Investmentfonds.de
10.06.2021:
NN IP: Positives Stimmungsbild für Private Debt hält an
Köln, den 10.06.2021 (Investmentfonds.de) -
Niels Bodenheim, Head of Alternative Credit bei
NN Investment Partners
NN IP:
Positives Stimmungsbild für Private Debt hält an,
da Investoren nach diversifizierten Strategien suchen
Privatkredite werden 2021 in den Portfolios
der Investoren an Bedeutung gewinnen
Die Anlageklasse bietet attraktive risiko-
adjustierte Renditen und Diversifikationsvorteile
Umwelt-, Sozial- und Governance-Faktoren (ESG)
werden zunehmend in Private Debt aufgenommen werden
Auf der Suche nach Allokationsmöglichkeiten bemühen sich
Investoren angesichts der anhaltenden Volatilität der
öffentlichen Märkte um Alternativen im Bereich des
Privatsektors, um die potenziellen Auswirkungen steigender
Inflation und Zinssätze zu verringern. Private Debt hat
sich zum schnellst wachsenden Segment auf dem Privatmarkt
entwickelt, da Investoren nach diversifizierten Rendite-
quellen suchen. Untersuchungen1 zeigen, dass zwei Drittel
der Investoren planen, ihre Investitionen in Private Debt
zu erhöhen. Fast 40 Prozent der neuen Kundenaufträge auf
der Suche nach Private-Capital-Managern beim globalen
Beratungsunternehmen Bfinance in 2020 betrafen Private Debt,
verglichen mit 23 Prozent im Jahr 20192.
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Viele Unternehmen erkennen die Vorteile alternativer
Kreditquellen, erst recht in einer Post-Corona-Welt.
NN Investment Partners (NN IP) geht davon aus, dass
Private Debt in den kommenden Jahren eine wachsende Rolle
bei Unternehmenskrediten, Infrastruktur, Immobilien und
globalen Handelsfinanzierungen spielen und sich in den
Portfolios der Investoren stärker durchsetzen wird.
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Umwelt-, Sozial- und Governance-Faktoren (ESG-Faktoren)
werden verstärkt in Private Debt berücksichtigt werden.
Es wird erwartet, dass der Fokus auf Nachhaltigkeit in
der Asset-Klasse zunehmen wird und dass Regierungen
möglicherweise regulatorische Instrumente einsetzen
werden, um mehr private Investments einzubeziehen.
Niels Bodenheim, Head of Alternative Credit bei
NN Investment Partners, sagt: "Private Debt hat seine
Belastbarkeit während der Pandemie unter Beweis gestellt.
Da jedoch immer mehr Investoren auf Private Debt setzen,
um Rendite zu erzielen, wird es immer schwieriger,
attraktive Investments zu finden. Bei NN IP werden wir
die Suche nach Investmentmöglichkeiten fortsetzen, wobei
wir uns auf die Diversität der Gegenparteien konzentrieren
und die Abhängigkeit von Schlüsselbeziehungen reduzieren.
Wir werden in neuen Bereichen wie Trade Finance weiter
wachsen und die komplette Steuerung aller neuen Investments
und Partnerschaften beibehalten".
NN IP konzentriert sich auf vorrangig besicherte Kredite mit
hoher Kreditqualität und sieht Spread-Ausweitungen von bis
zu 400 Basispunkten gegenüber öffentlichen Investment-Grade-
Anleihen, relevanten Swap-Kurven oder Referenzsätzen in den
folgenden Marktsegmenten:
Asset-Backed Securities
Europäische Asset-Backed Securities (ABS) bieten im Vergleich
zu anderen Fixed-Income-Kategorien attraktive Renditen. Aus
der Bewertungsperspektive bieten die aktuellen Spreadniveaus
einen günstigen Einstiegspunkt für Investoren, wobei eine
weitere Verengung über das zu Jahresbeginn beobachtete Niveau
hinaus möglich ist.
ABS mit AA-, A- und BBB-Rating bieten gutes Potenzial für eine
Verengung. Obwohl dieses Potenzial bei ABS mit AAA-Rating
geringer ist, bietet es einen positiven Carry. Darüber hinaus
sieht NN IP mit zunehmender Inflationsunsicherheit die
Zinsvolatilität als wachsendes Risiko für Fixed-Income-Produkte,
während der variabel verzinsliche Charakter von ABS einen
Schutz gegen höhere Zinsvolatilität bietet. Die Spreads zu
anderen Fixed-Income-Produkten mit Investment-Grade-Rating
können bis zu 300 Basispunkte erreichen, abhängig von der
jeweiligen Sub-Assetklasse und dem Rating.
Trade Finance
Trade Finance umfasst Kredite, die die Risiken von Importeuren
und Exporteuren bezüglich der Zahlung und Lieferung reduzieren.
