Investmentfonds.de
30.07.2021:
NN IP Kommentar zur Fed-Sitzung
Köln, den 30.07.2021 (Investmentfonds.de) -
Willem Verhagen, Senior Economist bei
NN Investment Partners
Die wichtigste Botschaft der US-Notenbank-Sitzung
vom Juli ist, dass sich die Fed weiterhin auf
ein Tapering zubewegt. Hierbei ist ein
schrittweises und vorhersehbares Vorgehen für
die Fed wichtig, um eine Wiederholung des
"Taper Tantrum" von 2013 zu vermeiden. Letzteres
wurde durch eine hawkische Neubeurteilung der
Reaktionsfunktion der Fed durch den Markt ausgelöst.
Das Risiko, dass dies zum jetzigen Zeitpunkt
geschieht, ist deutlich geringer, da sich die Fed
in ihren Zinsempfehlungen klarer dazu verpflichtet,
die Zinsen länger niedrig zu halten. Und dennoch
besteht die Möglichkeit, dass der Markt das Gefühl
hat, die Fed würde diese Zusage brechen, was die
Zentralbank vermeiden möchte. Die Fed betonte vor
allem, dass die Wirtschaft Fortschritte bei der
Erreichung der Fed-Ziele gemacht hat und dass die
Zentralbank dies in den kommenden Monaten weiter
bewerten wird. Diese Formulierung deutet darauf
hin, dass eine Ankündigung einer Zinsanpassung
nicht schon im September erfolgen wird, sondern
eher im November oder Dezember.
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Im Großen und Ganzen versucht sich die Fed, zwischen
den Tail-Risiken eines Anstiegs der Inflations-
erwartungen einerseits und dem Tail-Risiko einer
durch die Delta-Variante bedingten Rückkehr zu
einem niedrigen Nominalwachstum andererseits zu
bewegen. In dieser Hinsicht scheint die Fed die
potenziellen wirtschaftlichen Auswirkungen der
Delta-Variante gelassen zu sehen. Vielleicht ist
die Fed zu optimistisch, denn im Vergleich zu den
Wintermonaten gibt es jetzt mehr Potenzial für
sinkende Ausgaben im Dienstleistungssektor.
Sollte dies der Fall sein, könnte es außerdem
weniger Spielraum für einen kompensierenden Anstieg
der Güternachfrage geben, da die Ausgaben für
langlebige Güter weit über ihrem langfristigen
Trend liegen.
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Grundsätzlich könnte die Delta-Variante den Eindruck
trüben, dass es Licht am Ende des Tunnels gibt, und
damit das Vertrauen der Verbraucher und Unternehmen
belasten. Was die Inflation betrifft, bleibt die Fed
bei ihrer Annahme, dass der derzeitige Anstieg nur
vorübergehend ist, signalisiert aber gleichzeitig
ihre Bereitschaft zu handeln, wenn sich die
Inflationserwartungen nach oben hin verändern.
Bislang sind die Inflationserwartungen eher gering.
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Quelle: Investmentfonds.de
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