02.12.2025 12:38
02.12.2025
AM One International | Japanische Aktien dürften ihre starke Performance fortsetzen
Yoshitaka Sakai, Chief Investment Officer für Aktien bei AM One International
- Japanische Aktien weisen nach wie vor einen erheblichen Abschlag gegenüber ihren US-amerikanischen und europäischen Pendants auf.
Trotz eines Anstiegs des TOPIX um 21 % seit Jahresbeginn erscheinen japanische Aktien sowohl aus fundamentaler Bewertungssicht als auch unter Berücksichtigung von Angebot und Nachfrage nach wie vor sehr attraktiv, erklärte Yoshitaka Sakai, Chief Investment Officer für Aktien, auf der Londoner Konferenz zu japanischen Aktien am 27. November.
Asset Management One ist eine der führenden Vermögensverwaltungsgesellschaften Japans mit einem verwalteten Vermögen von 512 Milliarden US-Dollar.
Laut Yoshitaka Sakai gehören Unternehmen, die Aktienrückkäufe tätigen, mittlerweile zu den größten Käufern japanischer Aktien. Aktienrückkäufe machen derzeit etwa 1,7 % der Marktkapitalisierung Japans aus. Der Rekordwert des Vorjahres von 14 Billionen Yen dürfte 2025 mit insgesamt 18 Billionen Yen an Rückkäufen noch übertroffen werden.
Übernahmeangebote und MBOs sind ebenfalls eine wichtige Kategorie von Käufern japanischer Aktien und machten im vergangenen Jahr über zwei Milliarden Yen an Käufen börsennotierter Aktien aus.
Unterdessen geht Yoshitaka Sakai davon aus, dass einer der größten Verkäufer von Aktien – japanische Unternehmen, die ihre Beteiligungen an anderen Unternehmen verkaufen – innerhalb eines Jahres einen Höhepunkt ihrer Aktivitäten erreichen und dann wieder zurückgehen werden. Im Jahr 2025 wird der Verkauf von Kreuzbeteiligungen voraussichtlich rund 10 Billionen Yen betragen. Kreuzbeteiligungen machen derzeit weniger als 6 % des Gesamtmarktwerts der Tokioter Börse aus, gegenüber 14 % des Marktwerts im Jahr 2005.
Yoshitaka Sakai sagt: „Wir sehen, dass die primäre Verkaufskraft abnimmt, da Kreuzbeteiligungen zurückgegangen sind.“
Im Rahmen der Reformen zur Unternehmensführung in Japan haben Unternehmen ihre Kreuzbeteiligungen abgebaut. Die zuvor hohen Kreuzbeteiligungen japanischer Unternehmen galten als Mittel, um den Druck der Aktionäre zur Verbesserung der Renditen abzuschwächen und Übernahmeangebote zu verhindern. Der Abbau von Kreuzbeteiligungen erleichtert Übernahmen und dürfte die Renditen für die Aktionäre verbessern.
Yoshitaka Sakai sagt, dass der Gewinn pro Aktie in den letzten 10 Jahren um durchschnittlich 8 % pro Jahr gestiegen ist. Trotz dieser Wachstumsbilanz japanischer Unternehmen werden sie immer noch mit einem erheblichen Abschlag gegenüber anderen Märkten gehandelt. Japan ist der einzige große Aktienmarkt, der mit einem Kurs-Buchwert-Verhältnis von weniger als 2 gehandelt wird. Der NASDAQ wird mit einem Kurs-Buchwert-Verhältnis von 8 und der S&P500 mit etwa 5,5 gehandelt, während der japanische TOPIX nur bei 1,6 liegt.
Unternehmensreformen, die von der Tokioter Börse vorangetrieben wurden, um die Unternehmensführung und die Renditen für Aktionäre zu verbessern, dürften ebenfalls zu einer höheren Eigenkapitalrendite (ROE) führen. Dies liegt zum Teil daran, dass Aktienrückkäufe das Eigenkapital reduzieren und japanische Unternehmen bei ihren Investitionsprojekten strenger vorgehen. Yoshitaka Sakai geht davon aus, dass japanische Aktien in den nächsten Jahren eine Eigenkapitalrendite von 10 % erreichen werden.
Yoshitaka Sakai fügt hinzu: „Diese Verbesserung der Eigenkapitalrendite dürfte das Interesse der Anleger wecken und das Kurs-Buchwert-Verhältnis von 1,6 auf 2 erhöhen.“
Neben der Förderung einer höheren Kapitaleffizienz und von Aktienrückkäufen werden die Unternehmensreformen in Japan dazu führen, dass die Zahl der Unternehmen im TOPIX von 1.700 in diesem Jahr auf 1.200 im nächsten Jahr sinken wird. Dies dürfte zu einem starken Anstieg der aktionärsfreundlichen Aktivitäten japanischer Unternehmen führen, die im TOPIX bleiben wollen.
Yoshitaka Sakai erklärt: „Japan ist in der Lage, weltweit führende Unternehmen hervorzubringen. Die Wirtschaft ist nun wieder auf einem soliden Kurs und japanische Unternehmen sind zunehmend zuversichtlich hinsichtlich ihres Gewinnwachstums.“
„Dies wird allmählich von den Märkten eingepreist, aber angesichts des zunehmenden Kaufdrucks durch Aktienrückkäufe und Fusionen und Übernahmen gehen wir davon aus, dass sich der große Abstand zwischen dem japanischen Markt und anderen Märkten weiter verringern wird.“
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Quelle: Investmentfonds.de
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