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Investmentfonds.de 10.06.2021:
NN IP: Positives Stimmungsbild für Private Debt hält an

Köln, den 10.06.2021 (Investmentfonds.de) - 



Niels Bodenheim, Head of Alternative Credit bei 
NN Investment Partners


NN IP:
Positives Stimmungsbild für Private Debt hält an, 
da Investoren nach diversifizierten Strategien suchen


  Privatkredite werden 2021 in den Portfolios 
der Investoren an Bedeutung gewinnen


  Die Anlageklasse bietet attraktive risiko-
adjustierte Renditen und Diversifikationsvorteile


  Umwelt-, Sozial- und Governance-Faktoren (ESG) 
werden zunehmend in Private Debt aufgenommen werden


Auf der Suche nach Allokationsmöglichkeiten bemühen sich 
Investoren angesichts der anhaltenden Volatilität der 
öffentlichen Märkte um Alternativen im Bereich des 
Privatsektors, um die potenziellen Auswirkungen steigender 
Inflation und Zinssätze zu verringern. Private Debt hat 
sich zum schnellst wachsenden Segment auf dem Privatmarkt 
entwickelt, da Investoren nach diversifizierten Rendite-
quellen suchen. Untersuchungen1 zeigen, dass zwei Drittel 
der Investoren planen, ihre Investitionen in Private Debt 
zu erhöhen. Fast 40 Prozent der neuen Kundenaufträge auf 
der Suche nach Private-Capital-Managern beim globalen 
Beratungsunternehmen Bfinance in 2020 betrafen Private Debt, 
verglichen mit 23 Prozent im Jahr 20192.


 

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Viele Unternehmen erkennen die Vorteile alternativer 
Kreditquellen, erst recht in einer Post-Corona-Welt.
 NN Investment Partners (NN IP) geht davon aus, dass 
Private Debt in den kommenden Jahren eine wachsende Rolle 
bei Unternehmenskrediten, Infrastruktur, Immobilien und 
globalen Handelsfinanzierungen spielen und sich in den 
Portfolios der Investoren stärker durchsetzen wird.




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Umwelt-, Sozial- und Governance-Faktoren (ESG-Faktoren) 
werden verstärkt in Private Debt berücksichtigt werden. 
Es wird erwartet, dass der Fokus auf Nachhaltigkeit in 
der Asset-Klasse zunehmen wird und dass Regierungen 
möglicherweise regulatorische Instrumente einsetzen 
werden, um mehr private Investments einzubeziehen.


Niels Bodenheim, Head of Alternative Credit bei 
NN Investment Partners, sagt: "Private Debt hat seine 
Belastbarkeit während der Pandemie unter Beweis gestellt. 
Da jedoch immer mehr Investoren auf Private Debt setzen, 
um Rendite zu erzielen, wird es immer schwieriger, 
attraktive Investments zu finden. Bei NN IP werden wir 
die Suche nach Investmentmöglichkeiten fortsetzen, wobei 
wir uns auf die Diversität der Gegenparteien konzentrieren 
und die Abhängigkeit von Schlüsselbeziehungen reduzieren. 
Wir werden in neuen Bereichen wie Trade Finance weiter 
wachsen und die komplette Steuerung aller neuen Investments 
und Partnerschaften beibehalten". 


NN IP konzentriert sich auf vorrangig besicherte Kredite mit 
hoher Kreditqualität und sieht Spread-Ausweitungen von bis 
zu 400 Basispunkten gegenüber öffentlichen Investment-Grade-
Anleihen, relevanten Swap-Kurven oder Referenzsätzen in den 
folgenden Marktsegmenten:


Asset-Backed Securities
Europäische Asset-Backed Securities (ABS) bieten im Vergleich 
zu anderen Fixed-Income-Kategorien attraktive Renditen. Aus 
der Bewertungsperspektive bieten die aktuellen Spreadniveaus 
einen günstigen Einstiegspunkt für Investoren, wobei eine 
weitere Verengung über das zu Jahresbeginn beobachtete Niveau 
hinaus möglich ist.


ABS mit AA-, A- und BBB-Rating bieten gutes Potenzial für eine 
Verengung. Obwohl dieses Potenzial bei ABS mit AAA-Rating 
geringer ist, bietet es einen positiven Carry. Darüber hinaus 
sieht NN IP mit zunehmender Inflationsunsicherheit die 
Zinsvolatilität als wachsendes Risiko für Fixed-Income-Produkte, 
während der variabel verzinsliche Charakter von ABS einen 
Schutz gegen höhere Zinsvolatilität bietet.  Die Spreads zu 
anderen Fixed-Income-Produkten mit Investment-Grade-Rating 
können bis zu 300 Basispunkte erreichen, abhängig von der 
jeweiligen Sub-Assetklasse und dem Rating.


