Fundamental Indexing – Der RAFI - Index

Eine sehr einleuchtende Anlagestrategie besteht darin, dass man unterbewertete Aktien kaufen und überbewertete verkaufen sollte. Warum investieren dann immer noch so viele Leute in Indexprodukte? Bei diesen werden die einzelnen Aktien nach ihrer Marktkapitalisierung gewichtet und haben damit einen riesigen Nachteil für die Anleger.

Am besten lässt sich das an einem kleinen Beispiel zeigen. Nehmen wir dafür an, in einem Index wären nur die Aktien A und B enthalten. Beide Aktien haben einen fairen Wert von 5 €. An der Börse ist Aktie A aber unterbewertet mit 4 € zu haben und Aktie B überbewertet mit 6 Euro zu haben. Wie investiert nun ein indexorientierter Anleger, der einen ETF kauft welcher auf einem nach Marktkapitalisierung gewichteten Index basiert?

Er investiert 40% seines Kapital in die unterbewertete Aktie A und 60% Prozent in die überbewertete Aktie B. A/(A+B)= 40% B/(A+B)= 60%

Wenn man nun einfach hingeht und in beide Aktien den gleichen Betrag investiert (gleichgewichteter Index), so kann man schon eine höhere Rendite erwirtschaften als ein nach Marktkapitalisierung gewichteter Index.

Mann kann es also so zusammenfassen, dass bei einer Investition in den nach Marktkapitalisierung gewichteten Index immer eine relativ hohe Gewichtung von überbewerteten Aktien zur Folge hat und eine relativ niedrige Gewichtung von unterbewerteten Aktien.

Ein nach Marktkapitalisierung gewichteter Index bringt aber nicht nur Nachteile mit sich. Ein solcher Index kann nämlich am besten die Zusammensetzung des Marktes nachbilden. Würde man alle Unternehmen nämlich gleich gewichten, so müsste der Anleger die gleiche Summe in die Aktien der Deutschen Bank investieren wie in einen kleinen Nebenwert. Es ist aber nach dem CAPM grundsätzlich sinnvoll in große Unternehmen einen höheren Anteil zu investieren als in kleinere Unternehmen.

Hier biete der RAFI Index einen möglichen Lösungsansatz. In dem RAFI Index werden die Unternehmen nicht nach ihrem Marktwert gewichtet, Die Gewichtung wird vorgenommen nach fundamentalen Unternehmenskennzahlen wie:


• Cash Flow
• Umsatz
• Buchwert
• Dividenden



Diese Werte ändern sich nicht so schnell wie der Marktpreis. Sie sind auch relativ unabhängig von einer Überhitzung des Marktes. Wie es bei der Internetblase geschehen ist. Hier waren Unternehmen Milliarden Wert, obwohl sie noch nie Dividenden gezahlt haben und auch nur einen sehr kleinen Umsatz hatten.

Diese Anlagestrategie wird unter anderem von folgenden ETFs in Deutschland umgesetzt:

 Lyxor ETF FTSE RAFI Europe T - FR0010400770
 PowerShares FTSE RAFI US 1000 Fund - IE00B23D8S39


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