TOP-FONDS/ETFs 1 Tag
 Fondsname   % 1 Tag
 Schroder ISF Gl.Energy A  A0NH4A  0,90 
 Schroder ISF Gl.Energy A  A14ZW9  0,66 
 Schroder ISF Gl.Energy A  A0Q5L7  0,65 
 Schroder ISF Gl.Energy A  A1C8BR  0,64 
 Schroder ISF Taiwanese Eq A0NAV1  0,53 
 Schroder ISF Taiwanese Eq A0NAVW  0,53 
 Schroder ISF Taiwanese Eq A0NAVU  0,52 
 Schroder ISF Taiwanese Eq A0NAVZ  0,51 
 Schroder ISF US Dollar Li A1CZCQ  0,40 
 BNY Mellon Gl.High Yield  693979  0,39 
 Schroder ISF Gl.Energy A  A1JHNV  0,29 
 Schroder ISF Gl.Energy B  A0J29F  0,29 
 Schroder ISF Gl.Energy A  A0J29E  0,27 
 Barings Devel.a.EM HY BF  933586  0,26 
 BNY Mellon Abs.Return BF  A1KA4W  0,13 

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  TOP-FONDS/ETFs 10 Jahre
 Fondsname  % 10 Jahre
 Fidelity Fd.Gl.Technology 921800  558,40 
 BGF World Technology F.A2 A0BMAN  523,57 
 MSIF US Growth A USD 986729  480,86 
 Franklin Technology F.A E A0KEDE  479,12 
 DNB Fund - Technology Ret A0MWAN  477,88 
 AB SICAV I Int.Technology A0JMHM  468,28 
 Amundi Internetaktien 978530  467,50 
 Invesco Mark.III p.EQQ ETF 801498  440,97 
 Franklin Technology F.N E 982586  438,43 
 JPM-US Technology Fd.A(ac A0DQQ4  424,19 
 iShares NASDAQ-100(DE) ETF A0F5UF  423,56 
 Allianz Informationstechn 847512  421,37 
 BGF World Technology F.A2 974499  419,60 
 BNPP Disruptive Technolog A1T8X9  416,00 
 JPM-US Technology Fd.A(di 987702  413,08 

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  TOP-FONDS/ETFs  5 Jahre
 Fondsname   %5 Jahre
 BGF World Technology F.A2 974499  341,58 
 JPM-US Technology Fd.A(ac A0DQQ4  330,12 
 JPM-US Technology Fd.A(di 987702  328,47 
 Commodity Capital-Global  A0YDDD  322,02 
 BGF World Technology F.A2 A0BMAN  317,30 
 JPM-US Technology Fd.D(ac 603021  308,75 
 JPM-US Technology Fd.A(ac A0HG3G  299,60 
 MSIF US Growth A USD 986729  276,50 
 AB SICAV I Int.Technology 986514  258,99 
 Threadneedle(L)Gl.Technol A1CU1W  249,15 
 Franklin Technology F.A U 937446  246,59 
 Xtrackers S&P 500 2x L ETF DBX0B5  244,79 
 iShares S&P 500 I.T.S. ETF A142N1  244,26 
 Threadneedle(L)Gl.Technol A1CS3G  243,06 
 Fidelity Fd.Gl.Technology A14RGB  242,08 

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  TOP-FONDS/ETFs  3 Jahre
 Fondsname   % 3 Jahre
 Digital Funds - Stars Eur A0Q0QX  165,49 
 green benefit Global Impa A12EXH  162,18 
 ERSTE WWF Stock Environme 694115  143,20 
 Stabilitas Gold+Res.Speci A0MV8T  139,63 
 ERSTE WWF Stock Environme 694114  136,19 
 Stabilitas Gold+Res.Speci A0MV8V  135,21 
 Amundi Fds.Gl.M.-Asset A  A2PCSE  133,51 
 L&G Battery Value-Ch.U ETF A2H5GK  131,58 
 ERSTE WWF Stock Environme A0M0SY  122,44 
 BGF World Technology F.A2 974499  122,07 
 MSIF US Growth A USD 986729  119,78 
 BGF World Technology F.A2 A0BMAN  118,68 
 Allianz Gl.Artificial Int A2DKAT  118,19 
 JPM-US Technology Fd.A(ac A0DQQ4  116,49 
 JPM-US Technology Fd.A(di 987702  116,16 

