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Investmentfonds.de 06.05.2021:
LOIM: Frühindikatoren deuten auf Zunahme des Reisesektors hin

Köln, den 06.05.2021 (Investmentfonds.de) -



Natalia Bucci, Co-Head Convertible Bonds,
Lombard Odier Investment Managers


Frühindikatoren deuten auf Zunahme des Reisesektors hin


Die wirtschaftliche Erholung von der Coronakrise schreitet
voran und wir identifizieren einige Sektoren, die von der
zunehmenden Neubelebung begünstigt werden, die mit der
Einführung von Impfstoffen einhergehen wird. Wandelanleihen
bieten derzeit ein umfassendes Engagement in Unternehmen,
die direkt von einer Rückkehr zur Normalität profitieren.
Wir bezeichnen sie als die Erholungskandidaten. Die
Rekordemissionen des vergangenen Jahres führten zu einem
Anstieg des Volumens an Wandelanleihen um 35% in 12
Monaten, wobei eine signifikante Anzahl von Neuemissionen
aus wachstumsstarken Themen wie dem digitalen Konsum oder
der Verlagerung der Arbeit ins Internet stammte.



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Es gab zudem eine erhebliche Neuverschuldung von
Unternehmen, die am stärksten von der Pandemie
betroffen waren. Diese Gesellschaften zeichneten sich
durch einen starken Gewinnrückgang im Zuge der Lockdowns
und durch hohe Fixkosten aus. Dazu zählten vor allem
Airlines, Luft- und Raumfahrt, Kreuzfahrtunternehmen,
Reisespezialisten, Kasinos und Restaurantketten. Sie
entschieden sich für die Ausgabe von Anleihen, um ihre
Bilanzen zu stützen und somit ihren Liquiditätsbedarf zu
"überbrücken", um finanziell überlebensfähig zu bleiben,
bis die Weltwirtschaft wieder anspringt und die Geschäfte
wieder Fahrt aufnehmen.



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Mit Blick auf die Wiedereröffnung der Wirtschaft in den
Jahren 2021 bis 2022 zeigt sich, dass die Sektoren, die
typischerweise von einer Erholung profitieren dürften, in
der Anlageklasse Wandelanleihen stark vertreten sind. Dazu
gehören Industrieunternehmen, Konsumgüter sowie mit dem
privaten Konsum verbundene Dienstleistungsunternehmen.
Tatsächlich entfällt auf das Thema Erholung der größte Teil
unserer globalen Wandelanleihen-Strategie, die etwa ein
Viertel der gesamten Aktiensensitivität ausmacht.
 


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Wir gehen davon aus, dass Unternehmen aus den Bereichen
Mobilität, Reise und Freizeit gute Erholungskandidaten sind,
da die Personenfreizügigkeit wieder zunimmt. Hier
konzentrieren wir uns auf die Entwicklung ausgewählter
Gesellschaften wie Airlines, Reise- und Tourismus-
Informationstechnologie, Flugzeughersteller und
Kreuzfahrtunternehmen.


Buchungsverhalten auf Websites nimmt zu
Mit der Wiedereröffnung der Wirtschaft erwarten wir einen
erheblichen Nachholbedarf bei den Verbrauchern, die Flüge
oder Unterhaltungsangebote möglichst schnell wieder in
Anspruch nehmen wollen. Dies spiegelt sich in den
Ausgabentrends auf Websites wider, auf denen der Traffic
deutlich gestiegen ist Sowohl bei Flug- als auch bei
Reisebuchungen ist seit Mitte März ein Nettoanstieg im
Vergleich zum Vorjahr zu verzeichnen.



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Dies könnte die Fluggesellschaften unterstützen. Bei den
Reisefirmen gab es einen starken Anstieg der Google-Suchen
nach Online-Unterkünften wie Booking.com, Expedia und VRBO
(das zu Expedia gehört). Auch die App-Downloads für diese
Anbieter sind stark angestiegen.


Die Reiseplanung erfolgt in der Regel im Internet, was
bedeutet, dass Reise- und Beherbergungsunternehmen digitale
Werbung nutzen, um Kunden zu erreichen.


Auch in anderen Ländern haben die US-Verbraucher ihre Ausgaben
für Unterkünfte erhöht, wie die jüngsten Daten bis Mitte März
2021 zeigen. Dies könnte Unternehmen, die Urlaubsunterkünfte
anbieten, unterstützen könnte.


Ein erweiterter Anwendungsbereich für Konvexität
Wir erweitern unseren Handlungsrahmen über die Betreiber
von Fluggesellschaften hinaus auf die Luft- und Raumfahrt-
industrie, einschließlich der Produktion und Wartung von
Teilen. Durch die Einbeziehung solcher Arten des Reisens
zielen wir darauf ab, unserer Strategie Konvexität zu verleihen,
indem wir die Chancen nutzen, die sich speziell im
Wandelanleihen-Universum bieten.


Ein Beispiel ist Safran, ein Zulieferer von Teilen für die
Luft- und Raumfahrt und Anbieter von Wartungsleistungen.
Dieses Unternehmen bietet Lösungen für zivile und militärische
Flugzeugbauer sowie für Fluggesellschaften an und ist in den
Bereichen Triebwerke, Flugzeuginnenausstattung und -ausrüstung
tätig. Safran verfügt sowohl in Bezug auf Regierungsaufträge
als auch auf die Gesamtindustrie über ein umfangreiches
Exposure.



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