Investmentfonds - News

Investmentfonds.de 18.05.2018:
JPMorgan: Income-Klassiker rüstet sich für volatile Zeiten

Köln, den 18.05.2018 (Investmentfonds.de) - 


 
Michael Schoenhaut, Fondsmanager der Income-Strategien 
bei J.P. Morgan Asset Management in New York


Die Experten von J.P. Morgan Asset Management gehen davon aus, dass 
die globale Wachstumsdynamik anhält – auch wenn der Weg für Anleger 
im weiteren Jahresverlauf etwas holpriger ausfallen wird. "Wir wurden 
in den letzten Wochen daran erinnert, dass nicht nur Aktienkurse steigen 
und fallen, sondern auch die Volatilität zu- und abnimmt und die Inflation 
positiv wie negativ überraschen kann", erläutert Michael Schoenhaut, 
Fondsmanager der Income-Strategien bei J.P. Morgan Asset Management in 
New York. "Aber wir sind überzeugt, dass die jüngste Nervosität auf dem 
Markt nichts weiter als eine Neubewertung zweiseitiger Wirtschafts­risiken 
darstellt", betont er. So hält er mit seinem Co-Fondsmanager Eric 
Bernbaum an der positiven Einschätzung für das globale Wachstum fest 
und möchte Anlegern, die durch die erhöhte Volatilität an den Märkten 
verunsichert sind, den Wind aus den Segeln nehmen.


Allokation auf das spätzyklische Umfeld angepasst


Der Manager des Income-Klassikers JPMorgan Investment Funds – Global 
Income Fund führt aus: "Wir erwarten, dass sich das synchron verlaufende 
und über dem Trend liegende globale Wachstum der letzten Quartale im 
gesamten Jahresverlauf 2018 fortsetzen wird." Allerdings sei es zuletzt 
zu einer Abschwächung des globalen Wachstums gekommen, und auch die 
"zweite Ableitung", die anzeigt wie schnell die Wachstumsrate steigt, 
verlangsamt sich. "Dies mag widersprüchlich erscheinen, aber ein lang 
anhaltendes, stabiles und über dem Trend liegendes Wachstum ist keineswegs 
neu. Der feine Unterschied besteht darin, dass der Spielraum für positive 
Überraschungen kleiner wird", führt Schoenhaut aus. So müsse er im Spät-
zyklus der Konjunktur etwas anders vorgehen, um seiner positiven Einschätzung 
Ausdruck zu verleihen.


--- Anzeige ---
 >>Jetzt Fonds mit 100% Rabatt kaufen 
--- Ende Anzeige ---
 

Der Fondsmanager ist überzeugt, dass Aktien in diesem Umfeld besser ab-
schneiden werden als Anleihen. Die Aktien-Allokation in seinem Fonds hat 
er auch während der turbulenten Monate Februar und März bei über 40 Prozent 
belassen, wobei er regional breit diversifiziert über europäische Aktien, 
US-Titel und Schwellenländer-Werte investiert. "Wir erwarten zweistelliges 
Gewinnwachstum bei europäischen Aktien: Die Dividendenrenditen unserer 
Allokation liegen hier mit 4,8 Prozent im Global Income Fund verglichen 
mit dem Markt mit 3,8 Prozent deutlich über dem Durchschnitt. Und die Rendite 
unserer Allokation in Schwellenländeraktien liegt bei 4,7 Prozent", erläutert 
Schoenhaut. Er warnt jedoch auch, dass die hohen Erwartungen an die globalen 
Gewinne einen Dämpfer bekommen könnten und nun eine Phase beginnt, in der 
konstante Ergebnisse statt vielversprechender Gewinnaussichten honoriert 
werden sollten.


