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Investmentfonds.de
12.10.2021:
NN Investment Partners: "Alternative Credit" und ESG
Köln, den 12.10.2021 (Investmentfonds.de) -
Ulla Fetzer, Client Portfolio Managerin bei
NN Investment Partners
"Alternative Credit" und ESG - eine Herausforderung
ESG-Analysen sind bei Private Debt nach wie vor
eine Herausforderung, bringen aber Aspekte zum
Vorschein, die sonst oft übersehen werden
Verbessertes Nachhaltigkeitsprofil einer
Investition durch ESG-Integration
NN Investment Partners sucht ständig nach neuen
Wegen zur Integration von ESG-Analysen in den
Anlageprozess
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ESG-Analysen sind bei Private Debt schwieriger,
können aber Aspekte aufdecken, die bei herkömmlichen
Analysen oft übersehen werden. Da sie weniger liquide
und transparent sind, stellen sie für Investoren,
die ökologische, soziale und Governance-Ziele
verfolgen, eine gewisse Herausforderung dar. Es
jedoch wichtig, ESG-Kriterien vor allem in diesem
Teil des Markts zu bewerten. So kann das
Nachhaltigkeitsprofil von Portfolios verbessert,
Risiken aufgedeckt und potenzielle Chancen erkannt
werden.
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Bei NN Investment Partners (NN IP) ist
verantwortungsbewusstes Investieren ein zentraler
Bestandteil der Investmententscheidungen. Dabei
geht es nicht nur um die Erfüllung aufsichtsrechtlicher
Anforderungen, sondern vor allem darum, die richtigen
langfristigen Anlageentscheidungen zu treffen. Dies
gilt für Alternative Credit genauso wie für Aktien
oder Anleihen. Während Aktien und Anleihen verkauft
werden können, wenn sie zu riskant werden, gibt es
bei Alternative Credit nur begrenzte Möglichkeiten,
sich aus einem Darlehen zurückzuziehen. Daher muss
vor dem Investment eine gründliche Analyse
durchgeführt werden.
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Da die Bemühungen der EU um nachhaltige Finanzierungen
an Dynamik gewinnen, werden Vermögensverwalter und
Kreditnehmer wahrscheinlich mit schärferen Fragen
zu ihren ESG-Kriterien konfrontiert werden. Aus
Investment- und regulatorischer Sicht waren die
Argumente für die Einbeziehung einer soliden
ESG-Analyse für diesen Marktbereich nie stärker.
Die Herausforderungen
Zu Alternative Credit oder Private Debt gehören
Investments außerhalb der traditionellen, genau
definierten öffentlichen Märkte wie
Unternehmensanleihen und Aktien, wie zum Beispiel
Studentenwohnungen und Brücken sowie Trade Finance
und Asset-Backed Securities.
Petra Stassen, Senior Responsible Investment Specialist
bei NN Investment Partners
"Es ist oft schwieriger, ESG-Kriterien bei Private Debt
zu bewerten als bei öffentlichen Anleihen, weil die
Verfügbarkeit von Daten und deren Qualität unzureichend
ist", ergänzt Petra Stassen, die eng mit dem
Alternative-Credit-Team zusammenarbeitet. "Aber eine
effektive ESG-Analyse kann für Investoren eine große
Hilfe sein, um das Nachhaltigkeitsprofil zu verbessern,
Risiken zu erkennen und potenzielle Chancen zu entdecken."
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Es gibt keine Patentlösung, die auf alles passt.
Die Anlageklasse ist heterogen, und die ESG-Risikofaktoren
sind für jeden Sektor und Kreditnehmer individuell. Während
Überschwemmungen für den Agrarsektor ein wesentliches Risiko
darstellen können, dürften sie sich auf IT-Unternehmen weniger
auswirken. Trotz seiner Komplexität muss ein umfassender
Due-Diligence-Prozess zu ESG-Grundsätzen ein wesentliches
Element der Kreditvergabe sein, gefolgt von Active Ownership
und engem Austausch.
Eigenes Research
NN IP reagiert auf diese Herausforderungen mit bewährtem
eigenem Research und Scoring. Die Finanzierungen erfolgen
auf verschiedenen Wegen: direkte Kreditvergabe, Beteiligung
an neuen Krediten oder Kauf von Krediten auf dem
Sekundärmarkt. Unabhängig davon, ob es sich um
Infrastruktur- oder Projektfinanzierung, gewerbliche
Immobilien, Wohnbauhypotheken, Unternehmenskredite oder
Trade Finance handelt, müssen die Bank, der Mieter und
andere Gegenparteien klare ESG-Kriterien erfüllen.
ESG-Kriterien müssen in den Investitionsprozess integriert
werden, und zwar von der Vergabe bis zur Rückzahlung - mit
Kriterien, wann investiert werden soll, wie Investitionen
überwacht werden sollen und was zu tun ist, wenn
Investitionen nicht erfolgreich sind. NN IP hat auf der
Grundlage seines Wesentlichkeitskonzepts und der
EU-Taxonomie für jede Anlageklasse ESG-Scorecards entwickelt.