Laut der Welthandelsorganisation verlassen sich schätzungsweise
80-90 Prozent des Welthandels auf sie. Das derzeitige F
inanzierungsvolumen liegt jedoch etwa 1,5 Billionen US-Dollar
unter dem Marktbedarf. Die Fundamentaldaten für Trade Finance
sind stabil, wobei die Ausfallraten für Trade-Finance-Produkte
zwischen 0,03 Prozent und 0,24 Prozent3 liegen.
Die Durchschnittszeit bis zur Rückzahlung für Trade-Finance-Produkte
liegt bei 120 Tagen, verglichen mit 437 Tagen für andere
Asset-Klassen. Spread-Ausweitungen gegenüber dem USD-Libor
liegen bei Asset-basierten Transaktionen bei etwa 300-400
Basispunkten, was zu einer Rest-Risiko-Prämie von 200-300
Basispunkten gegenüber einer liquiden Benchmark mit ähnlichem
Rating, ähnlicher Duration und Branche führt.
Niederländische Wohnbauhypotheken
Die Prognose für niederländische Wohnbauhypotheken ist trotz der
Pandemie positiv. Die Immobilienpreise stiegen im Jahr 2020 um
8,3 Prozent, wobei die niedrigen Hypothekenzinsen die Aktivität
auf dem Immobilienmarkt ankurbelten. Es wird erwartet, dass die
Immobilienpreise im Jahr 2021 um 3-5 Prozent und im Jahr 2022
um 1-2 Prozent steigen werden. Die Spreads über Swaps liegen
bei bis zu 200 Basispunkten. Obwohl die steigende Arbeitslosigkeit
und die abnehmende staatliche Unterstützung für Unternehmen und
Haushalte ihren Tribut fordern werden, hält es die niederländische
Zentralbank für unwahrscheinlich, dass dies die Stabilität des
niederländischen Finanzsektors gefährden wird.
Gewerbliche Immobilienkredite (Commercial Real Estate Debt =
CRE-Kredite)
Nach einem deutlichen Rückgang der Transaktionsaktivität zwischen
April und Juli 2020 erholt sich der Markt für CRE-Kredite in
Europa. Die Unsicherheit über die Entwicklung der Sektoren wie
Einzelhandel, Freizeit und Büros hat zu höheren Credit Spreads
geführt. Wohn- und Logistikimmobilien sind weiterhin die Sektoren,
die sich besser entwickeln als der Rest des Marktes, wobei sich
sowohl die Credit Spreads als auch die Bewertungen der
Vermögenswerte in den Bereich vor Corona bewegen. Dies ist auf
die Belastbarkeit dieser Assetklassen zurückzuführen
(Wohnimmobilien) bzw. auf die Tatsache, dass sie von dem
beschleunigten E-Commerce-Trend profitieren können (Logistik),
der durch Corona angetrieben wird. Die Prämien zu ähnlich
bewerteten öffentlichen Investment-Grade-Anleihen liegen bei
etwa 100 Basispunkten.
Unternehmenskredite
Trotz des pandemiebedingten langsamen Starts ins Jahr 2020erholte
sich der Markt für Privatplatzierungen in der zweiten Jahreshälfte
schnell. Investitionen in die Realwirtschaft durch die Finanzierung
allgemeiner Unternehmensziele über eine Multi-Corporate-Credit-
Lösung (die traditionelle Kredite mit Investment-Grade-Rating,
Privatplatzierungen, unternehmensgarantierte Kredite, grüne Kredite
sowie komplexere strukturierte Deals umfasst) können eine
Illiquiditätsrisikoprämie gegenüber öffentlichen Anleihen mit
Investment-Grade-Rating von bis zu 75 Basispunkten generieren
und ein zusätzliches Maß an Diversität bieten.
Infrastruktur-Anleihen
Infrastruktur-Assets stellen wichtige Services bereit und zeichnen
sich durch stabile, langfristige Cashflows aus, die oft aus
Verträgen mit erstrangigen Gegenparteien, einschließlich
Regierungen, stammen. Für Manager von Liability-Matching-Portfolios
können Infrastruktur-Anleihen eine interessante Alternative zu
öffentlichen Anleihen mit einem ähnlichen Risikoprofil darstellen.
Viele europäische Portfolios mit Infrastruktur-Anleihen haben sich
als sehr resistent gegenüber den Auswirkungen der Corona-Pandemie
erwiesen. Infolgedessen ist das Preisniveau für die meisten
Infrastrukturanleihen schnell wieder auf das Niveau vor der
Corona-Pandemie zurückgekehrt. Die Illiquiditäts- und
Komplexitätsprämie gegenüber Investment-Grade-Unternehmensanleihen
liegt bei etwa 100 Basispunkten.
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Quelle: Investmentfonds.de
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