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Investmentfonds.de 07.06.2006:
Fondsporträt: American Express Global High Yield Euro

Köln, den 07.06.2006 (Investmentfonds.de) - 
 
(DER FONDS) John Cleary und Kam Tugnait setzen auf riskante Rentenpapiere. 
Von dem Vermögen ihres American Express Global High Yield Euro (WKN 523 366) 
haben sie satte 82,2 Prozent in Anleihen ohne Investmentgrade-Rating investiert. 
Das heißt, dass diese Anleihen von der Rating-Agentur Standard & Poor’s (S&P) 
als „spekulativ“ eingestuft werden. Weitere 15,3 Prozent des Fondsvermögens werden 
von S&P gar nicht erst bewertet. 

Cleary und Tugnait arbeiten für Standard Americas, einen Spezialisten für derartige 
Schuldverschreibungen, und betreuen den Fonds seit seinem Start im August 2000. Sie 
investieren das rund 470 Millionen Euro schwere Fondsvermögen in hochverzinsliche 
Unternehmensanleihen (High-Yield-Bonds) und Schuldverschreibungen aus den weltweiten 
Schwellenländern (EM-Bonds). Währungsrisiken sichern sie ab. 

Die Kombination aus Unternehmens- und Schwellenländeranleihen sei vorteilhaft, weil 
beide Anlageklassen unterschiedlichen Zyklen unterliegen und sich daher unabhängig 
voneinander bewegten, heißt es von den Fondsmanagern. 

So kam es im vergangenen Monat dem Fonds durchaus zugute, dass die 
Schwellenländerpapiere derzeit nur mit 30 Prozent gewichtet sind. Der Fonds überstand 
die Turbulenzen an den Rentenmärkten mit einem vergleichsweise geringen Minus von 
0,3 Prozent, während die reinen Schwellenländerfonds laut Rating-Agentur Morningstar 
im vergangenen Monat durchschnittlich 3 Prozent abgegeben haben. 

Allerdings birgt eine solche Mischung auch gewisse Risiken, wie Cleary bestätigt. 
„Wir haben unsere Schwellenländerquote schon 2004 von 70 auf 30 Prozent 
zurückgefahren, weil wir in den Unternehmensanleihen mehr Potenzial gesehen haben“, 
sagt er. Die etwas unglückliche Entscheidung habe dazu geführt, dass der Amex-Fonds 
einige Zeit den anderen Hochzinsfonds hinterherlief. In der Tat: Mit einem Plus 
von 47,5 Prozent im Fünf-Jahres-Vergleich liegt der Fonds bei Morningstar auf dem 
dritten Platz von 114 Fonds. In den vergangenen drei Jahren reichte es dagegen mit 
plus 22,4 Prozent nur für Platz 74. 

Das Fondsmanager-Duo wählt seine Anlageobjekte unabhängig von einer Benchmark aus. 
„Wir erstellen zunächst eine Struktur aus den Anlageklassen, Branchen und Ländern 
und untersuchen anschließend die einzelnen Anleihen, ob sie zum Risikoprofil des 
Fonds passen“, erklärt Cleary. Zudem sichere er jede Fondsposition mit einem 
Stopp-Loss-Limit ab. So werde jede Position rigoros verkauft, sobald sie um mehr 
als 5 Prozent unter ihren Höchstkurs falle. Cleary und Tugnait streben eine absolute 
jährliche Rendite an und wollen die Preisschwankungen ihres Fonds möglichst gering 
halten. 

Für das aktuelle Jahr sind die Fondsmanager leicht optimistisch. Cleary: „Bei den 
High-Yield-Bonds rechnen wir noch immer mit wenig Schuldnerausfällen, unterstützt 
durch die starke Weltwirtschaft und die hohen Unternehmensgewinne.“ Daher sollten 
die Kurse dieser Papiere in diesem Jahr stabil bleiben. Bei den Schwellenländer-
anleihen werde dagegen die Nervosität der Anleger weiterhin für starke 
Kursschwankungen sorgen. Cleary legt deshalb auch in diesem Jahr den Schwerpunkt 
bei den hochverzinslichen Unternehmensanleihen. 

Die Einstiegssumme für den Hochzinsfonds von American Express hängt ebenso wie die 
Sparplanfähigkeit vom Vertriebsunternehmen ab. Der Ausgabeaufschlag beträgt 
6 Prozent; die Verwaltungsvergütung liegt bei 1,25 Prozent im Jahr. 

INFO: Cleary kam im Februar 2004 zu Standard Asset Management, wo er für das 
Emerging Market Portfolio und das Emerging-Market- und High-Yield-Mischportfolio 
verantwortlich ist. Vor seinem Wechsel zu Standard war er fünf Jahre für 
Schwellenländer- und globale Hochzinsanleihen bei Invesco Asset Management 
verantwortlich. Cleary hat an der London School of Economics internationale 
Betriebs- und Volkswirtschaft studiert und das Investment-Management-Programm 
der London Business School abgeschlossen. 

-thg-

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