Bei NN IP sind die gewährten Darlehen vermögens- oder
zweckgebunden und finanzieren zum Teil wichtige Bereiche
der Wirtschaft. Vor einer Investition ist es wichtig zu
verstehen, wie das Geld in den nächsten 10 oder 20 Jahren
verwendet werden wird. Die Schlüsselrolle, die
ESG-Kriterien bei der Entscheidungsfindung spielen,
hilft dabei, Aspekte aufzudecken, die bei der
traditionellen Finanzanalyse oft übersehen werden.
Ulla Fetzer, Client Portfolio Managerin bei
NN Investment Partners, erklärt: "Wir sind langfristige
Kreditgeber und beobachten unsere Investitionen genau.
Wenn aus ESG-Sicht etwas wesentlich aus dem Ruder läuft,
besprechen wir mit dem Kreditnehmer, wie wir die Folgen
abmildern können. Sollte es keine Fortschritte oder
Verpflichtungen in Sachen ESG geben, setzen wir die
Geschäftsbeziehung schließlich aus. Wenn eine langfristige,
illiquide Anlage aufgrund von ESG- oder Reputationsproblemen
des Kreditnehmers verkauft werden muss, erfolgt dies mit
einem Abschlag und kann zu einem negativen Handelsergebnis
führen. Da ein Verkauf das Refinanzierungsrisiko für die
Gegenpartei erhöht, einigen sich beide Parteien zunehmend
auf ESG-KPIs (Key Performance Indicators), bevor ein
Darlehen unterzeichnet wird."
"Ein gutes Beispiel sind Hypotheken - hier sollte man
nicht nur auf den CO2-Fußabdruck achten, sondern auch,
was die möglichen Auswirkungen des Klimawandels mit
sich bringen könnten. Man sollte seine Stresstests so
gestalten, dass sie den Klimawandel mit einbeziehen;
dadurch können beispielsweise Überschwemmungen zu
einem offensichtlichen Risiko werden."
Die Auswirkungen der EU-Bemühungen
Die Bemühungen der EU um nachhaltige Finanzierungen
werden die Transparenz und die Datenverfügbarkeit
erhöhen, auch bei Alternative Credit. Europa legt
zunehmend eine Definition für nachhaltige Investitionen
fest und zielt darauf ab, den Mangel an Standardisierung
zu beheben, der einige Investoren noch zurückhielt.
Dies führt zu mehr Transparenz und weniger Greenwashing
auf den Märkten für Private Debt - von den Investoren
über die Vermögensverwalter bis hin zu den Unternehmen,
in die investiert wird. Die Anstrengungen der
Vermögensverwalter ESG-Kriterien zu berücksichtigen,
werden dadurch jedoch vermutlich noch stärker unter
die Lupe genommen.
Petra Stassen fügt hinzu: "Die Regulierung könnte auch
zu einer einheitlicheren Kategorisierung der
Anlagestrategien führen. Investoren, die sich mit
verantwortungsbewusstem Investieren weniger gut
auskennen, neigen dazu, dem Herdentrieb zu folgen.
Wir verwenden seit Jahren eine interne Kategorisierung
für verantwortungsbewusstes Investieren - und
unterscheiden dabei zwischen ESG-integrierten,
nachhaltigen und Impact-Investmentstrategien. Unser
Ansatz entspricht der Denkweise der
Offenlegungsverordnung (SFDR). Der Private-Debt-Sektor
ist schon weit gekommen, aber wir stehen erst am Anfang.
Eine umfassende Due-Diligence-Prüfung nach
ESG-Grundsätzen sollte ein wesentliches Element
der Kreditvergabe sein, gefolgt vom Active Ownership
und einem engen Austausch.“
Die Bemühungen der EU um nachhaltige Finanzierungen
wird zweifellos die Transparenz und die Verfügbarkeit
von Daten steigern. Dies wird es einfacher machen,
Investmentchancen zu finden und Risiken bei Investments
in Private Debt zu vermeiden. Beide NN IP-Experten
sind sich jedoch einig, dass die Integration von ESG
in die Private-Debt-Märkte in naher Zukunft eine
Herausforderung darstellen wird.
Ulla Fetzer sagt abschließend: "Die Integration von
ESG-Faktoren ist für das heterogene Alternative-Credit-
Universum noch nicht einfach genug. Wir suchen daher
ständig nach neuen Möglichkeiten ESG-Faktoren in unseren
Investmentprozess zu integrieren. Dies kann durch die
Zusammenarbeit mit Kreditgebern, Investoren oder
Regulierungsbehörden geschehen. Wir wollen sicherstellen,
dass Alternative Credit das hält, was es verspricht:
attraktive Renditen und stabile langfristige Cashflows,
auch bei fallenden Märkten."
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