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  TOP-FONDS/ETFs  1 Jahr
 Fondsname   % 1 Jahr
 Structured Sol.Next Gen.R HAFX4V  213,02 
 Thematica - Future Mobili A2JKSP  181,63 
 BNPP Energy Transition C  A1T8W2  151,16 
 BNPP Energy Transition C  A1T8W3  146,20 
 Invesco Elwood Global  ETF A2PA3S  143,31 
 L&G Battery Value-Ch.U ETF A2H5GK  143,09 
 Craton Capital Global Res A0RDE7  132,59 
 MSIF Global Endurance Fd. A2PRCA  130,50 
 iShares US Eq.Buyback  ETF A12DPR  125,85 
 P & S Renditefonds T A0RKXE  119,88 
 WisdomTree Battery Sol ETF A2PUJK  114,18 
 Global Internet Leaders 3 A2N812  110,02 
 green benefit Global Impa A12EXH  109,88 
 FPM Fds.Stockpicker Germa A0DN1Q  106,47 
 LM Royce US Small Cap Op. 814047  105,98 

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  TOP-FONDS/ETFs  6 Monate
 Fondsname   % 6 Monate
 Schroder ISF Gl.Energy A  A1JHNV  66,50 
 iShares US Eq.Buyback  ETF A12DPR  66,28 
 SPDR S&P U.S. Energy S ETF A14QB0  65,61 
 Schroder ISF Gl.Energy A  A0J29E  64,52 
 BGF World Energy F.A2 USD 632995  64,36 
 Swisscanto(LU)Eq.Fd.Resp. 930918  64,32 
 iShares S&P 500 Energy ETF A142NX  64,31 
 Invesco Elwood Global  ETF A2PA3S  64,11 
 Schroder ISF Gl.Energy B  A0J29F  64,06 
 iShares Oil&Gas Expl.& ETF A1JKQL  63,97 
 Schroder ISF Gl.Energy A  A14ZW9  63,26 
 BGF World Energy F.A2 EUR A0M9SA  62,96 
 L&G Battery Value-Ch.U ETF A2H5GK  62,51 
 Fidecum SICAV-Contrarian  A0Q4S6  62,26 
 Schroder ISF Gl.Energy A  A1C8BR  60,98 

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  TOP-FONDS/ETFs  3 Monate
 Fondsname   % 3 Monate
 iShares US Eq.Buyback  ETF A12DPR  29,35 
 BGF World Mining F.A2 USD 986932  27,05 
 BGF World Mining F.A2 EUR A0M9SC  26,26 
 BGF World Mining F.A4 EUR A0RFC4  26,24 
 BGF World Mining F.A2 EUR A0BMAR  26,24 
 Vontobel Fd.-Commodity H  A0RL4D  25,94 
 Lyxor ESTX 50 Daily(2x ETF ETF053  24,36 
 Xtrackers St.Eu.600 Ba ETF DBX1SB  23,09 
 Craton Capital Global Res A0RDE7  22,60 
 Schroder ISF Gl.Energy A  A14ZW9  22,26 
 iShares EURO STOXX Ban ETF 628930  22,06 
 Allianz Rohstofffonds A E 847509  21,99 
 Invesco Mkt.p.EURO STO ETF A1JFG7  21,44 
 BGF World Mining F.A2 CHF A1C1G4  21,06 
 Xtrackers St.Eu.600 Ba ETF DBX1SF  20,81 

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  TOP-FONDS/ETFs  1 Monat
 Fondsname   % 1 Monat
 Lyxor ESTX 50 Daily(2x ETF ETF053  18,19 
 Vontobel Fd.-Commodity H  A0RL4D  15,83 
 BGF World Mining F.A2 USD 986932  14,13 
 BGF World Mining F.A2 EUR A0M9SC  13,79 
 BGF World Mining F.A2 CHF A1C1G4  13,68 
 BGF World Mining F.E2 EUR A0PHC1  13,63 
 Threadneedle Am.Sm.Comp.F A0JD40  13,51 
 Barings Global Agricultur A0RC1Q  13,19 
 Xtrackers MSCI Brazil  ETF DBX1MR  12,97 
 Xtrackers DBLCI Co.Opt ETF DBX1LC  12,66 
 Barings Global Agricultur A0RC1R  12,61 
 BNY Mellon Oriental Euro  930447  12,53 
 BGF World Mining F.A2 EUR A0BMAR  12,19 
 BGF World Mining F.A4 EUR A0RFC4  12,18 
 DWS Invest Brazilian Eq.L DWS06P  12,11 

