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Investmentfonds.de 21.02.2006:
Morgan Stanley: Marktausblick USA

Köln, den 21.02.2006 (Investmentfonds.de) - Eine der Aufgaben, denen sich Ben 
Bernanke widmen muss, ist die Gefahr eines durch kollabierende Hauspreise ausgelösten 
Abschwungs. Über die Immobilienblase wurde schon einiges gemutmaßt und es gibt 
zunehmende Anzeichen, dass – wenn sie schon nicht platzt – ihr doch langsam die 
Luft entweicht. Dabei wäre es am besten, wenn über einige Jahre hinweg die Preise 
langsam zurückgingen oder stabil blieben und die Einkommen zugleich stiegen. Dies 
scheint zum jetzigen Zeitpunkt durchaus wahrscheinlich zu sein. Damit die Einkommen 
tatsächlich steigen, muss die Konjunktur florieren und Arbeitsplätze schaffen. Die
Zahl sowohl der Erst- als auch der Folgeanträge auf Arbeitslosenunterstützung ist 
deutlich gesunken. Der gleitende Vierwochendurchschnitt liegt bei den Erstanträgen 
nun nahe am historischen Tiefstand, der während des Booms der New Economy 1999 
erreicht wurde. Dabei können gewisse saisonale Auswirkungen eine Rolle spielen, aber 
auch die Wahrnehmung des Arbeitsmarktes durch die Verbraucher verbessert sich. Dies 
bedeutet, dass die Fed die Zinsen weiter erhöhen muss, sodass wir zum Jahresende über 
5% erreichen könnten.

AKTIEN

Nach einem eher holprigen Start ins neue Jahr entwickelte sich der US-Aktienmarkt 
einigermaßen positiv. Lediglich die Bereiche Industrie- und Massenkonsumgüter hinkten 
hinterher, während Energiewerte angesichts steigender Ölpreise erneut stark zulegen 
konnten. Wir bleiben bei US-Aktien neutral.

ANLEIHEN

Trotz einer sich langsam umkehrenden Renditekurve gibt es, ausgelöst durch Zinser-
höhungen bei kurzfristigen Papieren, einen gewissen Druck bei Anleihen mit hoher 
Laufzeit. Diese steigenden Renditen bewirkten negative Gesamterträge. Wir bleiben 
bei US-Anleihen untergewichtet, bei kurzer Duration und einer Untergewichtung von
Kredittiteln.

ZUSAMMENFASSENDER AUSBLICK

US-Aktien: neutral
US-Anleihen: negativ