Der Experte erwartet, dass die Straffung des US-Leitzinses im Jahr 2018 
zu höheren Anleiherenditen führen wird. Dieser Anstieg werde durch die 
anhaltenden Anleihekäufe der Zentralbanken in Europa und Japan begrenzt, 
wodurch sich die Zinskurven in den USA abflachen werden. Seine Allokation 
hat er entsprechend angepasst: "Unternehmensanleihen bieten weiterhin leicht 
positive Erträge, vor allem Hochzinsanleihen erscheinen weiterhin attraktiv, 
da das Wachstum weiterhin über dem Trend liegt und das Rezessionsrisiko auf 
kurze Sicht begrenzt ist. Die Rendite unseres High Yield-Engagements liegt 
bei 6,2 Prozent", betont Schoenhaut. Aufgrund der geringen Ertragschancen 
von Papieren mit hoher Bonität hat er US-Unternehmensanleihen mit Investment 
Grade Rating reduziert und dafür eine neue Anlageklasse eingeführt: Hypo-
thekenanleihen aus den USA, die durch öffentlich-rechtliche Emittenten, 
die so genannten Agencies, besichert sind. "Das Renditeniveau beider 
Anlageklassen ist vergleichbar, allerdings bieten die Agency-Hypothekenanleihen 
eine bessere Ratingqualität und federn so die Marktvolatilität etwas ab", so 
Schoenhaut.


Er betont, dass diese Anlageklasse aus einer Multi-Asset-Perspektive eine 
gute Alternative zu Staatsanleihen bietet, denn sie stellt eine zusätzliche 
Diversifikations- und Renditequelle für das Portfolio dar – und das mit einem 
großen Universum mit hoher Liquidität und einem Gesamtertragsprofil, das in 
der Vergangenheit mit US-Staatsanleihen korrelierte. "Wir erwarten, dass 
Umschichtungen aus höher verzinslichen Anlagen und sektorübergreifenden Unter-
nehmensanleihen in US-Agency-Hypotheken den Sektor weiter unterstützen sollten. 
Offenbar besteht ein erhöhter Bedarf an erstklassigen Kreditanlagen. Die Nor-
malisierung der Bilanz der US-Notenbank kann vor oder während der zweiten 
Jahreshälfte 2018 immer noch zu einer potenziellen Ausweitung der Risikoauf-
schläge führen. Dann bietet der zusätzliche Spread von Agency-Hypotheken einen 
Puffer, um dies auszugleichen", führt der Fondsmanager aus. Im Global Income 
Fund gewichtet Schoenhaut diesen Anleihensektor derzeit mit etwas unter 
5 Prozent, im etwas defensiveren Global Income Conservative Fund mit etwa
20 Prozent. Weitere attraktive Chancen für Renditen und Diversifikation 
findet er bei opportunistischen Kreditengagements und hybriden Anlageklassen.


Stabiles Ausschüttungsniveau bietet Puffer bei schwankenden Märkten


Mit seiner breiten Streuung über zehn ertragstarke Anlageklassen hinweg 
und mit gut 1.900 Emittenten und 2.500 Einzeltiteln aus rund 80 Ländern 
fühlt sich Michael Schoenhaut auch für stürmischere Marktgegebenheiten gut 
gerüstet. Als Manager eines ertragsorientierten Income-Fonds achtet er dabei 
besonders auf die Ausschüttungskomponente: Anleger schätzen diese verlässlichen, 
zinsähnlichen Ausschüttungen sehr, die wie ein Puffer gegen Kapitalmarkt-
schwankungen wirken und transparent zeigen, was der Fonds erwirtschaftet hat.  


Die aktuelle Ausschüttung des Global Income Fund Anfang Mai lag bei annualisiert 
5,1 Prozent in der Anteilklasse A (div) – EUR (nicht garantiert). Über die letzten 
fünf Jahre erzielten Anleger mit dem Global Income Fund eine Wertentwicklung von 
3,4 Prozent jährlich, seit Auflegung vor neuneinhalb Jahren sogar von 8,4 Prozent 
p.a.  in der Anteilklasse A (div) – EUR nach laufenden Kosten, Stand 30.04.2018.  
Wichtiger als besonders hohe Ausschüttungen "um jeden Preis" ist Michael Schoenhaut 
ein konsistent stabiles Ertragsniveau. Die Ausschüttungen sind dabei nicht fest
oder garantiert – es wird lediglich die laufende Rendite ausgeschüttet. Bislang 
waren das aber immer über 4 Prozent bei einem Risikoprofil, das dem "halben 
Aktienmarkt" entspricht.