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  TOP-FONDS/ETFs  1 Woche
 Fondsname   % 1 Woche
 Xtrackers MSCI Brazil  ETF DBX1MR  9,25 
 BNPP Brazil Eq.C USD A0LFY2  8,24 
 BNPP Brazil Eq.C USD A0LFY3  8,23 
 Xtrackers St.Eu.600 Ba ETF DBX1SB  7,43 
 BNPP Brazil Eq.C EUR A0MPLP  7,09 
 Baker Steel G.F.SICAV Pre A12FTZ  6,98 
 BNPP Latin America Eq.C U 989127  6,47 
 BNPP Latin America Eq.C U 989128  6,47 
 GR Dynamik A0H0W9  6,12 
 Craton Capital Global Res A0RDE7  5,92 
 Market Access NYSE Arc ETF A0MMBG  5,87 
 Baker Steel G.F.SICAV Pre A12FT5  5,86 
 Multipartner SICAV Konwav 757324  5,85 
 Baker Steel G.F.SICAV Pre A12FT0  5,85 
 Baker Steel G.F.SICAV Pre A1CXBS  5,83 

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 Investmentfonds - News

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17.03.2021   
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Investmentfonds.de 17.03.2021:


Franklin Templeton - Inflation: Holen uns die Geister der Vergangenheit ein?





Köln, den 17.03.2021 (Investmentfonds.de) -

Sonal Desai, CIO von Franklin Templeton Fixed Income
Inflationssorgen sind neuerdings in aller Munde. Schade eigentlich, denn ich fand es schön, nicht die Konsensmeinung zu vertreten. Es besteht mittlerweile eine zunehmende Einigkeit darüber, dass die Inflation mit der Wiedereröffnung der Wirtschaft auf gesündere Niveaus zurückkehrt. Interessanter ist, dass das Risiko eines stärkeren Inflationsanstiegs öffentlich derzeit heiß diskutiert wird. Ironischerweise geschieht dies teilweise deshalb, weil die Inflationssorgen seit so langer Zeit so umfassend eingepreist worden sind. Viele Ökonomen und Marktteilnehmer argumentieren seit langem, dass die Inflation aus strukturellen Gründen tot und die Deflation der einzige plausible Grund zur Sorge sei. Nach ihrem Mantra wird die Inflation ungeachtet der Maßnahmen der Notenbanken nie wieder auf unbehaglich hohe Niveaus steigen.

>Aktienfonds "USA" mit der Wertentwicklung der letzten 3 Jahre finden


Ob das stimmt, werden wir nun herausfinden, denn diese Überzeugung ebnete den Weg für ein geplantes US-Konjunkturpaket, das so groß ist, dass es sogar einige langjährige Befürworter starker fiskalischer Anreize verstummen ließ.
Können fiskalische Anreize zu hoch sein? Der frühere US-Finanzminister und ehemalige Präsident der Harvard University Larry Summers löste die Debatte in einem Gastbeitrag in der Washington Post aus, in dem er warnte, dass die von der Biden-Administration geplanten Anreize in Höhe von 1,9 Billionen US-Dollar möglicherweise "Inflationsdruck verursachen werden, wie es ihn seit einer Generation nicht mehr gab, mit Folgen für den Wert des Dollar und die Finanzstabilität".

