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Investmentfonds.de 15.08.2022:
iM Global Partner | US-Markt in fünf Grafiken: Starker USD beeinträchtigt Unternehmensgewinne

Köln, den 15.08.2022 (Investmentfonds.de) -



Richard Bernstein Advisors (RBA), Partner im Netzwerk von
iM Global Partner


US-Markt in fünf Grafiken: Starker USD beeinträchtigt Unternehmensgewinne


Die US-Wirtschaft verzeichnet seit zwei Quartalen ein Minus, während der
Dollar erstarkt und die Federal Reserve weiter die Geldpolitik strafft -
eine ungewöhnliche Marktsituation, sagen die Experten von Richard Bernstein
Advisors (RBA), Partner im Netzwerk von iM Global Partner. Indem sie der
Politik lauschen und Trends hinterherjagen, übersehen viele Anleger einige
Konstellationen, die Markt und Wirtschaft aktuell erheblich mitprägen.
Welche, zeigen die Experten in fünf Grafiken.



1.US-Rezession ist nur mathematisch: Befindet sich die US-Wirtschaft in
einer Rezession? In der Tat ist das BIP-Wachstum seit zwei Quartalen negativ.
Gleichzeitig entstehen jedoch weiterhin Arbeitsplätze. Das ist ungewöhnlich.
Unsere Grafik zeigt: Die Haupttreiber der „mathematischen“ Rezession waren
der Einzelhandel, der sich nicht schnell genug an das geänderte Kaufverhalten
der Verbraucher anpasste, sowie der Handel, da relativ wenige Konsumgüter in
den USA produziert werden. Die Beschäftigung nimmt jedoch immer noch stark zu,
und wir sind skeptisch, ob diese „mathematische“ Rezession die Nachfrage genug
schwächt, um die Inflation einzudämmen.





2.Fed hinkt der Inflation hinterher: Zwar hat die Fed ihre Politik als
Antwort auf die höchste Inflation seit 40 Jahren gestrafft. Die reale Fed
Funds Rate - die Fed Funds Rate abzüglich der Inflationsrate - ist jedoch
weiterhin negativ. Diese Kennzahl ist ein zuverlässiges Maß dafür, wie straff
die Geldpolitik ist. Während ein positiver realer Fed-Funds-Satz auf eine
straffe Geldpolitik hindeutet, ist ein negativer Wert Zeichen für eine lockere
Geldpolitik. Das aktuell negative Niveau bedeutet: Die Geldpolitik ist im
Verhältnis zur Inflation bemerkenswert locker, sogar lockerer als nach der
globalen Finanzkrise. Die Fed hinkt der Inflation also historisch hinterher.
Infolge könnte sich die Inflation als hartnäckiger erweisen, als viele Anleger
erwarten - und der Straffungszyklus der Fed länger dauern, als derzeit
angenommen wird.





3.Starker US-Dollar beeinträchtigt Gewinne: Wenn der US-Dollar-Index DXY
in der Vergangenheit um 15 Prozent oder mehr zulegte, folgte mit seltenen
Ausnahmen (1993 und 2009) meist ein bis vier Quartale später eine
Gewinnrezession. So ist es auch aktuell. Daher erwartet RBA für das erste
Halbjahr 2023 einen ausgewachsenen Rückgang der Gewinne. Zwar glauben viele
Anleger, dass der Aktienmarkt die Verschlechterung der Fundamentaldaten
bereits eingepreist hat. Jedoch ist erstens der Gewinnzyklus immer noch
recht stark: Das Gewinnwachstum im S&P liegt aktuell bei 25 Prozent.
Zweitens steht der gegenüber Wechselkursschwankungen empfindliche Technologie-
sektor immer noch in der Gunst der Anleger.





4.Mit Bullenmarkt ist nicht zu rechnen: Zwar gab es eine Rally an den
Aktienmärkten, mit einem Bullenmarkt rechnen wir jedoch nicht. Denn zu
Beginn einer Hausse stützt sich die Performance auf eine breite Basis von
Unternehmen und Sektoren, da sich die Gesamtwirtschaft allmählich erholt.
Wenn ein Zyklus reift, spüren immer mehr Unternehmen Gegenwind - und die
Performance wird von einigen wenigen Unternehmen und Sektoren getrieben.
Dies trifft auch auf die jüngste Aktienrally zu, bei der nur zwei Sektoren
eine gute Performance erzielt haben.





5.Immer noch Anzeichen einer Spekulationsblase: US-Anleger blicken immer
noch kurzsichtig auf die spekulativen Wachstumsthemen Technologie, Innovation
und Disruption – und übersehen Anlagemöglichkeiten außerhalb der USA. Dabei
haben Indizes wie der MSCI World ex US Index, der MSCI Emerging Markets ex
China oder der MSCI ACWI Natural Resources Index den NASDAQ in diesem Jahr
deutlich übertroffen. Der Rohstoffindex hat sogar das ganze Jahr über
positive Ergebnisse erzielt.





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