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Investmentfonds.de 23.06.2021:
DNB AM: Norwegen - Erste Zinserhöhung wahrscheinlich schon im September

Köln, den 23.06.2021 (Investmentfonds.de) - 



Svein Aage Aanes. Leiter des Fixed Income Teams bei 
DNB Asset Management


DNB AM
Norwegen: Erste Zinserhöhung wahrscheinlich schon im September



Die makroökonomische Entwicklung in den nordischen Ländern 
verbessert sich nun deutlich. In allen nordischen Ländern 
wird die Wirtschaft wieder angekurbelt und die Zahl der 
Covid-Fälle geht zurück. Die Impfung schreitet planmäßig 
voran und es wird erwartet, dass alle Erwachsenen bis 
Anfang August die erste Impfdosis erhalten haben. Diese 
Entwicklungen spiegeln sich in den meisten makroökonomischen 
Zahlen wider: Die Arbeitslosigkeit geht zurück, und die 
Einkaufsmanagerindizes für das verarbeitende Gewerbe und den 
Dienstleistungssektor liegen auf einem recht hohen Niveau, 
insbesondere der erwartete/vorausschauende Teil der 
Einkaufsmanagerindizes.




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 Auswahl  "Aktienfonds Skandinavien" 
mit der Wertentwicklung 
der letzten 3 Jahre hier vergleichen 

Der einzige Bereich mit relativer Schwäche sind die 
Einzelhandelsumsätze bzw. der Warenkonsum, was jedoch 
hauptsächlich darauf zurückzuführen ist, dass die 
Haushalte ihre Konsumausgaben von Waren auf 
Dienstleistungen umleiten, da sich der Dienstleistungssektor 
allmählich wieder erholt. "In Norwegen stimmen die 
Entwicklungen größtenteils mit den Schätzungen der 
Zentralbank überein und deuten weiterhin auf eine erste 
Zinserhöhung in H2 2021 hin", erklärt Svein Aage Aanes, 
Leiter Fixed Income bei DNB Asset Management. 
"Tatsächlich sind die Entwicklungen wahrscheinlich stark 
genug, dass wir die erste Zinserhöhung bereits im September 
sehen werden."


Die Schwedische Krone (SEK) legte im Mai etwas zu, während 
die Norwegische Krone (NOK) schwächer wurde. Für die SEK 
trugen nach Aanes Einschätzung wahrscheinlich starke 
makroökonomische Daten bei, unter anderem der schwedische 
Einkaufsmanagerindex, der sehr gut ausfiel. "Es ist 
schwieriger zu erkennen, was hinter der Abschwächung der 
NOK steckte, da der Ölpreis stark blieb und auch andere 
makroökonomische Zahlen etwas stärker als erwartet waren. 
Die norwegische Inflation ist schneller als erwartet 
gesunken, aber dies wird die erste Zinserhöhung in diesem 
Herbst wahrscheinlich nicht stoppen, und die kurzfristigen 
Zinssätze sind in den letzten Wochen weiter gestiegen", 
so Aanes.




> Auswahl "Rentenfonds Skandinavien" 
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der letzten 3 Jahre hier vergleichen 


Auf dem Anleihenmarkt herrscht nach wie vor eine hohe 
Aktivität und das Emissionsvolumen ist im bisherigen 
Jahresverlauf so hoch wie seit mehreren Jahren nicht 
mehr.  Einige dieser Neuemissionen sind Refinanzierungen, 
aber es gibt einen stetigen Strom neuer Namen, die auf den 
skandinavischen Markt kommen und den nordischen Markt 
diversifizierter machen.  
 

Historisch gesehen war der nordische Markt stärker in 
zyklischen Sektoren wie Öl und Schifffahrt engagiert. 
Dies galt insbesondere vor dem Ölpreisverfall 2014-2016 
mit einer daraus resultierenden Ausfallwelle im 
Ölservicesektor. In den letzten 5-6 Jahren hat sich der 
nordische Markt viel stärker diversifiziert und die 
Unterschiede in der Sektorzusammensetzung zwischen dem 
US- und dem nordischen Markt haben sich angeglichen. 




Was läuft besser ETFs oder aktiv verwaltete Fonds? 
"Aktienfonds/ETFs USA" 
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der letzten 3 Jahre hier vergleichen 


Heute ist der US-Markt stärker im Energiesektor engagiert 
als der nordische Hochzinsanleihenmarkt. "Wir sind daher 
der Meinung, dass die Branchen-zusammensetzung nicht mehr 
der Hauptgrund für Spread-Unterschiede zwischen den 
Märkten sein sollte", erklärt Aanes. "Ein großer Teil der 
Emittenten auf dem nordischen HY-Markt hat kein 
offizielles Kreditrating. Dies macht den Markt etwas 
weniger transparent und könnte ein Grund für höhere 
Spreads sein. In den letzten Jahren haben wir einen 
starken Anstieg des Interesses internationaler Investoren 
am nordischen Hochzinsmarkt beobachtet, nicht zuletzt aus 
Europa. Wir glauben, dass ein wichtiger Grund dafür die 
höheren Kreditspreads in diesem Markt sind."
Die durchschnittliche Größe der nordischen Hochzins-
unternehmen ist kleiner als in den USA, und die 
entsprechenden Anleiheemissionen ebenso. Dies könnte zu 
einer Liquiditätsprämie auf dem Markt führen.





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