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Investmentfonds.de 30.09.2011:
Barings wartet noch auf guten Wiedereinstieg in die Aktienmärkte

Köln, den 30.09.2011 (Investmentfonds.de) - Trotz anhaltender Besorgnis über die 
schwache Entwicklung an den europäischen Märkten und die kürzlich nach unten kor-
rigierten Wachstumsaussichten für die USA und Großbritannien vertritt das Multi-
Asset-Team von Baring Asset Management (Barings) weiterhin eine positive Haltung 
im Hinblick auf einen Wiedereinstieg in die Aktienmärkte, sobald die Politik das 
erwartete auslösende Moment liefert.

Percival Stanion, Head of Asset Allocation bei Barings erläutert: „Obwohl wir 
bei unseren Multi-Asset-Portfolios unsere untergewichtete Positionierung in Aktien 
beibehalten haben, bereiten wir uns für den Fall einer deutlich richtungsweisenden 
Änderung in der europäischen Politik auf eine rasche Ausweitung unseres Aktien-
anteils vor.

Angesichts der schlechteren Wirtschaftsprognosen sehen wir jedoch keinen Grund, der 
Entwicklung vorzugreifen. Aktien werden auf niedrigem Niveau gehandelt, und unsere 
Analyse der Risikoprämien für Aktien ergibt, dass sich sogar bei einem moderaten 
Rückgang des Gewinns je Aktie sowohl in Großbritannien als auch in den USA ordent-
liche Werte finden lassen. Dennoch befinden sich die Aktienkurse noch nicht auf 
absolutem Ausverkaufsniveau, und wir können im Moment noch keine Ausbildung einer 
Talsohle erkennen.“


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Im Hinblick auf die Aussichten für Großbritannien und die USA spricht Stanion 
über die Neigung beider Märkte, ihre QE-Programme wieder aufzunehmen. Stanion 
weiter: „Die Wachstumsprognosen wurden erneut nach unten korrigiert, und obgleich 
eine Rezession noch in keinem dieser Länder im Vordergrund steht, steigt bei 
beiden der Druck, weitere Konjunkturmaßnahmen einzuleiten. Präsident Obamas 
450-Milliarden-Dollar-Paket, das auf Steuererleichterungen für Arbeitnehmer und 
Arbeitgeber, Infrastrukturmaßnahmen und einer Senkung von Sozialabgaben beruht, 
löste anfänglich eine positive Reaktion aus und konnte sogar Republikaner für 
sich gewinnen. Seine jüngsten Reden, die wiederholt die Forderung nach einer 
gerechteren Besteuerung der Superreichen ansprachen, sorgten jedoch leider dafür, 
dass ihm diese Unterstützung der Republikaner wieder abhanden kam. Da die vor-
geschlagenen Lösungen aufgrund der zunehmenden parteipolitischen Spannungen
vermutlich nicht umgesetzt werden können, fällt die Aufgabe, die Wirtschaft 
anzukurbeln, an die Fed. Der starke Ausverkauf an den Märkten nach den letzten 
Konjunkturprogrammen zeigt jedoch die schwachen Nerven der Investoren, die ihre 
Aufmerksamkeit auf die deprimierende Beurteilung der Fed hinsichtlich der 
pessimistischen Wirtschaftsaussichten richten.“

„Ein ähnliches Szenario beobachten wir in Großbritannien, wo die Entscheidungs-
träger der Bank of England grünes Licht für eine weitere Runde der quantitativen 
Lockerung gegeben haben; doch auch hier steht der prognostizierte Aufschwung 
auf sehr wackeligen Beinen“ In Europa sind die Aussichten weiterhin äußerst 
deprimierend. Stanion weiter: „Die nordeuropäischen Staaten hüten sich derzeit 
davor, zu viele Zugeständnisse zu machen; denn die inländische Bevölkerung 
vertritt gegenüber jeglichen Rettungsaktionen eine zunehmend ablehnende Haltung. 
Angesichts des betrügerischen Verhaltens in der Vergangenheit und des Scheiterns, 
irgendeine der Bedingungen in Verbindung mit der Rettungsaktion vom letzten
Jahr zu erfüllen, herrscht gegenüber Griechenland ein sehr großes Misstrauen. 
Demzufolge sieht es so aus, als würden Griechenland weitere schmerzhafte Bedin-
gungen in Form von Stellenstreichungen und einnahmenerhöhenden Maßnahmen auferlegt, 
bevor diesem Staat eine weitere Finanzhilfe gewährt wird. Mit Sicherheit ist das 
Thema Griechenland hiermit noch nicht abgeschlossen. Wir rechnen fest damit, 
dass Griechenland bei Fälligkeit der zweiten Tranche im Dezember auch gegen 
die Bedingungen für diese zweite Rettungsaktion wieder verstoßen haben wird. Ab 
einem gewissen Punkt wird das Land seinen immensen Zahlungsverpflichtungen nicht 
mehr nachkommen können. Wir hoffen sehr, dass die europäischen Behörden für diesen 
Fall Vorkehrungen getroffen haben.“


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Barings betont, dass sich die Skepsis gegenüber den nächsten schwachen Kandidaten 
erhöht, je länger dieser Prozess dauert. Spanien und Italien befinden sich in einer 
heiklen Lage, und obgleich sich das Anwerfen der Notenpresse als eine Option 
anbietet, hätte dies einen deutlich schwächeren Euro und eine höhere Inflation 
zur Folge.

Für seine Multi-Asset-Portfolios behält Barings das sehr niedrige Risikoprofil 
bei. Trotz der lächerlich geringen Zinsen halten wir unsere Bareinlagen auf einem 
historisch hohen Niveau. Darüber hinaus vertritt Barings weiterhin sein starkes 
Engagement in sicheren Staatsanleihen. Zwar wurden vor kurzem bei den Staats-
anleihen mit längeren Laufzeiten Gewinnmitnahmen eingestrichen, doch anschließend 
erfolgte eine Umschichtung auf Anleihen mit kürzeren Laufzeiten. Obwohl Anleihen 
aus Schwellenländern kürzlich unter Druck gerieten, da die Anleger aus sämtlichen 
Risikoanlagen flüchteten und Zuflucht in auf den US-Dollar lautende Papiere 
suchten, ist Barings aufgrund der jüngsten Maßnahmen in Indonesien, mit denen 
das Land begonnen hat, seine Auslandsreserven einzusetzen, um sowohl seine Währung 
als auch seinen Anleihemarkt zu stabilisieren, optimistisch. Barings rechnet
damit, dass diese Assetklasse aufgrund der besseren Schuldendynamik der Schwellen-
länder letztendlich dominiert.