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Nobelpreisträger Paul Krugman ist ganz anderer Meinung und gerät mit Summers in der aktuellen Debatte aneinander. Der frühere Chefökonom des Internationalen Währungsfonds (IWF) Olivier Blanchard, der beim IWF für eine viel positivere Haltung zu fiskalischen Anreizen gesorgt hat, teilt die Bedenken von Summers. Diese Debatte wird nicht von konservativen Haushältern und keynesianischen Geldverschwendern geführt, zwischen denen Welten liegen. All diese Ökonomen sind ausgesprochene Befürworter umfangreicher Staatsausgaben, und doch stellen auch einige von ihnen die Frage, ob dies nicht zu weit geht.Einerseits dreht sich die Debatte darum, ob die fiskalischen Anreize im Vergleich zur "Produktionslücke", die beschreibt, wie weit die Wirtschaftsaktivität von ihrem vollen Potenzial entfernt ist, zu hoch sind. Andererseits geht es darum, wie viel zusätzliches Bruttoinlandsprodukt (BIP) durch einen zusätzlichen Dollar an fiskalischen Anreizen geschaffen wird. Dies ist der sogenannte "Multiplikator". Ökonomen können bis in alle Ewigkeit über Produktionslücken und Multiplikatoren streiten. Wir sollten uns jedoch nicht in Details verlieren: Das Konjunkturpaket über 1,9 Billionen US-Dollar ist mindestens zwei bis drei Mal höher als jede plausible Schätzung der Produktionslücke für jeden plausiblen Multiplikator-Wert. Die geplanten Arbeitslosenleistungen und Steuererleichterungen sind laut Summers fünfmal höher als der Ausfall an Löhnen und Gehältern.

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Diese Summen sind atemberaubend, und es lohnt sich, sie einen Moment lang sacken zu lassen. Im vergangenen Jahr schnürte die Regierung ein Paket über 2 Billionen US-Dollar als unmittelbare Reaktion auf die pandemiebedingten Schließungen (CARES Act), gefolgt von weiteren 900 Milliarden US-Dollar im Dezember. Nun ist ein Paket über 1,9 Billionen US-Dollar angedacht, dem - nicht zu vergessen - rund 1 Billion US-Dollar an Infrastruk- turausgaben folgen werden. Dies ergibt einen Gesamtbetrag von kolossalen 6 Billionen US-Dollar binnen zwei Jahren - rund 30 % des US-BIP (bezogen auf das BIP 2020). 2020 betrug das US-Haushaltsdefizit rund 15 % des BIP. 2021 würde es 24 % des BIP erreichen, wenn wir die Anreize über 1,9 Billionen US-Dollar und die 1 Billion US-Dollar für die Infrastruktur den aktuellen Schätzungen des Haushaltsamtes des US-Kongresses hinzurechnen. Dies ist genauso viel wie die Defizite während des 2. Weltkrieges.

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Das größte Defizit seitdem gab es 2009, und in diesem Jahr betrug es weniger als 10 % des BIP. Sogar Krugman gibt zu, dass die Anreize überwältigend hoch sind. Er behauptet jedoch, dass die Sorgen um Überhitzung und Inflation grundlos sind. Wirklich?
Die Erholung beschleunigt sich bereits Zur Beurteilung der möglichen Auswirkungen der fiskalischen Anreize müssen wir das Momentum der Wirtschaft in Betracht ziehen ? nicht nur, wie weit wir vom vollen Potenzial entfernt sind, sondern auch in welche Richtung wir uns wie schnell bewegen. Die meisten Indikatoren deuten nach wie vor auf ein robustes Erholungstempo der Wirtschaft hin, viel schneller als nach der globalen Finanzkrise. Die US-Beschäftigung zeigt seit der schockierenden Arbeitsplatzvernichtung im letzten Frühjahr bereits eine kräftige Erholung, und die Löhne und Gehälter haben eine echte V-förmige Erholung hinter sich.Die US-Verbraucher sind dank der Staatshilfen nach wie vor in einer guten finanziellen Verfassung. Das Nettovermögen der Haushalte liegt nahe an Rekordhochs, und das Verhältnis zwischen Schulden und verfügbarem Einkommen liegt wieder in etwa auf dem Niveau von 2000. All dies taugt als Erklärung, warum die Einzelhandelsumsätze die Vor-COVID-19-Niveaus bereits um mehr als 10 % übertreffen (zunächst mit einer markanten Verschiebung von Dienstleistungen auf Waren).

