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Investmentfonds.de 17.05.2006:
Vontobel Research:Europäische Unternehmen sind attraktiv

Köln, den 17.05.2006 (Investmentfonds.de) - 

Europa startet durch: Gute Konjunkturaussichten
Die alten europäischen Industrienationen
wiesen in der nicht allzu fernen Vergangenheit im Vergleich zu
anderen Regionen ein niedriges Wirtschaftswachstum auf. Dazu
kommt ein hoher struktureller Reformbedarf. Ist Europa aus der
Mode gekommen? Ganz im Gegenteil: Seit einiger Zeit mehren
sich die Anzeichen, dass sich die Konjunktur in Europa am Anfang
eines kräftigen Aufschwungs befindet. 
Europa profitiert von der expansiven Geldpolitik der letzten Jahre und
von der robusten Verfassung der Weltwirtschaft. Neben den
anderen grossen Volkswirtschaften hat auch die deutsche Wirtschaft
gemäss dem ifo-Geschäftsklimaindex deutlich Tritt gefasst.
So entwickeln sich die Auftragseingänge lebhaft,
und die lange Zeit zurückhaltenden Konsumenten zeigen sich
ausgabefreudig. Auch der deutsche Immobilienmarkt hat nach
langer Stagnation wieder Spielraum nach oben. Wir erwarten deshalb
eine deutliche Beschleunigung des deutschen Wachstums.
Dies löst positive Impulse für Europa insgesamt aus. In Italien und
Frankreich hat sich das Geschäftsklima ebenfalls aufgehellt.
Steigende Gewinne, attraktive Bewertungen
Die Wirtschaftsbelebung Europas wird zudem von fundierten,
guten Unternehmensdaten getragen: Vontobel Research rechnet
auch dieses Jahr mit steigenden Unternehmensgewinnen bei
gleichzeitig attraktiver Bewertung. So liegt das aktuelle durchschnittliche
Kurs-Gewinn-Verhältnis des europäischen Aktienmarktes
mit 13,5x deutlich unter dem fünfzehnjährigen Durchschnitt
von 15,9x. Bei relativ konservativen Gewinnerwartungen
– der Markt geht für das laufende Jahr von einem Gewinnwachstum
von 7,5% aus – könnten einige positive Gewinnüberraschungen
die europäischen Aktienmärkte beflügeln. Europäische Unternehmen sind fit
Trotz des schwierigen wirtschaftlichen Umfeldes im Europa der
letzten Jahre ist es europäischen Unternehmen gelungen, überdurchschnittliche
Erträge zu erwirtschaften und damit den europäischen
Aktienmarkt in die Höhe zu treiben. Die Gründe hierfür
liegen zum einen in der Exportstärke europäischer Unternehmen
– sie können überproportional vom weltweiten Wachstum profitieren
–, zum anderen in der Internationalisierung der Unternehmen
und damit der geringeren Abhängigkeit vom bisher stagnierenden
Heimatmarkt. So konnten europäische Unternehmen Gewinnsteigerungen
nicht nur durch die Produktionsverlagerung in
Länder mit geringer Kostenstruktur erreichen, sondern auch durch
die gleichzeitige Erschliessung neuer Absatzmärkte mit grösserem
Wachstumspotenzial wie z.B. der Emerging Markets. So herrscht
z.B. in Asien ein starker Aufholbedarf, denn mit zunehmendem
Wohlstand wächst der Bedarf nach Konsum. Ein Abstecher in ein
Einkaufszentrum in Hong Kong oder Schanghai zeigt die Präsenz
europäischer Marken in den Wachstumsmärkten Asiens. Europäische
Produkte wie z.B. Burberry, Lindt & Sprüngli oder BMW
sind in Asien sehr beliebt. Damit profitieren europäische Unternehmen
direkt vom Wachstum der aufstrebenden Länder. So erklärt
sich die Outperformance des europäischen Aktienmarktes
gegenüber dem geringen Wirtschaftswachstum im Europa der
letzten Jahre.
Verbesserte Aktienkultur
Europäische Unternehmen können sich nicht nur dank ihrer internationalen
Expansion besser im globalen Marktumfeld behaupten,
sondern auch aufgrund tiefgreifender Veränderungen in der
Unternehmenskultur. So haben europäische Unternehmen in den
letzten Jahren grosse Anstrengungen unternommen, die Aktienkultur
zu fördern und das Management zu verbessern. Dazu gehören
auch zahlreiche Restrukturierungen und Privatisierungen.
All dies hat die Wettbewerbsfähigkeit europäischer Unternehmen
erhöht.
Europa: Chancen für Anleger
Wachsende konjunkturelle Zuversicht sowie gute Unternehmensergebnisse
liessen die europäischen und insbesondere die deutschen
Aktienmärkte dieses Jahr wie schon im vergangenen Jahr
stärker als die amerikanische Börse anziehen. Trotz der überdurchschnittlichen
Entwicklung der letzten Quartale weist der Aktienmarkt
in Europa nach wie vor mehr Potenzial auf als der Markt in
den USA. Dies vor allem deshalb, weil die Bewertung der Börse
in Europa noch deutlich günstiger ist als in den USA. Dazu trägt
wohl bei, dass viele Anleger noch nicht völlig vom Umschwung
in der Europa-Konjunktur überzeugt sind. Europa bietet daher
interessante Renditepotenziale für Investoren.
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