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Investmentfonds.de 19.07.2021:
Bank Alpinum: Keine Frage zwischen Value und Growth

Köln, den 19.07.2021 (Investmentfonds.de) - 



Andreas Gilgen, Leiter Portfoliomanagement der Bank Alpinum


Bank Alpinum:
Keine Frage zwischen Value und Growth


 Aktuelle Marktbewertung nimmt viel Gutes vorweg


 Aktieninvestoren profitieren auch in Zukunft 
von dynamischem Unternehmertum


 Globale Steuerreform belastet Aktionäre


 Zunehmende Sektor-Rotation


"Dank der harten Einschränkungen der letzten Monate in 
Kombination mit breit ausgelegten Impfkampagnen sind die 
COVID-Fallzahlen jetzt in Europa und in Nordamerika 
deutlich gesunken. Die Wirtschaftsleistung hat sich nach 
einem global synchronisierten Stillstand im Frühjahr 2020 
weitgehend erholt. In einzelnen Sektoren konnten wir sogar 
deutliche Überhitzungstendenzen beobachten, die sich auch 
positiv in den Aktienkursen niedergeschlagen haben.




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Nach den sehr starken Kursavancen an den Aktien- und 
Rohstoffmärkten über die letzten 12 Monate stellt sich 
berechtigterweise die Frage, ob die Reise in diesem 
Tempo weitergehen kann und wo allenfalls die Gefahren 
grösserer Kursrückschläge sind. Nachfolgend einige 
Faktoren, die wir derzeit genau beobachten.


Die Zentralbanken unterstützen die Wirtschaft weiterhin 
mit niedrigen kurzfristigen Zinsen, trotz starkem 
Wirtschaftswachstum und  globalen 
Inflationstendenzen. Zu dieser Liquidität kommen die 
enormen Sparvermögen, die sich in der Krise angehäuft 
haben und zunehmend in die Aktienmärkte oder auch den 
Konsum fließen. Diese beiden Faktoren im Zusammenspiel 
mit der globalen Öffnung der Wirtschaft bleibt ein 
starker Rückhalt für die Wirtschaft. Sollten jedoch 
die Zentralbanken die Liquidität früher oder stärker 
als erwartet aus den Märkten abziehen, könnte dies zu 
größeren temporären Gewinnmitnahmen an den Renten- und 
Aktienmärkten führen.




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Nach langen Jahren mit niedriger Inflation erwarten wir 
in den kommenden Jahren eher eine Normalisierung auf 
leicht höherem Niveau. Für die Wirtschaft wäre dies 
positiv, nicht so für die jetzt schon arg strapazierten 
Sparer, die mit negativen Realzinsen zunehmen an 
Kaufkraft verlieren.


Die COVID-Krise hat vor allem die Staatshaushalte mit 
enormen Kosten belastet. Unklar ist, wie diese Kosten 
amortisiert werden können, ohne das Wirtschaftswachstum 
zu bremsen. Dank der niedrigen Zinsen der letzten Jahre 
nimmt die Zinslast vieler Staatshaushalte auch heute 
noch ab, die Haushaltsdefizite steigen weiterhin stark 
an. Früher oder später bedeutet dies höhere Abgaben 
und Steuern.

 



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Angekündigte Wirtschaftsförderprogramme bilden für die 
Wirtschaft und für Unternehmen einen guten Rückhalt. Auf 
der anderen Seite haben sich jüngst 130 Länder auf eine 
umfassende Steuerreform und die Einführung globaler 
Mindeststeuersätze für Großunternehmen geeinigt. Die 
zusätzlich erwarteten Steuerzahlungen von USD 
150 Milliarden geht wohl zu Lasten der Aktionäre. 
In den USA wird zudem ein strengeres Kartellrecht 
vor allem die Großkonzerne belasten.


Sehr zugenommen hat auch die Sektor-Rotation. Gemeint 
ist damit, dass sich die Anleger immer rascher neu 
positionieren, um von künftig erwarteten Trends zu 
profitieren. Wir sehen Chancen bei Substanzwerten und 
selektiv auch bei zyklischen Wachstumswerten. Es ist 
also keine Frage zwischen Value oder Growth-Titeln. 
Primär sehen wir jedoch Chancen bei qualitativ guten 
Unternehmen in Europa, die langfristig einen Mehrwert 
erzielen und ein nachhaltiges Geschäftsmodell führen. 
Aufgrund der erwähnten Faktoren rechnen wir weiter 
mit positiven Gewinnwarnungen, auch wenn diese etwas 
weniger stark ausfallen als in den letzten zwei 
Quartalen. Aktieninvestoren profitieren auch in 
Zukunft von dynamischem Unternehmertum, unabhängig 
von kurzfristigen Zyklen oder Marktkorrekturen."



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