>Aktienfonds "Welt" mit der Wertentwicklung der letzten 3 Jahre finden

Kurzum, es gibt in den Haushalten einen starken aufgestauten Wunsch, Geld auszugeben, und das Einkommen und die Ersparnisse, um diesen Wunsch bei Wiedereröffnung der Wirtschaft zu erfüllen. Die Gesundheitszahlen deuten darauf hin, dass sich die Wiedereröffnung bald beschleunigen könnte: Die Zahl der Neuinfektionen und Todesfälle ist drastisch gesunken, und die Hospitalisierungen haben sich seit Jahresanfang mehr als halbiert.
In den USA wurden bereits 60 Millionen Menschen geimpft (mehr als 13 % der Bevölkerung) und das Tempo der Impfungen beschleunigt sich. Mittlerweile liegt es bei rund 1,5 Millionen pro Tag (gleitender 7-Tage-Durchschnitt).
Ja, aber werden die Löhne steigen? Just in einer Zeit, in der wir kurz davor stehen, die Beschränkungen der wirtschaftlichen und gesellschaftlichen Aktivität aufzuheben, und die Haushalte in Bargeld schwimmen, setzt die US-Regierung also die bisher umfangreichsten fiskalischen Anreize in Friedenszeiten. Das klingt, als könnte hieraus eine Inflation entstehen. Dies gilt umso mehr, wenn man bedenkt, dass die pandemiebedingten Belastungen auf Angebotsseite und die weltweite Erholung die Rohstoffpreise von Öl über Kupfer bis Stahl und eine Reihe weiterer Inputpreise von Halb- leitern über elektrische und elektronische Komponenten bis hin zu Kartonage bereits nach oben treiben. Sowohl der Produzentenpreisindex als auch die Komponente der bezahlten Preise des Institute for Supply Management (ISM) Index sind seit Mitte vergangenen Jahres stark gestiegen.

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Die Inflationsskeptiker entgegnen, dass nichts davon eine nachhaltige Inflation erzeugen wird, es sei denn, die Löhne beschleunigen sich. Der Vorsitzende der US-Notenbank (Fed) Jerome Powell unterstrich, dass der Lohndruck, auch als die Arbeitslosenquote vor der Pandemie auf ein Rekordtief von 3,5 % sank, gedämpft blieb. Daher gibt es auch dieses Mal keinen Grund, stärkeren Lohndruck zu erwarten, oder?
Nicht so schnell, bitte. Die Lage bei den Löhnen ist recht interessant. Lassen Sie mich einige wichtige Punkte herausarbeiten:
  • Ja, am Arbeitsmarkt herrscht nach wie vor eine erhebliche Flaute. Mit 6,3 % ist die "klassische" Arbeitslosenquote immer noch hoch und gibt das wahre Ausmaß der Flaute nicht richtig wieder, denn viele Menschen sind vorübergehend aus der Erwerbsbevölkerung ausgeschieden (die Erwerbsquote liegt zwei Prozentpunkte niedriger als vor der Pandemie).
  • Die Arbeitslosenquote ist jedoch bereits ziemlich schnell gesunken, und die Zahl der offenen Stellen ist so hoch wie 2017-2018.
  • Die verbesserten Arbeitslosenhilfen könnten die Arbeitgeber zwingen, die Löhne zu erhöhen, um Personal zu finden. In seinem Beitrag in der Washington Post rechnete Summers vor, dass eine vierköpfige Familie mit einem Bruttoeinkommen von 1.000 US-Dollar pro Woche in den kommenden sechs Monaten fast 40 % mehr verdienen wird, wenn der Ernährer der Familie arbeitslos ist.
  • Die geplante deutliche Erhöhung des Mindestlohns ist ein weiteres Zeichen dafür, dass der politische und soziale Trend allmählich in Richtung höherer Löhne geht, wie auch die breiten Lohnerhöhungen bei Walmart und anderen großen Arbeitgebern bezeugen.
  • Nicht zuletzt hängt Lohndruck auch davon ab, wie vehement die Arbeitnehmer höhere Löhne fordern. Der geringere gewerkschaftliche Organisationsgrad im Privatsektor spielt bei der Begrenzung von Lohnforderungen eine Rolle. Gleiches gilt jedoch auch für das Vertrauen in die Preisstabilität, das durch eine lange Phase mit sehr niedriger Inflation erzeugt wurde. Was wäre, wenn sich dies nun ändert?

