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Investmentfonds.de 09.06.2021:
Capital Group: Einzeltitelauswahl bei Unternehmensanleihen

Köln, den 09.06.2021 (Investmentfonds.de) -


Peter Becker, Investment Director Fixed Income
bei Capital Group


Capital Group:
Einzeltitelauswahl bei Unternehmensanleihen entscheidend


Expansive Geld- und Fiskalpolitik sowie steigende Inflation:
Auch am Anleihenmarkt werden die Auswirkungen der
Corona-Pandemie weiterhin genau beobachtet. Peter Becker,
Investment Director Fixed Income bei Capital Group,
analysiert die Situation und Potentiale von Staats-
und Unternehmensanleihen.


"Aufgrund der höheren Inflations- und Wachstumserwartungen
sind die Langfristrenditen in den USA stärker gestiegen als
in anderen Ländern," erläutert Becker.
Die Zinsstrukturkurven seien in diesem Zusammenhang in
vielen Industrieländern, durch den Ausverkauf langlaufender
Titel, steiler geworden: "Die US-Zehnjahresrendite ist im
ersten Quartal 2021 von 0,91 Prozent auf 1,74 Prozent
gestiegen," sagt Becker. Auch die deutschen und britischen
Renditen hätten zugelegt, wenn auch nicht in diesem Rahmen.



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Dollarblock und China bieten Möglichkeiten


Auch die relativen Bewertungen der einzelnen
Industrieländermärkte seien von der veränderten
Inflationserwartung beeinflusst worden: "US-Staatsanleihen
sind attraktiver geworden," so Becker. "Andere Länder des
Dollarblocks, wie Australien, scheinen ebenfalls
interessant." Die chinesischen Zehnjahresrenditen lägen
unterdessen weiter über drei Prozent. Dies läge an der
hohen Anlegernachfrage, der geringen Korrelation mit
anderen Anleihen und einer möglicherweise schwächeren
chinesischen Konjunktur in der zweiten Jahreshälfte.
Deshalb sei der Markt im Vergleich zu anderen attraktiv.



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Gemischter Ausblick auf Unternehmensanleihen


"Ende 2020 waren die Unternehmensanleihenspreads wieder
auf demselben Niveau wie vor der Corona-Pandemie,"
sagt Becker. "Trotz einer gewissen Volatilität hat sich
der Spread von globalen Unternehmensanleihen seit
Jahresbeginn weiter leicht eingeengt." Gemessen am
Bloomberg Barclays Global Aggregate Corporate Index habe
diese Assetklasse bis Ende Mai rund 125 Basispunkte
Mehrertrag, relativ zu Staatsanleihen, verzeichnet.
"Absolut gesehen liegt sie aber seit Jahresbeginn um
1,83 Prozent im Minus, im ersten Quartal 2021 sogar um
4,25 Prozent," so Becker. Dies sei eines der schlechtesten
Quartalsergebnisse für globale Unternehmensanleihen
überhaupt gewesen. Dies habe am weltweit starken
Renditeanstieg, aufgrund der höheren Inflations- und
Leitzinserwartungen, gelegen.



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"Unsere Aussicht für diese Assetklasse ist gemischt,"
analysiert Becker. Demnach könne die anhaltende
Notenbankliquidität die Unternehmensanleihen weiter
stützen, auch die Markttechnik sei gut: Trotz der hohen
Verluste im ersten Quartal seien Neuemissionen bei
Anlegern sehr beliebt gewesen. Auch die Fundamentaldaten
der Unternehmen würden sich allmählich bessern, demnach
gingen die Fremdkapitalquoten zuletzt zurück und die
Barmittelbestände befänden sich auf Rekordniveau.
"Zur Vorsicht mahnen allerdings die Bewertungen,"
sagt Becker. "Insgesamt sind die Spreads im
Vergangenheitsvergleich sehr niedrig und kompensieren die
noch immer schwachen Fundamentaldaten nicht vollständig."
Umso wichtiger sei eine sorgfältige Einzeltitelauswahl.


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