und Gesellschaft insgesamt auswirken 
und darauf abzielen, die nationale Sicherheit zu verbessern, 
Ungleichheit zu verringern und eine nachhaltige Zukunft zu 
fördern. Wir sind der Ansicht, dass regulatorische Zyklen 
ein fester Bestandteil von Investitionen in Schwellenländern 
im Allgemeinen und in China im Besonderen sind. Die Reformen 
und Sanktionen dienen durchaus einem Ziel, das sich 
langfristig positiv auf die Finanzmärkte auswirken kann.





	 
	  
 
	    



 

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Volatilitätsspitzen haben sich in der Vergangenheit als 
nachhaltige Gelegenheiten für Käufe erwiesen


Der Preis dafür ist die kurzfristige Volatilität, wie wir sie 
den größten Teil des Jahres erlebt haben. Zwar gibt es keine 
Anzeichen dafür, dass der aktuelle Zyklus zu Ende ist, doch 
haben sich die Märkte seit dem Spätsommer etwas stabilisiert. 
Die Anleger wurden durch die gezielten staatlichen 
Interventionen in bestimmten Sektoren und die daraus 
resultierenden spezifischen Risiken aufgeschreckt. Wer 
jedoch eine positive langfristige Sicht auf das Land hat 
und Schwankungen in Kauf nehmen kann, könnte auf breit 
gestreute Lösungen setzen. Während in einigen Sektoren und 
Unternehmen das Geschäftsmodell vor den Augen der Anleger 
weggebrochen ist (z. B. AST - Nachhilfeunterricht), könnten 
andere Branchen von der allgemeinen negativen Stimmung 
erfasst worden sein und einen interessanten Anlagehorizont 
bieten.


Bis zu einem gewissen Grad spiegelt der Kursabschlag das 
derzeit erhöhte Risiko wider, insbesondere im Technologie-
sektor, der in China unter Beschuss steht. Allerdings 
reflektiert er möglicherweise nicht die längerfristigen 
Wachstumsaussichten in angemessener Weise. In der 
Vergangenheit haben sich Volatilitätsspitzen in China 
oft als langfristige Gelegenheiten zum Kauf erwiesen. 
Auch wenn die jüngsten BIP-Wachstumszahlen enttäuscht 
haben, ist China nach wie vor auf dem besten Weg, 
innerhalb eines Jahrzehnts die größte Volkswirtschaft 
der Welt zu werden. Der säkulare Wandel von einer 
exportorientierten Nation zu einer konsumorientierten 
Wirtschaft ist weiterhin ungebrochen. Es wird erwartet, 
dass China bis 2022 eine Mittelschicht mit mehr als 
550 Millionen Menschen  haben wird - das ist mehr als 
die gesamte Bevölkerung der EU und des Vereinigten 
Königreichs zusammen.


 

Neben der Größe spielt auch die Qualität eine immer 
wichtigere Rolle. Da die Armutsquote sinkt, steigt die 
Nachfrage der chinesischen Verbraucher nach höherwertigen, 
teureren Produkten stetig an. Viele dieser Produkte werden 
inzwischen von chinesischen Unternehmen entwickelt, 
entworfen und hergestellt. Dies wiederum erfordert besser 
ausgebildete Arbeitskräfte, die auch besser bezahlt werden.

 


Anlagestrategie für 2022


 

Angesichts des wirtschaftlichen und politischen Einflusses, 
den China auf der Weltbühne ausübt, ist das Land in den 
Portfolios vieler Aktienanleger bedauerlicherweise 
unterrepräsentiert. Die verstärkte Aufnahme von A-Aktien 
(Festlandchina) in wichtige Indizes seit 2019 hat die 
Situation verbessert. Dennoch verharrt das China-Engagement 
in globalen Benchmarks im niedrigen bis mittleren 
einstelligen Bereich. Auch wenn es Fragen zum Zugang 
und zur Risikobereitschaft gibt, die Gründe für diese 
Unterrepräsentation sind, sollten langfristige Anleger 
Rückschläge als Gelegenheit zum Ausbau ihrer Positionen 
betrachten. Bedenken Sie dies: Das Verhältnis von 
Marktkapitalisierung zu BIP beträgt in den USA etwa das 
1,9-fache. Das Verhältnis in China liegt bei 0,8x 
(CEIC Data, 2020).

 


Eine typische Strategie für Schwellenländer ist 
möglicherweise nicht die geeignetste Lösung, um das 
Engagement in chinesischen Aktien im Gesamtportfolio 
zu erhöhen; obwohl China fast 40 % des FTSE Emerging 
Index ausmacht, würde ein Anleger immer noch 60 Cent pro 
Dollar in Länder investieren, die in einigen Fällen ein 
völlig anderes Risiko-Rendite-Profil aufweisen. Die 
einfachste und kosteneffizienteste Möglichkeit, das 
bestehende Engagement in diesem für die meisten Anleger 
relativ kleinen Land zu erhöhen, könnte ein spezieller 
ETF für China sein. Um die Gesamtheit des Landes 
bestmöglich zu erfassen und wirklich diversifiziert zu 
sein, sollte er eine breite Palette von Aktienklassen 
sowie große und mittelgroße Unternehmen aus verschiedenen 
Sektoren umfassen."

 
 



	 
	  
 
	    



 

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