    >Rentenfonds "USA" mit der Wertentwicklung der letzten 3 Jahre finden


    Die schwache Preismacht hoher Erwartungen Die Fed machte überdeutlich, dass sie zuerst abwartend agieren wird, wenn sich die Inflation beschleunigt. Sie bekannte sich dazu, die Inflation eine Zeit lang über 2 % zu belassen, um vorherige Unterschreitungen des Zielwerts auszugleichen. Mit dem zunehmenden Wirtschaftswachstum, massiven fiskalischen Anreizen und dem bisher schnellsten Wachstum der weiten Geldmenge ? M2 legte seit Februar 2020 um 26 % zu, was die größte geldpolitische Expansion seit 1943 darstellt ? könnte die Inflation mit dem Wohlwollen der Fed ohne weiteres über den Zielwert steigen. Die Annahme, dass die Inflationserwartungen dennoch fest verankert bleiben, könnte über Gebühr optimistisch sein. Übrigens sind die Inflationserwartungen der Verbraucher auf Sicht eines Jahres in der Mitte Februar veröffentlichten Erhebung der University of Michigan zur Verbraucherstimmung teilweise aufgrund höherer Kraftstoffpreise bereits auf 3,3 % geklettert.
    Dieses Mal ist es anders Als die Fed ihre quantitativen Lockerungsprogramme in Reaktion auf die globale Finanzkrise auflegte, warnten manche Ökonomen ebenfalls, dass eine lockere Geldpolitik zu Inflation führen würde. Dies geschah bekanntlich nicht. Warum sollte es also dieses Mal anders sein?
    Es gibt zwei wesentliche Unterschiede: Erstens spielt die Geldpolitik dieses Mal hinter der massiven fiskalischen Expansion nur die zweite Geige. Zweitens ist die Wirtschaft bereits auf einen Aufschwung vorbereitet, denn die Impfungen machen eine Wiedereröffnung auf breiter Front im weiteren Jahresverlauf wahrscheinlich.
    Nach der globalen Finanzkrise investierten und rekrutierten die Unternehmen nur zögerlich, die Erholung am Arbeitsmarkt war schmerzhaft zäh, und die Haushalte waren überschuldet und nicht in Konsumlaune. Das von der Fed geschöpfte Geld lag bloß in den Bankreserven herum und glich die verzweifelte Entschuldung des Finanzsystems aus. Dieses Mal zieht der Arbeitsmarkt bereits wieder an, und die Haushalte sind in einer robusten Finanzlage und können es kaum abwarten, wieder wie gewohnt zu konsumieren. Hinzu kommt, dass eine beispiellose fiskalische Expansion für eine wirksame Verwendung des Geldes sorgen und den Anstieg der Ausgaben unmittelbar anheizen wird. Nach der globalen Finanzkrise fehlte es an den Verbraucherausgaben, und die geldpolitische Expansion der Fed schlug sich in einer Inflation der Asset-Preise nieder. Da die Gesamt- nachfrage dieses Mal durch die Fiskalpolitik angekurbelt wird, ist die gute alte Verbraucherpreisinflation viel wahrscheinlicher.

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    Die Geister der Vergangenheit Die Notenbanken beharren darauf, keine Angst vor Inflation zu haben. Das sind die Geister der Vergangenheit. Sie besiegten sie schon einmal und sind zuversichtlich, sie mit minimalen wirtschaftlichen Kosten unter Kontrolle bringen zu können, wenn der Zeitpunkt aus ihrer Sicht gekommen sein wird.
    Vielleicht.
    Das letzte Mal, dass die Fed den Drachen der Inflation erlegte, geschah dies durch die Anhebung der Fed Funds Rate auf 20 %. Darauf folgte 1982 die schwerste Rezession bis 2009. Dies war ein ziemlich hoher Preis. Im heutigen Umfeld wäre es für die Fed deutlich schwieriger, die Entschlossenheit aufzubringen, die Wirtschaft erneut in eine Rezession zu stürzen. Überdies würden höhere Zinssätze einer Regierung, die unter viel höheren Staatsschulden und einem nach wie vor enormen Haushalts- defizit ächzt, sehr hohe Kosten aufbürden. Selbst eine unabhängige Zentralbank könnte dies kaum ignorieren. In seiner Debatte mit Krugman betonte Summers, dass wir mit den fiskalischen Anreizen über 1,9 Billionen US-Dollar Neuland betreten (und hinzu kommen noch die für Infrastruktur geplanten 1 Billion US-Dollar). Noch niemals wurden derart massive fiskalische Anreize in einer sich bereits erholenden Wirtschaft gesetzt, zumal die Fed sich dazu bekannte, eine außerordentlich stützende Geldpolitik beizubehalten. Vielleicht wird das gut funktionieren, aber es gibt keine Garantie. Ebenso sollte eine Zentralbank, der es dauerhaft nicht gelang, ihr Inflationsziel von unten zu erreichen, nicht zu sehr auf ihre Fähigkeit vertrauen, das Ziel von oben zu erreichen.

