02.12.2025 13:25
05.05.2015
SafraSarasin: Zwischen Deflationsängsten und exzessiven Überschüssen
Köln, den 05.05.2015 (Investmentfonds.de) -
Karsten Junius, Chefvolkswirt bei der Bank J. Safra Sarasin
In seiner aktuellen Finanzmarktkolumne schreibt Karsten Junius,
Chefvolkswirt bei der Bank J. Safra Sarasin:
"Es ist wieder die Jahreszeit, in der auf der Strasse, in den Talkshows
und Feuilletons Arbeitsmarkt-, Gerechtigkeits- und Umverteilungsdebatten
geführt werden. Wie hoch ist der gerechte Lohn, die gerechte Steuerbelastung,
schaden oder helfen Mindestlöhne? Fragen, die jede Gesellschaft für sich
beantworten muss. Die Antworten werden gesellschaftliche Normvorstellungen
reflektieren und nicht in erster Linie ökonomische Effizienzoptimierungen.
Die Lohnentwicklung ist dennoch derzeit auch ein extrem wichtiges makro-
ökonomisches Thema. Gegenwärtig steigen die Löhne selbst in den USA und UK,
wo das Wachstum stark war und die Arbeitslosenquoten in den letzten Jahren
deutlich gefallen sind, so gering an, dass die Inflationsziele der Notenbanken
bislang nur mit Niedrigzinsen erreichbar erscheinen. Oder positiv formuliert:
Dank Lohnzurückhaltung wurden in einem schwierigen ökonomischen Umfeld Millionen
von Jobs in diesen beiden Ländern geschaffen.
Das ist sicherlich der Entwicklung in Frankreich vorzuziehen, wo kaum
Beschäftigungsaufbau stattgefunden hat. Kaum steigende Löhne mögen aber
dennoch ein unerwünschtes globales Phänomen werden. Es macht den Anschein,
dass global mobiles Produktions-Knowhow gekoppelt mit flexiblen Arbeits-
märkten einen Grossteil der Arbeitnehmer globaler Konkurrenz aussetzt, der
Lohnsteigerungen vor allem im unteren Teil der Lohnpyramide stark begrenzt.
Im individuellen Kampf um Marktanteile eines Unternehmens und den Erhalt
von Arbeitsplätzen – also mikroökonomisch – ist das auch nachvollziehbar."
Karsten Junius, Chefvolkswirt bei der Bank J. Safra Sarasin
In seiner aktuellen Finanzmarktkolumne schreibt Karsten Junius,
Chefvolkswirt bei der Bank J. Safra Sarasin:
"Es ist wieder die Jahreszeit, in der auf der Strasse, in den Talkshows
und Feuilletons Arbeitsmarkt-, Gerechtigkeits- und Umverteilungsdebatten
geführt werden. Wie hoch ist der gerechte Lohn, die gerechte Steuerbelastung,
schaden oder helfen Mindestlöhne? Fragen, die jede Gesellschaft für sich
beantworten muss. Die Antworten werden gesellschaftliche Normvorstellungen
reflektieren und nicht in erster Linie ökonomische Effizienzoptimierungen.
Die Lohnentwicklung ist dennoch derzeit auch ein extrem wichtiges makro-
ökonomisches Thema. Gegenwärtig steigen die Löhne selbst in den USA und UK,
wo das Wachstum stark war und die Arbeitslosenquoten in den letzten Jahren
deutlich gefallen sind, so gering an, dass die Inflationsziele der Notenbanken
bislang nur mit Niedrigzinsen erreichbar erscheinen. Oder positiv formuliert:
Dank Lohnzurückhaltung wurden in einem schwierigen ökonomischen Umfeld Millionen
von Jobs in diesen beiden Ländern geschaffen.
Das ist sicherlich der Entwicklung in Frankreich vorzuziehen, wo kaum
Beschäftigungsaufbau stattgefunden hat. Kaum steigende Löhne mögen aber
dennoch ein unerwünschtes globales Phänomen werden. Es macht den Anschein,
dass global mobiles Produktions-Knowhow gekoppelt mit flexiblen Arbeits-
märkten einen Grossteil der Arbeitnehmer globaler Konkurrenz aussetzt, der
Lohnsteigerungen vor allem im unteren Teil der Lohnpyramide stark begrenzt.
Im individuellen Kampf um Marktanteile eines Unternehmens und den Erhalt
von Arbeitsplätzen – also mikroökonomisch – ist das auch nachvollziehbar."
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"Aber führt das auch zu makroökonomisch optimalen Ergebnissen? Das deutsche
Beispiel zeigt, dass dies leider nicht der Fall ist. Optimal wäre, wenn
die Inflationsentwicklung in Euroland auf der Höhe der EZB-Norm von knapp
2% läge. Der IWF prognostiziert dagegen, dass dies bis zum Ende des Jahrzehnts
in Deutschland nicht der Fall sein wird – und damit für die Währungsunion
schon gar nicht, in der einige Länder über eine höhere Wettbewerbsfähigkeit
ihre Arbeitslosigkeit weiter abbauen müssen. Es resultiert eine zu niedrige
Inflationsrate und eine Niedrigzinspolitik, mittels der die Erträge deutscher
Spareinlagen einbrechen. Zusätzlich führen niedrige Löhne und die hohe
Wettbewerbsfähigkeit der Industrie zu einem deutschen Leistungsbilanzüber-
schuss, dass der IWF für dieses Jahr auf 8,5% des BIP schätzt. Deutschland
wird dadurch zum global grössten Kapitalexporteur. Gewinnbringend angelegt
wird dieses Kapital häufig nicht, wie die Subprime- und die Griechenland-
krisen zeigen. Es ist damit wohl kaum wohlfahrtsteigernd. Vor der Währungs-
union hätte eine stärkere D-Mark als Korrektiv gewirkt. Nun bleibt nur die
Lohnpolitik, die den exzessiven Leistungsbilanzüberschuss begrenzen kann.
So begrüssenswert die Einführung des Mindestlohnes und die zuletzt höheren
Tariflohnabschlüsse sind; um die Deflationsgefahren und die Ungleichgewichte
in Euroland zu begrenzen und die Währungsunion zu stabilisieren, könnte es
sogar noch etwas mehr sein. Und von höheren Einkommen würde auch die deutsche
Inlandsnachfrage wieder profitieren.
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
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