Managementbericht
Stand 30.06.2021
Makroumfeld Globale und europäische Aktien legten im Juni leicht zu, da an den Märkten die hohe Impfdynamik und die starken Wirtschaftsdaten die Sorgen über die hoch ansteckende Delta-Variante und steigenden Infektionszahlen in den Hintergrund drängten. Signale aus der US-Notenbank (Fed), dass die Zinserhöhungen vorgezogen werden könnten, nahmen dem prozyklischen Re ations-Trade den Wind aus den Segeln und Bereiche wie Einzelhandel und Bürovermieter gaben einen Teil ihrer zuletzt starken Kursgewinne wieder ab. Immobilienaktien tendierten insgesamt weitgehend unverändert, schnitten aber in Deutschland, Belgien und Schweden stark ab. Innerhalb des Immobiliensektors verzeichneten auf Logistikimmobilien spezialisierte Unternehmen mit Abstand die beste Performance, wobei die Nachfrage sowohl von Mietern als auch von Anlegern unverändert stark war. Darüber hinaus bekräftigte der französische Vermieter Icade seine Absicht, sein Gesundheitsgeschäft im Rahmen eines Börsengangs noch in diesem Jahr auszugliedern. Der Wettbewerber im Gesundheitsbereich Aedi ca nahm 286 Mio. EUR am Markt auf, um sein weiteres Wachstum zu nanzieren. Schließlich besserte das Private-Equity-Unternehmen Blackstone sein Angebot für das britische Logistik- und Wohnungsbauunternehmen St Modwen nach dem Widerstand der Aktionäre nach. Wertentwicklung und Investitionstätigkeit Der Fonds (Anteilsklasse A2 in Euro nach Abzug von Gebühren) verbuchte eine Rendite von 1,8 % gegenüber 0,4 % für die Benchmark, den FTSE EPRA Nareit Developed Europe Capped Index. Übergewichtete Kernpositionen im Logistiksektor trugen zu dieser Outperformance bei. Das in den Niederlanden börsennotierte CTP, die deutsche VIB, der belgische Vermieter/Entwickler VGP sowie Argan aus Frankreich pro tierten alle von den allgemein starken Fundamentaldaten des Sektors in ganz Europa. Der Betreiber von Mobilfunkmasten Cellnex entwickelte sich aufgrund nachlassender Zinssorgen überdurchschnittlich. Aedi ca in Belgien verlieh eine Kapitalerhöhung Rückenwind. Der Vermieter von Studentenunterkünften Unite gab ebenso nach wie das zyklischere Unternehmen Merlin (diversi ziert) und der spanische Bürovermieter Colonial. Wir setzten zwei neue Positionen bei Castellum und Hibernia auf. Castellum ist ein führender Vermieter aus Schweden, der sich auf Büro- und Logistikimmobilien spezialisiert hat. Hibernia, eine auf Dublin fokussierte Büro-REIT, wurde trotz neuer Entwicklungsprojekte mit einem erheblichen Abschlag auf ihre Vermögenswerte gehandelt. Außerdem verstärkten wir unsere Positionen von Aedi ca im Rahmen einer Platzierung und von Safestore, dem in Großbritannien notierten Lagervermieter. Verkleinert wurden die Positionen Segro, Balder und Aroundtown nach starker Wertentwicklung sowie Deutsche Wohnen nach dem Übernahmeangebot von Vonovia.Ausblick/Strategie Die Massenimpfungen mit hochwirksamen Vakzinen gegen das Corona-Virus könnten das Vertrauen in eine Rückkehr zur Normalität stärken. In den zugrunde liegenden Fundamentaldaten des Immobilienmarktes dürften sich jedoch auch in den kommenden Jahren große Unterschiede zwischen den verschiedenen Sektoren widerspiegeln, verursacht durch strukturell bedingte Veränderungen. Daher ist es unseres Erachtens weiterhin wichtig, bei Anlagen in den Sektor selektiv vorzugehen und zu berücksichtigen, dass nicht alle Marktbereiche zur selben Normalität zurückkehren werden. Wir konzentrieren uns wie gehabt auf Bereiche mit strukturellem Wachstum, in denen die zugrunde liegende Nachfrage im Verlauf der Pandemie sowohl von Mietern als auch von Anlegern zugenommen hat. Zudem sind wir bestrebt, selektiv Engagements in den Teilen des Marktes aufzubauen, die wir als billig, aber nicht am Boden einschätzen. Diese Aktien wurden von Anlegern massiv abgestraft, könnten aber immer noch nachhaltiges Wachstum bieten. Unter den börsengehandelten Immobilienwerten nden sich nach wie vor viele, die mit großen Abschlägen auf ihre Vermögenswerte gehandelt werden. Unserer Ansicht nach bietet dies längerfristig orientierten Anlegern die Möglichkeit, sich bei hochwertigen Immobilien zu einem Preis weit unter dem inneren Wert zu engagieren. Darüber hinaus sind vor dem Hintergrund nach wie vor niedriger oder negativer Zinsen viele Bereiche des Immobilienmarktes für Anleger auch weiterhin wegen ihrer attraktiven und steigenden Ertragsströme interessant.
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Quellen: Investmentfonds.de.
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