    >Aktienfonds "China" mit der Wertentwicklung der letzten 3 Jahre finden


    Interessanter wird es dadurch, dass es neben einer strukturellen auch eine zyklische Unsicherheit gibt: In einem im vergangenen Jahr veröffentlichten Buch (The Great Demographic Reversal) argumentieren Goodhart und Pradhan, dass die Alterung der Bevölkerung in China und anderen Teilen der Welt eine strukturelle deflationäre Kraft durch eine inflationäre erset-zen wird. Das bedeutet, dass China und andere Schwellenländer, die in den vergangenen 20 Jahren für einen massiven Anstieg der globalen Erwerbsbevölkerung sorgten, der das Angebot steigerte und den Preisdruck einzudämmen half, nun eher die Reihen der Rentner verstärken und somit eher die Nachfrage als das Angebot steigern. Dies erzeugt Inflationsdruck. Wenn sie nur zur Hälfte recht haben, würde ein zyklischer Anstieg der Inflation durch einen langfristigen Impuls weiter verstärkt.

    >Rentenfonds "Welt" mit der Wertentwicklung der letzten 3 Jahre finden


    Auswirkungen auf Anleiheninvestments: Duration verringern, Rendite sorgsam auswählen Ende letzten Jahres bewegten sich die Renditen für 10-jährige US-Staatsanleihen bei rund 0,91 %, und die aus den Marktkursen abgeleitete Erwartung ging von lediglich 1,12 % bis Jahresende aus. Die Renditen schossen rasch über dieses Ziel hinaus und liegen bereits bei 1,55 %, wobei der stärkste Zuwachs im vergangenen Monat erfolgte. Die Märkte waren gezwungen, ihre Kurse für das Jahresende zu korrigieren und erwarten nun 10-jährige Renditen von 1,75 %. Wir sollten darauf gefasst sein, dass die Renditen am Jahresende sogar diese korrigierten Prognosen übersteigen, falls die Impfstoffe ihr Versprechen halten und die Regierung die oben erörterten fiskalischen Anreize umsetzt. Daher fällt es mir trotz des jüngsten Anstiegs der langfristigen Renditen und der anschließenden Versteilerung der Zinsstrukturkurve schwer, beim Durationsausblick positiv zu sein. Gleichzeitig werden die Bewertungen der Spread-Sektoren insgesamt zusehends angespannt. Dies macht mich selbst in Anbetracht des stützenden, besseren Wachstumsausblicks vorsichtig.

    >Aktienfonds "Emerging Markets" mit der Wertentwicklung der letzten 3 Jahre finden


    Wir bevorzugen weiterhin vereinzelte Wertpapiere, Branchen und Marktsegmente in den Bereichen hochverzinsliche und variabel verzinsliche Kredite und Schwellenländeranleihen. Das entscheidende Wort ist "vereinzelt": Sowohl Hochzins- als auch Schwellenländer- anleihen dürften stärker unter Druck geraten, besonders, wenn sich der Anstieg der US-Anleihenrenditen umfassender auf das kurze Ende der Kurve ausdehnen sollte.
    Ein erstes klares Signal von Stress sind die bereits schwächeren Wechselkurse der anfälligeren Schwellenländer. Sowohl die Fed als auch die Europäische Zentralbank (EZB) haben wiederholt bekräftigt, ihre geldpolitische Unterstützung fortzusetzen, doch die Märkte könnten die Glaubwürdigkeit der Zentralbanken auf die Probe stellen. Wegen der zugrunde liegenden Stärke der Konjunktur wird eine Spread-Ausweitung aus meiner Sicht in den kommenden Wochen bei kurzlaufenden festverzinslichen Anlagen Chancen bieten. Darüber hinaus erwarte ich, dass der US-Dollar bei einem Eintreten dieses Szenarios häufiger unter Druck geraten wird.
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