Trade Finance 
Trade Finance umfasst Kredite, die die Risiken von Importeuren 
und Exporteuren bezüglich der Zahlung und Lieferung reduzieren. 
Laut der Welthandelsorganisation verlassen sich schätzungsweise 
80-90 Prozent des Welthandels auf sie. Das derzeitige F
inanzierungsvolumen liegt jedoch etwa 1,5 Billionen US-Dollar 
unter dem Marktbedarf. Die Fundamentaldaten für Trade Finance 
sind stabil, wobei die Ausfallraten für Trade-Finance-Produkte 
zwischen 0,03 Prozent und 0,24 Prozent3 liegen. 
Die Durchschnittszeit bis zur Rückzahlung für Trade-Finance-Produkte 
liegt bei 120 Tagen, verglichen mit 437 Tagen für andere 
Asset-Klassen. Spread-Ausweitungen gegenüber dem USD-Libor 
liegen bei Asset-basierten Transaktionen bei etwa 300-400 
Basispunkten, was zu einer Rest-Risiko-Prämie von 200-300 
Basispunkten gegenüber einer liquiden Benchmark mit ähnlichem 
Rating, ähnlicher Duration und Branche führt.


Niederländische Wohnbauhypotheken 
Die Prognose für niederländische Wohnbauhypotheken ist trotz der 
Pandemie positiv. Die Immobilienpreise stiegen im Jahr 2020 um 
8,3 Prozent, wobei die niedrigen Hypothekenzinsen die Aktivität 
auf dem Immobilienmarkt ankurbelten. Es wird erwartet, dass die 
Immobilienpreise im Jahr 2021 um 3-5 Prozent und im Jahr 2022 
um 1-2 Prozent steigen werden. Die Spreads über Swaps liegen 
bei bis zu 200 Basispunkten. Obwohl die steigende Arbeitslosigkeit 
und die abnehmende staatliche Unterstützung für Unternehmen und 
Haushalte ihren Tribut fordern werden, hält es die niederländische 
Zentralbank für unwahrscheinlich, dass dies die Stabilität des 
niederländischen Finanzsektors gefährden wird.


Gewerbliche Immobilienkredite (Commercial Real Estate Debt = 
CRE-Kredite)
Nach einem deutlichen Rückgang der Transaktionsaktivität zwischen 
April und Juli 2020 erholt sich der Markt für CRE-Kredite in 
Europa. Die Unsicherheit über die Entwicklung der Sektoren wie 
Einzelhandel, Freizeit und Büros hat zu höheren Credit Spreads 
geführt. Wohn- und Logistikimmobilien sind weiterhin die Sektoren, 
die sich besser entwickeln als der Rest des Marktes, wobei sich 
sowohl die Credit Spreads als auch die Bewertungen der 
Vermögenswerte in den Bereich vor Corona bewegen. Dies ist auf 
die Belastbarkeit dieser Assetklassen zurückzuführen 
(Wohnimmobilien) bzw. auf die Tatsache, dass sie von dem 
beschleunigten E-Commerce-Trend profitieren können (Logistik), 
der durch Corona angetrieben wird. Die Prämien zu ähnlich 
bewerteten öffentlichen Investment-Grade-Anleihen liegen bei 
etwa 100 Basispunkten.


Unternehmenskredite
Trotz des pandemiebedingten langsamen Starts ins Jahr 2020erholte 
sich der Markt für Privatplatzierungen in der zweiten Jahreshälfte 
schnell. Investitionen in die Realwirtschaft durch die Finanzierung 
allgemeiner Unternehmensziele über eine Multi-Corporate-Credit-
Lösung (die traditionelle Kredite mit Investment-Grade-Rating, 
Privatplatzierungen, unternehmensgarantierte Kredite, grüne Kredite 
sowie komplexere strukturierte Deals umfasst) können eine 
Illiquiditätsrisikoprämie gegenüber öffentlichen Anleihen mit 
Investment-Grade-Rating von bis zu 75 Basispunkten generieren 
und ein zusätzliches Maß an Diversität bieten.


Infrastruktur-Anleihen
Infrastruktur-Assets stellen wichtige Services bereit und zeichnen 
sich durch stabile, langfristige Cashflows aus, die oft aus 
Verträgen mit erstrangigen Gegenparteien, einschließlich 
Regierungen, stammen. Für Manager von Liability-Matching-Portfolios 
können Infrastruktur-Anleihen eine interessante Alternative zu 
öffentlichen Anleihen mit einem ähnlichen Risikoprofil darstellen. 
Viele europäische Portfolios mit Infrastruktur-Anleihen haben sich 
als sehr resistent gegenüber den Auswirkungen der Corona-Pandemie 
erwiesen. Infolgedessen ist das Preisniveau für die meisten 
Infrastrukturanleihen schnell wieder auf das Niveau vor der 
Corona-Pandemie zurückgekehrt. Die Illiquiditäts- und 
Komplexitätsprämie gegenüber Investment-Grade-Unternehmensanleihen 
liegt bei etwa 100 Basispunkten.





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